SMM, 29 de julio:
El 29 de julio, los futuros de metales preciosos dentro y fuera de China mostraron un rendimiento mediocre, mientras que las acciones de metales preciosos de la serie A se movieron de forma relativamente independiente, con una divergencia entre futuros y acciones. A medida que se acercaba la reunión de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, la negociación de futuros de metales preciosos se volvió cautelosa, aumentando el sentimiento de espera y sin que alcistas ni bajistas establecieran una dirección consistente, manteniendo los precios en un movimiento lateral. El sector de metales preciosos de la serie A mostró una tendencia relativamente fuerte. Por un lado, el sector había experimentado correcciones previas, dejando margen para la reparación de valoraciones; por otro, el mercado operó en función de la tendencia a medio y largo plazo de los precios del oro y las expectativas de beneficios de las mineras, mientras que los avances positivos de resultados del primer semestre de empresas de metales preciosos como Chifeng Gold también impulsaron el sentimiento del mercado.
Mercado de futuros: Alrededor de las 14:13 del 29 de julio, el oro COMEX bajó un 0,13% hasta 4.033,4 dólares/onza; el contrato principal del oro SHFE bajó un 0,59% hasta 883,12 yuanes/g; la plata COMEX subió un 0,97% hasta 58,085 dólares/onza; el contrato principal de la plata SHFE bajó un 0,27% hasta 14.181 yuanes/kg; la plata T+D subió un 0,79% hasta 14.120 yuanes/kg.
Mercado bursátil: Al cierre del 29 de julio, el sector de metales preciosos subió un 2,58%. Entre los valores, Western Gold subió más de un 5%, y Shengda Resources, Xingye Silver & Tin, Shandong Humon Smelting, Shandong Gold, Hunan Silver y Shanjin International lideraron las ganancias.
Noticias
[Chifeng Gold: Prevé un aumento interanual del beneficio neto del primer semestre de 2026 del 54%–61%] Chifeng Gold publicó su previo de resultados la noche del 14 de julio, y espera que su beneficio neto atribuible a los accionistas para el primer semestre de 2026 sea de 1.700–1.780 millones de yuanes, un aumento interanual del 54%–61%.
[Zhaojin Gold: Prevé un aumento interanual del beneficio neto del primer semestre de 2026 del 347,48%–436,98%] Zhaojin Gold publicó su previo de resultados la noche del 14 de julio, y espera que su beneficio neto atribuible a los accionistas para el primer semestre de 2026 sea de 200–240 millones de yuanes, un aumento interanual del 347,48%–436,98%; y que su beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes sea de 80–116 millones de yuanes, un aumento interanual del 490,44%–756,14%.
[Shandong Humon Smelting: Prevé un aumento interanual del beneficio neto del primer semestre de 2026 del 81,06%–122,36%] Shandong Humon Smelting publicó su previo de resultados la noche del 14 de julio, y espera que su beneficio neto atribuible a los accionistas para el primer semestre de 2026 sea de 570–700 millones de yuanes, un aumento interanual del 81,06%–122,36%; y que su beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes sea de 272–402 millones de yuanes, una disminución interanual del 2,03%–33,73%.
[Western Gold: Espera que el beneficio neto del primer semestre de 2026 aumente entre un 280,16% y un 333,39% interanual] Western Gold publicó su avance de resultados la noche del 13 de julio, esperando que su beneficio neto atribuible a los accionistas para el primer semestre de 2026 se sitúe entre 500 y 570 millones de yuanes, un aumento interanual del 280,16% al 333,39%; y se prevé que su beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes se sitúe entre 490 y 580 millones de yuanes, un incremento interanual del 172,96% al 223,09%.
[Zhongjin Gold: Espera un beneficio neto para el primer semestre de 2026 de entre 4.100 y 4.600 millones de yuanes, un aumento interanual del 52,15% al 70,7%] Zhongjin Gold publicó su previsión de resultados la noche del 13 de julio, estimando un beneficio neto atribuible a la matriz para el primer semestre de 2026 de entre 4.100 y 4.600 millones de yuanes, lo que supone un incremento interanual del 52,15% al 70,7%; el beneficio neto ajustado (excluyendo partidas no recurrentes) se espera entre 4.050 y 4.550 millones de yuanes, un aumento interanual del 36,96% al 53,87%.
