SMM, 29 de julio:
El 29 de julio, los futuros de metales preciosos dentro y fuera de China mostraron un rendimiento mediocre, mientras que las acciones de metales preciosos de la bolsa A se movieron de forma relativamente independiente, con una divergencia entre futuros y acciones. A medida que se acercaba la reunión de tipos de interés de la Reserva Federal de EE.UU., la negociación de futuros de metales preciosos se volvió cautelosa, con una creciente actitud de espera y sin que ni alcistas ni bajistas establecieran una dirección consistente, lo que mantuvo los precios moviéndose lateralmente. El sector de metales preciosos de la bolsa A mostró una tendencia relativamente sólida. Por un lado, el sector había experimentado correcciones previas, dejando margen para la reparación de valoraciones; por otro, el mercado operaba en función de la tendencia a mediano y largo plazo de los precios del oro y las expectativas de beneficios de las mineras, mientras que las previsiones positivas de resultados del primer semestre de empresas de metales preciosos como Chifeng Gold también impulsaron el sentimiento del mercado.
Mercado de futuros: Hacia las 14:13 del 29 de julio, el oro COMEX cayó un 0,13% hasta los 4.033,4 USD/onza; el contrato principal de oro SHFE cayó un 0,59% hasta los 883,12 yuanes/g; la plata COMEX subió un 0,97% hasta los 58,085 USD/onza; el contrato principal de plata SHFE cayó un 0,27% hasta los 14.181 yuanes/kg; la plata T+D subió un 0,79% hasta los 14.120 yuanes/kg.
Mercado bursátil: Al cierre del 29 de julio, el sector de metales preciosos subió un 2,58%. Entre los valores individuales, Western Gold subió más del 5%, y Shengda Resources, Xingye Silver&Tin, Shandong Humon Smelting, Shandong Gold, Hunan Silver y Shanjin International lideraron las ganancias.
Noticias
[Chifeng Gold: Espera que el beneficio neto del primer semestre de 2026 aumente un 54%-61% interanual] Chifeng Gold publicó su previsión de resultados en la noche del 14 de julio, esperando que su beneficio neto atribuible a los accionistas para el primer semestre de 2026 sea de 1.700-1.780 millones de yuanes, un aumento interanual del 54%-61%.
[Zhaojin Gold: Espera que el beneficio neto del primer semestre de 2026 aumente un 347,48%-436,98% interanual] Zhaojin Gold publicó su previsión de resultados en la noche del 14 de julio, esperando que su beneficio neto atribuible a los accionistas para el primer semestre de 2026 sea de 200-240 millones de yuanes, un aumento interanual del 347,48%-436,98%; y su beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes se prevé que sea de 80-116 millones de yuanes, un aumento interanual del 490,44%-756,14%.
[Shandong Humon Smelting: Espera que el beneficio neto del primer semestre de 2026 aumente un 81,06%-122,36% interanual] Shandong Humon Smelting publicó su previsión de resultados en la noche del 14 de julio, esperando que su beneficio neto atribuible a los accionistas para el primer semestre de 2026 sea de 570-700 millones de yuanes, un aumento interanual del 81,06%-122,36%; y su beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes se prevé que sea de 272-402 millones de yuanes, una disminución interanual del 2,03%-33,73%.
[Western Gold: Espera que el beneficio neto del 1S 2026 aumente entre un 280,16% y un 333,39% interanual] Western Gold publicó su previsión de resultados la noche del 13 de julio, estimando un beneficio neto atribuible a los accionistas de 500–570 millones de yuanes en el 1S 2026, un incremento interanual del 280,16%–333,39%; y un beneficio neto tras deducir partidas no recurrentes de 490–580 millones de yuanes, un alza interanual del 172,96%–223,09%.
[Zhongjin Gold: Prevé un beneficio neto en el 1S 2026 de 4.100-4.600 millones de yuanes, un aumento interanual del 52,15%-70,7%] Zhongjin Gold publicó su previsión de ganancias la noche del 13 de julio, esperando que su beneficio neto atribuible a la matriz en el 1S 2026 se sitúe entre 4.100 y 4.600 millones de yuanes, un incremento interanual del 52,15%-70,7%; y se estima que el beneficio deducido de partidas no recurrentes sea de 4.050 a 4.550 millones de yuanes, un alza interanual del 36,96%-53,87%.
