ADP no alcanza + la sesión nocturna del estaño LME supera los 57.000, el estaño SHFE 2609 cierra a 438.200, sube un 1,70% [Informe matutino del estaño de SMM]

Futuros
LME: El contrato de estaño a tres meses en la LME cerró a 57.000 USD/t en la negociación electrónica del miércoles 5 de agosto, con un alza de unos 1.170 USD/t, o +2,10 %, tras alcanzar un máximo intradía cerca de 57.200 USD/t. En un contexto de ligeras subidas en el zinc, el aluminio y el cobre, el estaño volvió a liderar las ganancias entre los metales básicos, superando fácilmente la resistencia de 57.000 USD/t y alcanzando un nuevo máximo en la tendencia alcista actual.
China (sesión diurna del 5 de agosto → sesión nocturna del 6 de agosto 01:00): El contrato de estaño SHFE 2609 cerró a 434.030 yuan/t en la sesión diurna, con una subida del 1,56 %. En la sesión nocturna a la 01:00 del 6 de agosto, el contrato 2609 se liquidó a 438.200 yuan/t, con un alza de 7.340 yuan/t, o +1,70 %, tras abrir a 433.510, con un máximo de 438.930 y un mínimo de 433.350. El interés abierto se situó en 65.727 contratos, con un interés abierto total en torno a 112.000 contratos. Los alcistas agregaron posiciones agresivamente durante la sesión nocturna, y el nivel de 430.000 ha pasado de ser un "nivel disputado" a una "zona de fuerte soporte".
Referencia para la apertura de la sesión matinal del 6 de agosto: Se espera que el contrato 2609 abra en el rango de 437.500–440.000 yuan/t. El cierre de la sesión nocturna en 438.000 sirve como nuevo pivote a corto plazo, mientras que 435.000 (por debajo del precio promedio de la sesión nocturna de 436.540) se convierte en el primer soporte de retroceso. Si la sesión matinal se mantiene por encima de 439.000, el número redondo de 440.000 será el siguiente objetivo.
Inventarios:
• El inventario de estaño en la LME cayó a 5.850 t el 5 de agosto, con una baja diaria de 20 t (frente a 5.870 t el 4 de agosto), continuando su tendencia de desacumulación y manteniéndose en niveles históricamente bajos. Los warrants cancelados se situaron en 790 t, representando el 13,5 %, mientras el suministro entregable fuera de China continúa ajustándose.
• El inventario semanal de estaño en SHFE cayó a 5.286 t, un descenso semanal de 170 t. El inventario combinado de estaño en LME y SHFE se situó por debajo de las 11.300 t, alcanzando un mínimo histórico.

Macro: ADP 44.000 decepciona + ISM "estanflación", la probabilidad de subida de tipos en septiembre retrocede del 67 % al 54 %
(1) Las nóminas privadas ADP de Estados Unidos en julio aumentaron en solo 44.000, muy por debajo de las expectativas de 75.000 (65.000 en algunas encuestas), con la cifra de junio revisada a la baja de 98.000 a 95.000, marcando el nivel más débil desde enero. Casi todas las ganancias provinieron del sector servicios, mientras que los empleos en la producción de bienes cayeron en 3.000.
(2) El PMI de servicios ISM de julio se situó en 54,1 (frente a expectativas de 54,5 y un previo de 54,0), prolongando la expansión a 25 meses consecutivos. Sin embargo, el subíndice de empleo se desplomó de nuevo en contracción al marcar 47,4, y el componente de precios alcanzó 70,3, el máximo en cuatro meses: una señal clásica de estanflación de "empleo débil + precios altos".
(3) Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre se redujo al 54,4 %–54,9 % desde el 67 % de la jornada anterior, mientras que la posibilidad de pausa subió a alrededor del 45 %. El índice del dólar estadounidense cayó un 0,2 % hasta cerca de 99,6, y el oro en COMEX se disparó un 3,74 % por encima de los 4.300 USD: el "regreso de las operaciones de corte expansivo" fue el catalizador directo del repunte colectivo de los metales no ferrosos en la sesión nocturna.
(4) Pero los halcones no han cejado: Kashkari afirmó que "tres subidas de tipos este año no son imposibles", y Cook reiteró que "estamos listos para subir si la inflación no se enfría"; si las nóminas no agrícolas del 7 de agosto también decepcionan, hay un 54 % de probabilidades de nuevos descensos; si las nóminas rebotan por encima de los 100.000, el repunte de la sesión nocturna es una falsa ruptura.
(5) Las negociaciones entre EE. UU. e Irán sobre el estrecho de Ormuz muestran señales positivas: Irán renuncia a exigir el control total del tráfico marítimo bidireccional en el estrecho; EE. UU. dice que es posible un acuerdo el 5 de agosto; el WTI retrocede a 75 USD/barril: la prima geopolítica se desvanece a corto plazo, el petróleo frena la inflación, despejando así un camino alcista para la tesis principal del estaño: "inventarios bajos + escasez de mineral".
Fundamentos: el cierre total de Yinman, sin resolver, más la limitación al 50 % en el estado de Wa, la elasticidad de la oferta está completamente sellada.
(1) Las actividades de extracción, beneficio y depósito de relaves de Yinman Mining están totalmente paralizadas; el impacto está por cuantificar pero aún no se ha resuelto. El 30 de julio, la Oficina de Gestión de Emergencias de la bandera de Xiwu emitió una resolución adicional de "Medidas de tratamiento in situ"; los sistemas de minería y de beneficio/relaves están todos detenidos, y el acopio de mineral en superficie de 350.000 toneladas métricas queda invalidado. Se trata de una mina emblemática de estaño y plata con una capacidad de extracción y beneficio de 1,65 millones de toneladas métricas al año; el impacto estimado en el contenido de estaño metálico se sitúa en unas 1.000 toneladas métricas para una parada breve de 1 a 2 meses; si la investigación/rectificación se prolonga, la brecha se ampliará aún más.
(2) El Estado Wa al final de la temporada de lluvias todavía con un "límite del 50%": En agosto, la temporada de lluvias se va desvaneciendo, con una ligera mejora en el drenaje de la mina y el transporte, pero el techo de reanudación de la producción para todo el año está fijado en el 50% de los niveles previos a la prohibición, la reanudación total se pospone a 2027, la producción mensual de mineral difícilmente aumentará; las exportaciones a China en junio fueron de solo 6 393 tm en contenido físico, las importaciones de julio se mantuvieron prácticamente estables intermensualmente.

Mercado Spot
Estimación matutina del mercado spot del 6 de agosto: apertura a 437 000–441 000 yuan/tm. Pero por encima de 438 000 yuan, las fábricas de soldadura básicamente no realizan pedidos; 410 000–415 000 yuan es el rango en el que los usuarios finales están dispuestos a acordar el precio.

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