【Análisis de SMM】 Informe del mercado de masa negra de baterías de litio del primer semestre de 2026

SMM 23 de julio Noticias:

I. Tendencias de Precios de la Masa Negra: LFP Oscilante, Ternario Alto-luego-Bajo, LCO en Declive Persistente

En el primer semestre de 2026, las tendencias de precios de las tres principales categorías de masa negra divergieron significativamente. La masa negra de LFP estuvo altamente correlacionada con los precios al contado y de futuros del carbonato de litio. El polvo de batería ternario, respaldado por el valor multimetal de níquel, cobalto y litio, mostró un patrón de “alto-luego-bajo, oscilación de amplio rango”. El polvo de batería LCO, presionado por un debilitamiento unilateral de los precios del cobalto, presentó una “consolidación a alto nivel seguida de un descenso acelerado”. Las trayectorias divergentes de las tres categorías moldearon profundamente la estructura de rentabilidad de diferentes empresas hidrometalúrgicas.

El precio del punto de litio del polvo de electrodos LFP fue impulsado por el almacenamiento previo al Año Nuevo Lunar y el aumento del carbonato de litio, disparándose rápidamente a 16.350 RMB/tonelada a finales de enero. Después de las vacaciones, siguió la corrección del carbonato de litio hasta 6.850 RMB/punto de litio, oscilando en general en marzo, y luego alcanzó un máximo en lo que va de año de 8.775 RMB/punto de litio el 13 de mayo. Posteriormente, a medida que el carbonato de litio retrocedía desde máximos, la masa negra de LFP cayó en paralelo hasta 6.725 RMB/punto de litio el 30 de junio. El precio promedio del primer semestre fue de aproximadamente 6.971 RMB/punto de litio, con el centro de precios desplazándose notablemente al alza en comparación con el mismo período de 2025. Además, el reciente aumento de la actividad productiva entre las empresas de reparación de LFP amplió la demanda de láminas de electrodos LFP gastadas, incrementando el diferencial de precios entre la masa negra de electrodos y la masa negra de baterías. Algunas empresas hidrometalúrgicas se vieron obligadas a cambiar a masa negra de baterías o a pujar competitivamente por la masa negra de electrodos a precios superiores.

El coeficiente de níquel-cobalto-litio del polvo de electrodo ternario abrió el año en 76,5 %–78,5 %, subiendo rápidamente a 78 %–80,5 % a finales de enero gracias a la reposición de existencias previa a las vacaciones. Tras un breve retroceso posterior a las vacaciones hasta 78 %–80 %, fue descendiendo gradualmente en medio de la oscilación de los precios del níquel-cobalto-litio. A finales de junio, a medida que los precios del níquel-cobalto-litio se debilitaban conjuntamente, el coeficiente cayó a 77 %–79 %, con un promedio del primer semestre de aproximadamente 78 %–80 %. El precio medio de la masa negra de electrodos ternarios 523 en el primer semestre fue de 105.845 yuanes por tonelada.

II. Panorama del mercado de la masa negra: Producción en ascenso mensual, LFP firme en primer lugar

En el primer semestre de 2026, la producción total de masa negra de baterías de litio aumentó significativamente en comparación interanual, y la producción mensual mostró una tendencia general al alza en medio de fluctuaciones.

Según las estadísticas de SMM, el volumen mensual total de recuperación en la etapa de trituración escaló de 41.614 toneladas en enero a 72.651 toneladas en junio, totalizando aproximadamente 333.000 toneladas en el primer semestre. En el segundo trimestre, cada mes se mantuvo en un rango de 64.000–73.000 toneladas. La producción de carbonato de litio a partir de materiales recuperados creció en paralelo, aumentando de 9.480 toneladas en enero a 14.190 toneladas en junio, con un total de aproximadamente 67.000 toneladas en el primer semestre. La producción total de sulfato de cobalto recuperado fue de aproximadamente 9.000 toneladas de metal. La producción total de sulfato de níquel recuperado fue de aproximadamente 33.000 toneladas de metal.

Por estructura de categorías, la masa negra de LFP, aprovechando su enorme base de chatarra de producción y soporte, mantuvo firmemente la primera posición en la producción de masa negra. La utilización de la capacidad hidrometalúrgica de masa negra ternaria también se recuperó, y con la apertura de canales de importación y exportación de masa negra, la producción mensual continuó aumentando de forma secuencial. El ritmo de producción de masa negra de LCO se desaceleró en el segundo trimestre debido a la demanda débil aguas abajo y a las suspensiones de adquisición por fases de las empresas líderes, y la producción mensual fluctuó a la baja.

III. Operaciones de reciclaje hidrometalúrgico: Divergencia en la rentabilidad según categoría, se destacan las diferencias en el mecanismo de transmisión de costos

En el primer semestre de 2026, la rentabilidad de la masa negra de baterías de litio adquirida externamente mostró una clara divergencia estructural, y las dinámicas del mercado estuvieron impulsadas conjuntamente por las fluctuaciones de las materias primas aguas arriba y el desajuste en la transmisión de precios entre los materiales de chatarra y los polvos.

Segmento hidrometalúrgico ternario: Los precios de la masa negra ternaria disminuyeron de manera relativamente moderada, principalmente porque el valor multimetal del níquel, cobalto y litio proporcionó una cobertura: la debilidad en cualquier metal individual no superaría directamente el umbral de rentabilidad. Sin embargo, dado que las empresas de procesamiento que adquieren externamente tienen una alta tolerancia pasiva a la volatilidad de los precios de las sales de níquel y cobalto, la elasticidad de recuperación de sus beneficios fue notablemente más débil que la de las empresas integradas con sus propios canales de recuperación.