Mercado Spot
Plata
El 29 de julio, el precio medio de referencia en fábrica de la plata n.º 1 de SMM por la mañana fue de 14.038 yuanes/kg, un 0,4% más que el día de negociación anterior.
En el mercado spot, persistió el patrón de debilidad dual de oferta y demanda de fin de mes. Los proveedores mostraron una creciente reticencia a vender, con algunas ofertas inclinándose hacia primas, mientras que los compradores intermedios preferían negociar con ligeros descuentos, aunque hoy las transacciones se mantuvieron básicamente cerca de la paridad. Las cotizaciones de la sesión temprana en la zona de Shanghái se centraron en torno a la paridad TD hasta una prima de 10 yuanes/kg, con operaciones inclinándose hacia el extremo inferior. Afectada por factores estacionales, la producción de lingotes de plata se contrajo ligeramente este mes, y tanto la demanda nacional como la extranjera se mantuvo débil. En general, las ofertas se mantuvieron firmes pero las transacciones fueron limitadas. En la zona de Shenzhen, parte del material estándar nacional se concentró en torno a un descuento de 5 yuanes/kg respecto al contrato TD hasta la paridad; existían cargamentos de bajo precio pero no causaron una perturbación significativa en el comercio spot. La cotización de prima/descuento de hoy en el mercado spot frente al contrato SHFE 2610 más negociado fue de un descuento de 60 a 50 yuanes/kg. En general, la atención del mercado se centró en la reunión de política monetaria de julio de la Reserva Federal de EE. UU. y en la asimilación de las señales políticas posteriores. En el mercado spot, persistió el patrón de debilidad dual de oferta y demanda de fin de mes, con operaciones mantenidas cerca de la paridad.
Voces del mercado
Las perspectivas de los metales preciosos de algunas instituciones son las siguientes:
Una encuesta de Reuters mostró que los analistas recortaron sus previsiones sobre el precio del oro por primera vez desde finales de 2023, tras un fuerte retroceso desde los máximos históricos de enero, pero la mayoría aún espera que las compras de los bancos centrales y las preocupaciones por la sostenibilidad fiscal brinden respaldo. La previsión mediana del precio del oro para 2026, según la encuesta de 29 analistas y operadores realizada en las últimas tres semanas, fue de 4.509 dólares la onza. Esto supone un descenso desde los 4.916 dólares de hace tres meses y marca el primer recorte de previsión en 11 trimestres. La previsión media para 2027 fue de 4.610 dólares, frente a los 5.100 de la encuesta anterior. Los precios del oro alcanzaron un máximo histórico de 5.595 dólares la onza en enero, pero sufrieron un fuerte retroceso en el segundo trimestre, registrando su peor trimestre desde 2013, ya que la guerra en Irán exacerbó la inflación energética e impulsó las expectativas de subidas de tipos. Desde el estallido de la guerra, el oro al contado ha caído alrededor de un 22 %. (Jin10 Data APP)
Los analistas de ING, Warren Patterson y Ewa Manthey, señalaron que el precio del oro subió el lunes, impulsado por un fuerte descenso de los precios del petróleo que alivió las preocupaciones inflacionistas y lastró al dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro. La brusca caída de los precios del petróleo el lunes alivió las preocupaciones sobre la inflación y la perspectiva de un mayor endurecimiento monetario. Este movimiento se produjo tras una pausa en las hostilidades entre Estados Unidos e Irán. Los menores precios del crudo también lastraron al dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro, mejorando las perspectivas de los activos que no devengan intereses antes de la reunión de la Fed de esta semana. Los mercados ahora centran su atención en la Fed y los próximos datos de inflación de EE.UU. en busca de más orientación sobre las perspectivas de los tipos de interés. Si los rendimientos se mantienen bajos, el oro debería seguir encontrando soporte en los niveles actuales. Sin embargo, cualquier sorpresa de línea dura por parte de la Fed podría limitar el margen de subida adicional a corto plazo.
Citi afirmó que su escenario base muestra que las importaciones de oro de la India se mantendrán moderadas en el tercer trimestre, a pesar de que históricamente el tercer trimestre es una temporada alta de acumulación estacional de inventarios. Esto se debe a la abundante oferta de chatarra, la cautela de los consumidores y los descuentos en los precios locales, que frenan la demanda de nuevas importaciones. No obstante, Citi mantiene su objetivo de precio del oro a corto plazo, de 0 a 3 meses, en 4.500 dólares. El banco señaló que este objetivo supone una distensión de las tensiones en el estrecho de Ormuz y que la Fed adopte un tono menos agresivo; muchos riesgos a corto plazo aún podrían provocar que los precios del oro vuelvan a niveles más bajos, incluida una escalada importante, la reducción de riesgos impulsada por la inteligencia artificial y una postura persistentemente restrictiva de la Fed.
La estratega de oro de UBS, Joni Teves, se mantiene optimista respecto a las perspectivas a medio y largo plazo del oro. Señaló en un comentario que los precios del oro han estado subiendo desde principios de esta semana, con las acciones de oro de China continental y Hong Kong disparándose alrededor de un 20% en tres días, lo que es una señal positiva. «Creemos que la confianza del mercado en el oro está empezando a mejorar y seguimos esperando que los precios del oro se recuperen desde los niveles actuales para fin de año», afirmó. El equipo global de UBS sigue siendo optimista sobre las perspectivas a medio plazo del oro y pronostica que los precios del oro alcanzarán los 4 675 dólares por onza a finales de 2026 y los 4 800 a finales de 2027, respectivamente. Señaló que los próximos acontecimientos clave a vigilar son el tono de la política de la Reserva Federal en la reunión del FOMC de finales de julio y la evolución de la situación en Oriente Medio. (Jin10 Data APP)
Los analistas de ANZ Research señalaron en un informe que la demanda de oro físico y las compras de los bancos centrales están respaldando el mercado del oro. Añadieron que, si bien el oro enfrenta vientos en contra a corto plazo debido a las expectativas de una Fed restrictiva y un dólar firme, el posicionamiento de inversión en oro parece ligero tras meses de salidas de ETF, lo que sugiere que la caída adicional podría ser limitada. Los entornos de altas tasas de interés suelen perjudicar a los activos que no generan rendimientos, como el oro. (Zhitong Finance)
Goldman Sachs afirmó que, a pesar de la presión que suponen las expectativas de una postura más restrictiva de la Reserva Federal, se espera que las compras de los bancos centrales proporcionen un suelo para el oro. La demanda sigue siendo fuerte, y según las estimaciones del banco, los bancos centrales compraron 81 toneladas métricas de oro en mayo, con un volumen de compra mensual promedio de tres meses de 67 toneladas métricas, muy por encima del promedio de 17 toneladas métricas anterior a 2022. Los analistas de Goldman dijeron: «Creemos que la tendencia de los bancos centrales a aumentar sus tenencias de oro persistirá durante años, ya que se protegen contra riesgos geopolíticos y financieros mediante la diversificación de reservas.» El banco prevé compras mensuales promedio de 50 toneladas métricas para este año y 40 toneladas métricas para el próximo. (Jin10 Data APP)
Soojin Kim, analista de Mitsubishi UFJ Financial Group, dijo: «Los recientes movimientos de precios indican que el mercado está prestando más atención a la posibilidad de que las tasas de interés de Estados Unidos se mantengan altas durante más tiempo, en lugar de a la demanda tradicional de refugio seguro del oro. Esto hace que el oro sea vulnerable a la presión, a menos que los riesgos geopolíticos se traduzcan en un deterioro generalizado del sentimiento en los mercados financieros.» (Jin10 Data APP)
Fidelity International, gestora de activos, afirmó que planea reconstruir sus posiciones en oro, que fueron reducidas a principios de este año, en un momento adecuado en el futuro, ya que considera que los impulsores a largo plazo del oro siguen siendo sólidos. Ian Samson, gestor de carteras multiactivo de Fidelity International, declaró recientemente: «Planeamos reconstruir nuestras posiciones en oro; es solo cuestión de tiempo». Añadió que redujo su asignación en oro a un nivel neutral durante enero y febrero, justo cuando la tendencia alcista plurianual del oro llegó a un abrupto final. Samson prevé que el mercado del oro vuelva a entrar en un mercado alcista en algún momento de 2027. La lógica de un retorno a un mercado alcista solo se vería socavada si «los gobiernos vuelven a la disciplina fiscal y los bancos centrales se comprometen realmente a reducir la inflación», pero añadió: «No creo que estemos en ese mundo ahora mismo». Samson añadió que las continuas compras de oro por parte de los bancos centrales —un factor clave de la anterior tendencia alcista— seguirán respaldando los precios del oro.
Un informe de investigación de Guoxin Securities muestra que, tras una fuerte corrección en el primer semestre, los precios del oro están mostrando gradualmente signos de tocar fondo cerca de los 4.000 dólares, y solo se necesita un catalizador de eventos para impulsar un repunte. Sugiere construir posiciones cerca de los 4.000 dólares en lotes durante las caídas y evitar perseguir los repuntes. La lógica central de asignación: en primer lugar, las valoraciones se encuentran en niveles históricamente bajos, lo que ofrece un amplio margen de seguridad. Tras la fuerte corrección del primer semestre, los niveles de valoración de las empresas mineras de oro se han desplomado desde principios de año hasta niveles bajos, ofreciendo altas probabilidades de revalorización. De cara al futuro, además de una recuperación de las valoraciones, se espera que también se beneficien de la elasticidad de precios derivada del aumento del oro. En segundo lugar, la ventaja de la elasticidad de los beneficios es significativa. Las acciones auríferas actúan como un amplificador de los precios del oro: los costes de extracción del mineral son rígidos y los aumentos del precio del oro se traducen directamente en un crecimiento de los beneficios, con una elasticidad de los beneficios que supera con creces la propia subida del oro.
Un informe de investigación de Huayuan Securities señala: a medio plazo, la lógica central de negociación del mercado se ha anclado en la cadena de precios de «resistencia de la inflación superior a lo previsto → tipos altos prolongados de la Reserva Federal → intensificación reiterada de las expectativas de subidas de tipos en el año». El centro de gravedad del precio del oro sigue dominado por los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense y el índice del dólar, y es probable que la tendencia general continúe consolidándose en un tono moderado. Actualmente, las negociaciones de alto el fuego en Oriente Medio están estancadas en repetidos juegos de tira y afloja, con diferencias significativas entre las partes en demandas clave como los acuerdos de retirada de tropas, los mecanismos de inspección de instalaciones nucleares, y los derechos de control y las normas de peaje para el paso por el estrecho de Ormuz. El carácter recurrente de los conflictos geopolíticos sigue perturbando las expectativas de suministro mundial de crudo, y el riesgo al alza de los precios de la energía podría consolidar aún más la persistencia inflacionaria, lo que a su vez respalda la postura restrictiva de la política monetaria de la Fed. Al mismo tiempo, el ascenso sincronizado del índice del dólar estadounidense y de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. ha generado un doble viento en contra. Sumado a que el atributo de refugio seguro del oro cede temporalmente ante la lógica de valoración por tipos de interés, el margen alcista de los precios del oro podría seguir limitado. Entre los eventos clave a vigilar en las próximas dos semanas figuran: 1) la evolución del conflicto en Oriente Medio y las condiciones de navegación en el estrecho de Ormuz; 2) la decisión sobre los tipos de interés de la Fed, que se anunciará el 30 de julio; 3) la publicación del PCE de junio de EE. UU., el 30 de julio. A largo plazo, la lógica alcista del oro no se ha debilitado, sino que se ha reforzado aún más en medio de los cambios en el panorama macroeconómico y geopolítico mundial. 1) Las restricciones del déficit fiscal estadounidense, la expansión de la deuda, el aumento del proteccionismo comercial y la intensificación de la competencia entre grandes potencias están socavando la estabilidad del ancla crediticia del dólar, impulsando una reasignación de los activos de reserva mundiales hacia la diversificación. El oro se está convirtiendo gradualmente en un activo importante para cubrir el riesgo de crédito soberano, el riesgo de fragmentación geopolítica y el riesgo de reestructuración del sistema monetario mundial. 2) Las compras continuadas de oro por parte de los bancos centrales mundiales siguen proporcionando un sólido soporte en los mínimos de los precios del oro, y el aumento continuo de las tenencias del PBOC valida aún más la demanda de asignación a largo plazo del sector oficial. 3) En la fase tardía del ciclo de la economía estadounidense, esta se enfrenta a múltiples restricciones: altos tipos de interés, contracción del crédito y desaceleración del crecimiento. De cara al futuro, tanto si la Fed recorta los tipos de interés por la desaceleración económica como si se ve obligada a mantener tipos altos durante más tiempo debido a la persistencia inflacionaria, el oro presenta un alto valor de asignación a largo plazo: la primera opción favorece un descenso de los tipos de interés reales, mientras que la segunda refuerza la demanda de refugio seguro y de resistencia al riesgo crediticio. En conjunto, el oro se mantiene en una ventana favorable a medio y largo plazo, y se espera que el centro de precios continúe desplazándose al alza en medio de la reconfiguración del panorama macroeconómico y geopolítico mundial.
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