Mercado al contado
Plata
El 29 de julio, el precio medio de referencia de la plata SMM #1 en fábrica por la mañana fue de 14.038 yuanes/kg, un 0,4% más que el día de negociación anterior.
En el mercado al contado, persistió el patrón de debilidad dual de oferta y demanda a final de mes. Los proveedores mostraron una creciente inclinación a retener las ventas, con algunas ofertas tendiendo a primas, mientras que los compradores intermedios preferían negociar descuentos ligeros, aunque las operaciones se mantuvieron básicamente cerca de la paridad hoy. Las cotizaciones iniciales en la zona de Shanghái se centraron principalmente en la paridad con el TD hasta una prima de 10 yuanes/kg, con las operaciones inclinándose hacia el extremo inferior. Afectada por factores estacionales, la producción de lingotes de plata se redujo ligeramente este mes, y tanto la demanda nacional como la exterior estuvieron débiles. En general, las ofertas se mantuvieron firmes pero las transacciones fueron limitadas. En la zona de Shenzhen, parte del material de estándar nacional se concentró en torno a un descuento de 5 yuanes/kg respecto al contrato TD hasta la paridad; existieron cargamentos a bajo precio pero no causaron una perturbación significativa en el comercio al contado. Las cotizaciones de primas y descuentos del mercado al contado con respecto al contrato más líquido del SHFE 2610 se situaron en un descuento de 60 a 50 yuanes/kg. En general, el foco del mercado estuvo en la reunión de política monetaria de la Fed de julio y en la asimilación de las señales de política posteriores. En el mercado al contado, el patrón de debilidad dual de oferta y demanda a final de mes persistió, con las operaciones mantenidas cerca de la paridad.
Voces del mercado
Las perspectivas de los metales preciosos de algunas instituciones son las siguientes:
Una encuesta de Reuters mostró que los analistas recortaron sus previsiones sobre el precio del oro por primera vez desde finales de 2023, tras un fuerte retroceso desde los máximos históricos de enero, pero la mayoría aún espera que las compras de los bancos centrales y las preocupaciones por la sostenibilidad fiscal brinden respaldo. La previsión mediana del precio del oro para 2026, según la encuesta de 29 analistas y operadores realizada en las últimas tres semanas, fue de 4.509 dólares la onza. Esto supone un descenso desde los 4.916 dólares de hace tres meses y marca el primer recorte de previsión en 11 trimestres. La previsión media para 2027 fue de 4.610 dólares, frente a los 5.100 de la encuesta anterior. Los precios del oro alcanzaron un máximo histórico de 5.595 dólares la onza en enero, pero sufrieron un fuerte retroceso en el segundo trimestre, registrando su peor trimestre desde 2013, ya que la guerra en Irán exacerbó la inflación energética e impulsó las expectativas de subidas de tipos. Desde el estallido de la guerra, el oro al contado ha caído alrededor de un 22 %. (Jin10 Data APP)
Los analistas de ING, Warren Patterson y Ewa Manthey, señalaron que el precio del oro subió el lunes, impulsado por un fuerte descenso de los precios del petróleo que alivió las preocupaciones inflacionistas y lastró al dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro. La brusca caída de los precios del petróleo el lunes alivió las preocupaciones sobre la inflación y la perspectiva de un mayor endurecimiento monetario. Este movimiento se produjo tras una pausa en las hostilidades entre Estados Unidos e Irán. Los menores precios del crudo también lastraron al dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro, mejorando las perspectivas de los activos que no devengan intereses antes de la reunión de la Fed de esta semana. Los mercados ahora centran su atención en la Fed y los próximos datos de inflación de EE.UU. en busca de más orientación sobre las perspectivas de los tipos de interés. Si los rendimientos se mantienen bajos, el oro debería seguir encontrando soporte en los niveles actuales. Sin embargo, cualquier sorpresa de línea dura por parte de la Fed podría limitar el margen de subida adicional a corto plazo.
Citi afirmó que su escenario base muestra que las importaciones de oro de la India se mantendrán moderadas en el tercer trimestre, a pesar de que históricamente el tercer trimestre es una temporada alta de acumulación estacional de inventarios. Esto se debe a la abundante oferta de chatarra, la cautela de los consumidores y los descuentos en los precios locales, que frenan la demanda de nuevas importaciones. No obstante, Citi mantiene su objetivo de precio del oro a corto plazo, de 0 a 3 meses, en 4.500 dólares. El banco señaló que este objetivo supone una distensión de las tensiones en el estrecho de Ormuz y que la Fed adopte un tono menos agresivo; muchos riesgos a corto plazo aún podrían provocar que los precios del oro vuelvan a niveles más bajos, incluida una escalada importante, la reducción de riesgos impulsada por la inteligencia artificial y una postura persistentemente restrictiva de la Fed.