En el coeficiente cobalto-litio del polvo de electrodo LCO, el coeficiente de cobalto se situó notablemente alto, mientras que el coeficiente de litio fue bajo. A comienzos de año, el coeficiente de cobalto fue del 88%–89% y el de litio del 77%–79%, seguido de una consolidación en niveles altos durante casi tres meses. Desde finales de mayo, bajo la presión de las continuas caídas del precio del sulfato de cobalto y de unas compras tibias por parte de los fabricantes downstream de cátodos LCO, los coeficientes aceleraron su descenso. Al 30 de junio, el coeficiente de cobalto cayó al 78%–80% y el de litio al 75%–77%. El precio medio de la masa negra de electrodo LCO en el 1S fue de aproximadamente 245.415 RMB/tonelada. El entusiasmo de compra de las empresas hidrometalúrgicas upstream volvió a disminuir y las transacciones de mercado se mantuvieron escasas.

Conclusión clave: La masa negra LFP fue la categoría con mayor elasticidad de volatilidad en el 1S, con un amplio diferencial intranual entre máximos y mínimos y una correlación cada vez más estrecha con los futuros de carbonato de litio; algunas empresas de recuperación de LFP ya han adoptado un modelo de fijación de precios de «futuros menos tarifa de procesamiento». El polvo de batería ternaria, cubierto por el valor multimetal de níquel, cobalto y litio, se movió principalmente en rango en el 1S, con una volatilidad relativamente moderada. El polvo de batería LCO, lastrado tanto por caídas unidireccionales del precio del cobalto como por una demanda downstream débil, descendió de forma acumulada desde su máximo en lo que va de año, bajo presión durante todo el periodo. La divergencia de estas tres trayectorias intensificó la diferenciación de la rentabilidad entre categorías.

Segmento hidrometalúrgico de LCO: La rentabilidad del cobalto puro y de la chatarra de alto contenido de cobalto estuvo bajo presión durante todo el periodo. Las caídas sostenidas de los precios del sulfato de cobalto, combinadas con una demanda tibia de los fabricantes downstream de cátodos LCO, llevaron a revisiones a la baja continuas de los coeficientes cobalto-litio. En abril, a medida que se estrechó el diferencial de precios entre la sal de cobalto y el cobalto electrolítico —lo que hizo económicamente inviable disolver el cobalto electrolítico de vuelta en sulfato de cobalto— y a medida que las empresas líderes reanudaron las compras tras la reducción de inventarios, los precios subieron modestamente. Sin embargo, después de que los precios del cobalto aceleraran su caída en mayo–junio, el entusiasmo de compra de las empresas hidrometalúrgicas upstream volvió a disminuir y las transacciones de mercado se mantuvieron escasas.

En general, en el S1 2026, las empresas líderes con canales de recuperación propios mostraron una estabilidad de ganancias significativamente mejor que las empresas de procesamiento de adquisición externa, y es poco probable que las divergencias en la rentabilidad del sector se reduzcan en el corto plazo.

IV. Política y cumplimiento: Nuevos reglamentos redefinen el panorama industrial, las campañas especiales aceleran la consolidación

El 16 de enero de 2026, seis ministerios, incluido el MIIT, publicaron conjuntamente el «Reglamento provisional sobre la administración del reciclaje y aprovechamiento integral de baterías usadas de vehículos de nueva energía», estableciendo un marco de gestión de «canal completo, cadena completa, ciclo de vida completo», que entró en vigor el 1 de abril, marcando la transformación de la regulación sectorial de documentos orientativos a restricciones legales obligatorias. A finales de abril, cinco ministerios lanzaron además una campaña especial de aplicación conjunta, centrada en problemas destacados como las ventas no autorizadas, el desmantelamiento ilegal y las operaciones sin licencia, intensificando la supervisión en toda la cadena.

El impacto de los nuevos reglamentos en la industria del reciclaje se ha manifestado gradualmente en el S1: por un lado, el sistema de «desguace integrado de vehículo y batería» y la gestión de identidad digital han hecho más transparentes los flujos de baterías, mejorando marginalmente el entorno de adquisición para las empresas de reciclaje que cumplen las normas; por otro lado, los reglamentos han acelerado la eliminación de la capacidad no conforme, y se espera que la concentración del sector aumente aún más.

V. Perspectivas para el S2

De cara al S2 2026, se espera que la industria del reciclaje de baterías de litio mantenga su impulso de crecimiento de la producción, pero la contradicción central pasará del «crecimiento del volumen» a la «estabilización de la rentabilidad».

Desde la perspectiva de la oferta y la demanda, después de 2026 sigue siendo la temporada alta tradicional de retirada de baterías de potencia, y combinado con el continuo aumento de la demanda de los usuarios finales, se espera que la oferta de celdas de batería usadas aumente secuencialmente. Sin embargo, la tendencia a la desviación de la circulación interna por parte de los fabricantes de celdas se ha vuelto irreversible, y persistirá la escasez de suministro de materiales en el mercado. La «fijación de precios basada en la calidad» y las transacciones con primas elevadas para las celdas de batería de primera calidad seguirán siendo la principal lógica operativa del sector.