El retroceso del dólar estadounidense se cubre contra el precio del aumento de tasas previo al NFP, se inicia la batalla por la marca de 430.000 [Nota matutina de estaño de SMM]

Futuros

LME: La sesión de negociación electrónica del estaño a tres meses en la LME del 4 de agosto (martes) cerró a 55.800 USD/t, subiendo 435 USD, un 0,79%, con un máximo de 55.950 y un mínimo de 55.510. Tras los retrocesos del níquel, zinc y plomo, el estaño alcanzó un nuevo máximo por sí solo, continuando liderando los metales básicos.

China (sesión diurna del 4 de agosto → sesión nocturna del 5 de agosto): El estaño SHFE 2609 en la sesión diurna cerró a 429.290 yuanes/t, subiendo un 0,74%, con un máximo intradía de 430.920 y un mínimo de 422.500, interés abierto de 60.263 lotes, entrada neta de capital de 530 millones de yuanes durante la sesión diurna.A las 01:00 del 5 de agosto, la sesión nocturna del 2609 cerró a 430.060 yuanes/t, subiendo 2.690 yuanes, un 0,63%, apertura 431.500, máximo 432.700, mínimo 428.820, interés abierto 61.408 lotes—el nivel entero de 430.000 ha pasado de ser "resistencia superior" a un "campo de batalla entre alcistas y bajistas".

Referencia de apertura de la sesión matutina del 5 de agosto: 2609 abre a 429.500–432.000 yuanes/t. Si la sesión matutina mantiene los 430.000, el máximo de la sesión nocturna de 432.700 podría probarse de nuevo; si retrocede por debajo de 428.500, representaría fuertes oscilaciones en máximos mientras los alcistas toman ganancias.

Inventarios:

• El inventario de estaño en LME cayó a 5.870 tm el 4 de agosto, bajando 90 tm en el día, con warrants registrados en 5.090 tm, warrants cancelados en 780 tm, y una tasa de cancelación del 13,29%; la oferta disponible fuera de China continúa ajustándose.

• Los warrants de estaño en SHFE se mantienen bajos para esta época del año. Hasta la sesión nocturna del 4 de agosto, el interés abierto del 2609 era de 61.408 lotes, y el interés abierto total ronda los 104.000 lotes; los fondos aún apuestan por la temática de bajos inventarios + escasez de mineral.

Macro: La desescalada entre EE.UU. e Irán + el retroceso del dólar dan margen al estaño para repuntar a corto plazo, pero la probabilidad del 67% de una subida de tipos antes de las nóminas no agrícolas permanece

(1) La relajación en las negociaciones EE.UU.-Irán/Estrecho de Ormuz ha hecho retroceder los precios del petróleo y las primas de inflación.El Secretario del Tesoro de EE.UU. señaló un posible acuerdo a corto plazo sobre el Estrecho de Ormuz, presionando al Brent a la baja; el índice del dólar cayó por debajo de 100 hasta alrededor de 99,8. La cadena de contención «geopolítica → petróleo → inflación → subidas de tipos» se ha aflojado a corto plazo, provocando directamente el repunte colectivo en las sesiones nocturnas de metales no ferrosos.

(2) Sin embargo, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre aún ronda el 67%.CME FedWatch: Para septiembre, la probabilidad de que no haya cambios es del 32,8%, y la probabilidad acumulada de una subida de 25pb es del67,2%; para octubre, la probabilidad acumulada de una subida de 50pb es del 19,3%. Williams reiteró que si la inflación no vuelve a una senda del 2%, subirán los tipos de forma contundente, y el tono de halcón al estilo Warsh persiste.

(3) Las intensas publicaciones de datos de empleo de esta semana hundieron al mercado, determinando si los 435.000 son una ruptura real o una falsa ruptura :

• Las ofertas de empleo JOLTS del 4 de agosto ya se publicaron (esperadas: 6,948 millones; anterior: 7,594 millones);

• esta noche, 5 de agosto, empleo privado ADP (esperado +75.000) y el PMI de servicios ISM;

• 7 de agosto, nóminas no agrícolas de julio (esperado +85.000, tasa de desempleo 4,3%).

Si el empleo privado ADP y las nóminas no agrícolas se debilitan continuamente, la probabilidad de subida de tipos en septiembre retrocede por debajo del 50%, y el estaño, aprovechando los bajos inventarios, se dispara hasta los 435.000–440.000; si los datos son resistentes, la probabilidad pasa del 67% al techo del 80%, y es probable una reversión tras la rápida subida por encima de 435.000.

(4) El sentimiento de la cadena de suministro tecnológica se recuperó, respaldando la soldadura de IA α.El 4 de agosto, las acciones tecnológicas de EE.UU. repuntaron, ingresos comerciales de Palantir +149%, AWS «la demanda supera con creces la oferta»; el 5 de agosto, la cadena de semiconductores y de potencia de cómputo de acciones A fue relativamente fuerte—el crecimiento marginal del estaño en «servidores de IA + empaquetado avanzado» (consumo de estaño de la cadena completa en 2026 aproximadamente 12.100 tm) volvió a recibir una prima de sentimiento a corto plazo.

Fundamentales: la suspensión total de Yinman aún no se resuelve, las reanudaciones de producción en el estado de Wa son lentas, la elasticidad de la oferta está bloqueada en un nivel bajo.

(1) Recortes duros internos: los sistemas de minería, beneficio y relaves de Yinman están todos detenidos, el impacto está por cuantificarse.Xingye Silver&Tin anunció el 30 de julio: de Yinman Mining, el sistema de minería y el sistema de relaves de beneficio fueron detenidos; anteriormente, el colchón que mantenía la planta de beneficio a partir de 350.000 tm de mineral en superficie también se interrumpió; con una escala de minería y beneficio de 1,65 millones de tm/año, una mina central de estaño y plata, se estima que el impacto en el contenido de metal de estaño por una suspensión corta de 1-2 meses es de unas 1.000 tm, y si la investigación/rectificación se prolonga, el déficit de suministro de mineral interno se ampliará aún más.

(2) Tres perturbaciones en el extranjero persisten : Las exportaciones del estado Wa de Myanmar a China en junio fueron solo de 6.392 tm en contenido físico, con la temporada de lluvias extendida hasta finales de agosto y retrasos en la aprobación de explosivos, la reanudación de la producción aún en el 40%–50% de los niveles de las minas previos a la prohibición; Bisie de la RDC afectada por el conflicto armado y el ébola (más de 3.400 casos confirmados acumulados, tasa de letalidad de alrededor del 44%), poniendo en riesgo un desplome abrupto del suministro global del 6%; la crisis energética en Perú pone bajo presión a las minas locales de estaño; solo Timah de Indonesia finalizó su inspección anual, con las exportaciones de agosto recuperándose intermensualmente como compensación parcial .

(3) Fundición y demanda : El TC de concentrados de estaño al 40% en Yunnan ronda los 17.500 yuanes/tm, aún en un nivel bajo; la tasa de operación de estaño refinado en Yunnan ronda el 80%, Jiangxi en un nivel bajo del 32%–35%, escasez de mineral → la transmisión del crecimiento limitado de lingotes no se ha roto; por el lado de la demanda, las tasas de operación de soldadura y aleaciones en temporada baja son bajas, pero los vehículos de nueva energía + el poder de cómputo de IA + la acumulación de existencias para los nuevos teléfonos de Apple/Huawei a finales de agosto constituyen un crecimiento marginal del 3%–4% del consumo global, actuando como amplificador de «pequeña variedad, gran elasticidad».

Mercado al contado (revisión del 4 de agosto)

Transacciones : Persistió el estancamiento en niveles altos. Durante la sesión diurna del 4 de agosto, los compradores downstream de soldadura y empresas aún realizaron compras de pequeños lotes por demanda rígida, con muy pocos persiguiendo precios por encima de 430.000; después de que la sesión nocturna se disparara a 432.700, los comerciantes se abstuvieron de vender, aumentando las primas, pero las transacciones reales upstream y downstream circularon mayormente en el segmento intermedio, con los pedidos de los usuarios finales concentrados en el rango de 42,5–430.000 ——sin soporte de volumen por encima de 430.000, es probable que se produzca una divergencia de «los futuros alcanzando nuevos máximos, el contado siguiendo falsamente».

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