La estratega de oro de UBS, Joni Teves, sigue siendo optimista sobre las perspectivas a mediano y largo plazo del oro. Señaló en un comentario que los precios del oro han estado subiendo desde el inicio de esta semana, con las acciones de oro de China continental y Hong Kong aumentando alrededor del 20% en tres días, lo que es una señal positiva. «Creemos que la confianza del mercado en el oro está empezando a mejorar y seguimos esperando que los precios del oro repunten desde los niveles actuales para fin de año», dijo. El equipo global de UBS mantiene su optimismo sobre las perspectivas a mediano plazo del oro y prevé que los precios alcancen los 4.675 dólares por onza a finales de 2026 y los 4.800 dólares a finales de 2027, respectivamente. Señaló que los próximos eventos clave a observar son el tono de la política de la Reserva Federal de EE.UU. en la reunión del FOMC de finales de julio y los nuevos acontecimientos en Oriente Medio. (Jin10 Data APP)
Los analistas de ANZ Research señalaron en un informe que la demanda física de oro y las compras de los bancos centrales están respaldando el mercado del oro. Agregaron que, si bien el oro enfrenta vientos en contra a corto plazo debido a las expectativas de una Fed de línea dura y un dólar estadounidense firme, las posiciones de inversión en oro parecen ligeras tras meses de salidas de ETF, lo que sugiere que un mayor descenso podría ser limitado. Los entornos de altas tasas de interés suelen perjudicar a los activos que no generan rendimientos, como el oro. (Zhitong Finance)
Goldman Sachs afirmó que, a pesar de la presión derivada de las expectativas de una postura más restrictiva de la Fed, se espera que las compras de los bancos centrales establezcan un piso para el oro. La demanda sigue siendo sólida y, según las estimaciones del banco, los bancos centrales compraron 81 toneladas métricas de oro en mayo, con un volumen promedio mensual de compras de 67 toneladas métricas en los últimos tres meses, muy por encima del promedio de 17 toneladas métricas anterior a 2022. Los analistas de Goldman dijeron: «Creemos que la tendencia de los bancos centrales a aumentar sus tenencias de oro persistirá durante años, ya que se protegen contra los riesgos geopolíticos y financieros mediante la diversificación de reservas». El banco prevé compras mensuales promedio de 50 toneladas métricas para este año y 40 toneladas métricas para el próximo año. (Jin10 Data APP)
Soojin Kim, analista del Grupo Financiero Mitsubishi UFJ, dijo: «Los recientes movimientos de precios indican que el mercado está prestando más atención a la posibilidad de que las tasas de interés de EE.UU. se mantengan altas durante más tiempo, en lugar de a la tradicional demanda de refugio seguro del oro. Esto hace que el oro sea vulnerable a la presión a menos que los riesgos geopolíticos se traduzcan en un deterioro generalizado del sentimiento en los mercados financieros». (Jin10 Data APP)
Fidelity International, gestor de activos, dijo que planea reconstruir sus posiciones en oro, que fueron reducidas a principios de este año, en el momento adecuado en el futuro, ya que considera que los factores impulsores a largo plazo del oro siguen siendo sólidos. Ian Samson, gestor de carteras multiactivo de Fidelity International, declaró recientemente: «Planeamos reconstruir nuestras posiciones en oro; es solo cuestión de tiempo». Dijo que redujo su asignación al oro a un nivel neutral durante enero-febrero, justo cuando el mercado alcista del oro de varios años llegó a un abrupto final. Samson prevé que el mercado del oro vuelva a ser alcista en algún momento de 2027. La lógica alcista solo se vería minada si «los gobiernos volvieran a la disciplina fiscal y los bancos centrales se comprometieran realmente a reducir la inflación», pero «no creo que estemos ahora en ese escenario». Samson añadió que las compras continuadas de oro por los bancos centrales —factor clave en el anterior ciclo alcista— seguirán respaldando los precios.
