La Fed de EE.UU. se reúne sobre tipos temprano en la mañana, el estaño SHFE 2609 prueba el soporte de 410.000 [SMM Tin Morning Brief]

El estaño a tres meses en la LME cerró en la sesión nocturna a 53.405 USD/t, con una caída del 1,72%, liderando las pérdidas entre los metales básicos de Londres (plomo -0,29%, aluminio -0,60%, cobre -0,64%, zinc -1,22%, níquel -1,56%). En la sesión anterior (28 de julio), el estaño LME cerró a 54.445 USD/t, con un alza de 390 USD, pero la caída nocturna borró por completo esas ganancias, confirmando que la resistencia por encima de los 54.000 USD es efectiva.
China (sesión diurna del 28 de julio → preapertura del 29 de julio): el contrato de estaño SHFE 2609 registró pequeñas fluctuaciones el martes por la noche, ya que los alcistas tomaron ganancias, retrocediendo para cerrar a 413.500 yuan/t, con una baja del 0,36%.
Inventarios: el inventario social de lingotes de estaño de China disminuyó en el corto plazo; «bajos inventarios + mineral escaso» siguen siendo los soportes principales en el fondo.
Macro
(1) La decisión de tasas de interés de julio de la Reserva Federal de EE. UU. se anunciará a las 2:00 a.m. de esta noche; las expectativas de subida de tasas siguen siendo inciertas. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. alcanzaron un mínimo de cuatro años, y las expectativas de subida de tasas aún son inciertas, lo que constituye el principal riesgo macro que actualmente limita el margen alcista del sector de metales no ferrosos. El mercado contiene la respiración a la espera del resultado final, y es probable que los futuros se mantengan en consolidación cautelosa antes de la decisión.
(2) El alto el fuego informal entre EE. UU. e Irán se desmoronó y el petróleo crudo se disparó. Irán disparó misiles contra una base militar estadounidense esta mañana, y el viceministro de Asuntos Exteriores iraní afirmó que no han recibido ninguna solicitud de negociación de EE. UU. en los últimos 15 días. El petróleo crudo subió, mientras que los metales básicos consolidaron con tono apagado. La cadena de riesgo geopolítico → petróleo crudo → inflación → tasas de interés se está endureciendo nuevamente, generando presión macro sobre el estaño, un activo sin rendimiento.
(3) La alta prosperidad de la cadena de potencia de cómputo continúa. Oficina Nacional de Estadísticas (NBS): En el primer semestre, los beneficios de las empresas industriales por encima del tamaño designado a nivel nacional aumentaron un 18,7% interanual. La fuerte demanda de potencia de cómputo impulsó los beneficios de la industria electrónica un 96,9%, con las ganancias de la fabricación de circuitos integrados disparándose casi 26 veces y los beneficios de la fabricación de computadoras multiplicándose por casi 7. La lógica a largo plazo del «alfa de la soldadura de IA» del estaño permanece intacta, pero está siendo suprimida por los factores macro y los altos precios en el corto plazo.
Fundamentos
(1) Oferta: El patrón de mineral escaso y lingotes limitados se mantiene sin cambios; las reanudaciones de producción en el estado Wa siguen sin cumplir las expectativas. La producción mensual real en el estado Wa de Myanmar es de alrededor de 1.200 t de Sn, con la reanudación de la producción de la mina de estaño Man Maw en solo un 40%-50% de los niveles previos a la prohibición, y se espera que Myanmar logre la plena reanudación de la producción solo para 2027. En enero-junio, China importó 13.200 t de concentrados de estaño de Myanmar, un 75,96% menos interanual.
Las exportaciones de estaño refinado de Indonesia en junio fueron de 2.995 t (subida del 5,09% intermensual, bajada del 32,55% interanual), con la cuota anual del RKAB de solo 55.000-60.000 t y los controles de impuestos y tasas a la exportación continúan endureciéndose.
(2) Demanda: Los altos precios están suprimiendo las transacciones, con la doble presión de la temporada baja y el temor a los precios elevados. Los usuarios intermedios son cautos y tienen una disposición limitada a reponer existencias activamente debido a los altos precios, lo que resulta en un comercio al contado moderado. La demanda de estaño de alta pureza para servidores de IA y empaquetado avanzado continúa liberándose, pero los altos precios a corto plazo están haciendo que las fábricas de soldadura, los clientes de electrodomésticos y fotovoltaicos sean cautos al realizar pedidos. El acopio para nuevos modelos de Apple y Huawei a finales de agosto será el próximo detonante de la demanda.
Mercado al Contado (Revisión del 28 de julio)
Precios: El precio promedio del estaño SMM 1# fue de 412.900 yuanes/t, con una bajada de 6.350 yuanes/t.

Transacciones: Flojas. Las fundiciones mantuvieron los precios y se abstuvieron de vender, pero los envíos fueron limitados. Los comerciantes redujeron ligeramente las primas en línea con el mercado, pero los usuarios intermedios se mantuvieron cautos y esperaron al margen en medio de los altos precios; el ritmo de compras se desaceleró y las transacciones del mercado se volvieron escasas. En el lado industrial, la lógica de soporte de fondo de "oferta de mineral escasa + lingotes limitados + inventarios bajos" sigue intacta, pero el efecto de desplazamiento de los altos precios sobre los usuarios intermedios es muy evidente. El sentimiento de resistencia entre las plantas de soldadura por encima de los 410.000 yuanes/t será difícil de eliminar a corto plazo. Si el contrato 2609 retrocede al rango de 400.000-402.000 en las primeras operaciones, podría desencadenar fijaciones de precios dispersas por demanda rígida.

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