Publicado:
29 de julio de 2026 - 3:35 a. m.
(Kitco News) - El mercado del oro lucha por mantenerse por encima de los $4.000 y podría enfrentar una mayor presión vendedora, ya que un banco afirma que una recuperación sigue siendo improbable mientras persista la guerra en Irán.
El martes, los analistas de materias primas de Commerzbank, liderados por Thu Lan Nguyen, rebajaron su previsión del precio del oro por segunda vez en otros tantos meses. El banco alemán espera ahora que el oro termine el año en torno a los $4.500 por onza, por debajo de su previsión revisada de junio de $4.800.
Al mismo tiempo, Commerzbank también redujo su objetivo de precio de la plata para fin de año a $67 por onza, desde su estimación anterior de $80 por onza.
En el informe, Nguyen dijo que la rebaja de precios refleja el hecho de que las persistentes presiones inflacionarias siguen obligando a la Reserva Federal a mantener un sesgo restrictivo. Sin embargo, añadió que las expectativas del mercado se han vuelto demasiado agresivas, lo que da cierto margen para que los precios del oro se recuperen de sus mínimos actuales a finales de año.
Añadió que el oro aún tiene un camino hacia los $5.000 por onza en 2027 si las presiones inflacionarias se moderan. No obstante, dijo que el mayor factor sigue siendo la incertidumbre en torno a la guerra con Irán, señalando que el conflicto en curso en Oriente Medio sigue eclipsando todos los factores alcistas que llevaron los precios del oro a máximos históricos a principios de año.
“Esto se debe en parte a que EE. UU., como exportador de energía, se beneficia de la actual crisis energética, como lo demuestra el fuerte aumento de sus exportaciones de petróleo en los últimos meses. Las primas de riesgo en el mercado de divisas envían una señal similar: después del Día de la Liberación, es decir, la introducción de amplios aranceles por parte del gobierno estadounidense, la cobertura contra una depreciación del dólar frente al euro se encareció significativamente (como se refleja en las reversiones de riesgo positivas del EUR/USD, véase la figura siguiente). Sin embargo, desde el estallido de la guerra en Irán, el dólar ha vuelto a considerarse más seguro que el euro. Mientras esto siga siendo así, es poco probable que el oro se beneficie de manera desproporcionada de una mayor demanda de refugio seguro”, dijo.
A pesar de la elevada incertidumbre geopolítica, Commerzbank señaló que hay pocas pruebas de que el conflicto esté teniendo un impacto duradero en la economía estadounidense. Nguyen apuntó que, aunque las presiones inflacionarias a corto plazo han aumentado, las expectativas de inflación a largo plazo siguen ancladas. Dijo que, en este entorno, es poco probable que la Reserva Federal adopte una postura de política monetaria lo suficientemente agresiva como para alterar las perspectivas alcistas a largo plazo del oro.
“Existe potencial para que el precio del oro se recupere desde su nivel actual, ya que consideramos que las expectativas actuales del mercado sobre las subidas de tipos de la Fed son excesivas y anticipamos que los tipos de interés de la Fed se mantendrán sin cambios hasta finales de año. Es probable que la Fed suba los tipos de interés solo si las tendencias de la inflación la obligan a hacerlo”, dijo. “El escenario base de nuestros economistas, en el que la inflación subyacente no aumenta significativamente por encima de las tasas mensuales supuestas coherentes con el objetivo en los próximos meses, se mantiene sin cambios. En este escenario, la Fed probablemente se abstendría de subir los tipos de interés e incluso podría recortar su tipo de interés de referencia a partir de mediados de 2027, ya que el objetivo del 2% se alcanzaría entonces en la primavera de 2027”.
Nguyen explicó que, aunque la corrección del oro que ha durado meses ha dañado el sentimiento del mercado, todavía hay importantes factores a largo plazo que respaldan precios más altos.
Nguyen dijo que las perspectivas alcistas a largo plazo del banco permanecen intactas porque los factores estructurales que impulsaron el repunte del oro a principios de este año no han desaparecido. Señaló que el creciente escepticismo hacia el dólar estadounidense como activo refugio tradicional, impulsado por la impredecible política de EE. UU., sigue respaldando la demanda de lingotes.
Al mismo tiempo, la congelación de las reservas de divisas de Rusia ha llevado a muchos bancos centrales a reevaluar la seguridad de sus activos de reserva, acelerando la diversificación hacia el oro.
Por último, la creciente deuda pública en las economías avanzadas ha suscitado preocupación por la seguridad a largo plazo de los bonos soberanos, lo que realza aún más el atractivo del oro como un activo institucionalmente independiente y sin riesgo de impago.
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