Un informe de Guoxin Securities muestra que, tras una fuerte corrección en el primer semestre, los precios del oro dan señales de estar tocando fondo cerca de los 4.000 dólares, a la espera de un catalizador que impulse un repunte. Se sugiere construir posiciones cerca de los 4.000 dólares por tramos en los retrocesos y evitar perseguir subidas. La lógica central de la asignación: primero, las valoraciones están en mínimos históricos, ofreciendo un margen de seguridad destacado. Tras la corrección del primer semestre, los niveles de valoración de las mineras auríferas se han desplomado desde principios de año hasta cotas bajas, con atractivas probabilidades de revalorización. En adelante, además de la recuperación de las valoraciones, se espera que se beneficien de la elasticidad de las ganancias ligada al alza del oro. Segundo, la ventaja de la elasticidad de los beneficios es notable. Las acciones auríferas amplifican el precio del oro: los costes de extracción son rígidos y el aumento del precio del metal se traduce directamente en crecimiento de beneficios, con una elasticidad muy superior a la subida del oro en sí.
Un informe de Huayuan Securities señala: a medio plazo, la lógica central del mercado se ha anclado en la cadena de formación de precios de «la persistencia de la inflación y su resistencia superan las expectativas → la Reserva Federal mantiene tipos altos durante un periodo prolongado → se recrudecen las expectativas de subidas de tipos en el año». El nivel central del precio del oro sigue dominado por los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense y el índice del dólar, y la tendencia general probablemente continúe con una consolidación a la baja. Actualmente, las negociaciones de alto el fuego en Oriente Medio están atascadas en un tira y afloja constante, con diferencias importantes entre las partes sobre cuestiones clave como los planes de retirada de tropas, los mecanismos de inspección de instalaciones nucleares y las normas de control y peaje de la vía navegable del estrecho de Ormuz. La naturaleza recurrente de los conflictos geopolíticos continúa perturbando las expectativas de suministro mundial de crudo, y el riesgo alcista de los precios de la energía puede consolidar aún más la rigidez inflacionaria, lo que a su vez respalda la postura monetaria restrictiva de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, el aumento sincronizado del índice del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ha generado un doble viento en contra. Sumado a que el atributo de refugio seguro del oro cede temporalmente ante la lógica de fijación de precios por tasas de interés, el margen de subida de los precios del oro podría seguir limitado. Entre los eventos clave a vigilar en las próximas dos semanas se incluyen: 1) la evolución del conflicto en Oriente Medio y las condiciones de navegación en el estrecho de Ormuz; 2) la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal que se anunciará el 30 de julio; 3) el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de junio de EE. UU., que se publicará el 30 de julio. A largo plazo, la lógica alcista del oro no se ha debilitado, sino que se ha fortalecido aún más en medio de los cambios en el panorama macroeconómico y geopolítico mundial. 1) Las limitaciones del déficit fiscal estadounidense, la expansión de la deuda, el aumento del proteccionismo comercial y la intensificación de la competencia entre grandes potencias están socavando la estabilidad del ancla crediticia del dólar, impulsando una reasignación de los activos de reserva mundiales hacia la diversificación. El oro se está convirtiendo gradualmente en un activo importante para cubrir el riesgo de crédito soberano, el riesgo de fragmentación geopolítica y el riesgo de reestructuración del sistema monetario mundial. 2) Las continuas compras de oro por parte de los bancos centrales mundiales siguen proporcionando un sólido soporte a los precios del oro, y el aumento continuo de las tenencias por parte del Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en inglés) valida aún más la demanda de asignación a largo plazo del sector oficial. 3) En la fase tardía del ciclo económico estadounidense, este se enfrenta a múltiples limitaciones: altas tasas de interés, contracción del crédito y desaceleración del crecimiento. En el futuro, tanto si la Reserva Federal recorta las tasas debido a la desaceleración económica como si se ve obligada a mantener tasas altas durante más tiempo debido a la rigidez inflacionaria, el oro tiene un fuerte valor de asignación a largo plazo: el primer escenario favorece un descenso de las tasas de interés reales, mientras que el segundo refuerza la demanda de refugio seguro y de resistencia al riesgo crediticio. En conjunto, el oro se mantiene en una ventana favorable a mediano y largo plazo, y se espera que el centro de precios continúe desplazándose al alza en medio de la reconfiguración del panorama macroeconómico y geopolítico mundial.
Lectura recomendada:
