[Bajista para los metales preciosos]
El conflicto entre EE.UU. e Irán impulsó los precios del petróleo hasta los 90 $, el repunte de la inflación reforzó la lógica de subida de tipos
Esta semana, eventos como la interrupción total de la navegación en el estrecho de Ormuz, el embargo marítimo de los hutíes a Arabia Saudita y los ataques a petroleros en el mar Rojo continuaron perturbando la cadena de suministro energético: el crudo WTI subió de $78,88/barril a $86,90/barril (máximo intradía de $89), el Brent superó la marca de $90/barril; el precio medio de la gasolina en EE.UU. volvió a superar los $4/galón después de un mes. El repunte de los precios del petróleo alimentó directamente las expectativas de inflación. La presidenta de la Fed de Cleveland, Hammack, insinuó la necesidad de subir los tipos, y el mercado valoró la probabilidad de una subida en septiembre en torno al 65 %. La cadena de transmisión “petróleo → inflación → subida de tipos” siguió activa, siendo la variable macro fundamental que lastró las valoraciones de los metales preciosos durante toda la semana.
Las expectativas de recuperación de los datos económicos se intensificaron y las expectativas de subida de tipos frenaron el rebote de los metales preciosos
A pesar de un enfriamiento mayor de lo esperado del IPC estadounidense de junio, la continua subida del petróleo impulsó las expectativas de inflación, y el mercado elevó al mismo tiempo sus expectativas de recuperación del IPC de julio. Mientras tanto, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se situaron en 208 000, el nivel más bajo desde mayo, lo que confirma que la resiliencia del mercado laboral permanece intacta y debilita aún más los argumentos a favor de recortes de tipos. El calentamiento de las expectativas de datos económicos y la resiliencia del mercado laboral se reforzaron mutuamente, proporcionando un respaldo fundamental para que la Fed mantenga tipos elevados o incluso reanude las subidas, dejando a los metales preciosos sin base para una subida sostenida desde la perspectiva de las expectativas de política monetaria.
La doble presión del dólar y los bonos del Tesoro, junto con la contracción de liquidez en los mercados de renta variable, dificultó la entrada de fondos en la plata
El índice del dólar estadounidense se mantuvo firme en el rango de 100,7-101,2 durante toda la semana, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió en paralelo, aumentando continuamente el coste de mantenimiento de los metales preciosos. Al mismo tiempo, las fuertes caídas de las bolsas mundiales provocaron una contracción de liquidez, ya que las instituciones priorizaron la reducción de activos de alta liquidez para hacer frente a las peticiones de márgenes, lo que dificultó la entrada de fondos en la plata y otros metales preciosos. Las incertidumbres geopolíticas y de política arancelaria amplificaron aún más la volatilidad del mercado. Los metales preciosos se enfrentaron a presiones tanto en el lado de la financiación como en el de los costes, lo que limitó el margen de rebote.
[Alcista para los metales preciosos]
La demanda de refugio geopolítico regresó con fuerza, el oro rebotó desde por debajo de 4 000 hasta superar de nuevo los 4 130
Después de que el oro perforara el nivel de 4 000 el 17 de julio (oro al contado a 3 976,42), el conflicto entre EE.UU. e Irán se intensificó bruscamente a partir del 20 de julio: Irán dejó de implementar el memorando de entendimiento, el tránsito por el estrecho de Ormuz se detuvo por completo, Trump amenazó con ataques severos a las instalaciones nucleares, los hutíes atacaron petroleros saudíes e Irán amenazó con cortar todo el flujo de petróleo del Golfo. Las compras de refugio estallaron repetidamente, empujando el oro al contado de vuelta a 4 129,99 $/oz el 23 de julio (máximo intradía de 4 160), con dos días consecutivos de fuertes ganancias, lo que permitió que la lógica de refugio anulara temporalmente el impacto bajista del vínculo petróleo-subida de tipos.
Las subidas arancelarias de Trump desataron una escalada de fricciones comerciales globales, impulsando el sentimiento de refugio seguro
Esta semana, Trump adelantó nuevos aranceles a decenas de países lo antes posible, elevando bruscamente las expectativas de fricciones comerciales mundiales; la incertidumbre política y el impacto arancelario alimentaron la aversión al riesgo, llevando a los fondos a buscar activos de crédito no soberano como el oro para cubrirse tanto de las incertidumbres geopolíticas como comerciales. La demanda de refugio derivada de las fricciones comerciales y las tensiones geopolíticas resonó, proporcionando un apoyo comprador puntual a los metales preciosos.
Las compras continuas de oro por parte de los bancos centrales construyen un suelo a largo plazo, una posible aceleración de la subida de tipos del BoJ ofrece apoyo indirecto
Las compras de oro de los bancos centrales mantienen su tendencia, proporcionando apoyo estructural a los precios del oro y limitando físicamente el margen de caída. El 23 de julio surgió una nueva variable: un yen más débil intensificó los riesgos de inflación, y el Banco de Japón se mostró abierto a un ritmo más rápido de subida de tipos. Las expectativas de un endurecimiento monetario fuera del dólar podrían ejercer una presión pasiva sobre el billete verde, beneficiando indirectamente a los metales preciosos.
[Resumen macro]
Esta semana, los factores macroeconómicos fueron mixtos sin una señal direccional clara. Por un lado, el conflicto en Oriente Medio llevó el petróleo a 90 $, y el vínculo inflación-subida de tipos continuó presionando a los metales preciosos; por otro lado, el regreso de las compras de refugio geopolítico, la escalada de las fricciones comerciales y las compras de oro de los bancos centrales proporcionaron apoyo. El dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantuvieron elevados, los flujos de fondos globales se mantuvieron cautelosos, y los metales preciosos consolidaron principalmente en el corto plazo, sin que surgiera aún un movimiento tendencial.
