SMM, 25 de marzo:
La caída de los precios del petróleo alivió las preocupaciones sobre la inflación y las subidas de tipos, mientras que EE. UU. presionó para poner fin al conflicto con Irán, lo que moderó ligeramente las expectativas de tensión geopolítica en Oriente Medio. Mientras tanto, un alto ejecutivo del Consejo Mundial del Oro (WGC) dijo el martes que el oro, como cobertura contra la desdolarización y los riesgos geopolíticos, se espera que impulse a los bancos centrales que han estado ausentes del mercado durante mucho tiempo a comprar este metal precioso este año. Al mismo tiempo, un dólar estadounidense más débil, junto con apoyos fundamentales como la reparación de valoraciones y la escasa oferta de plata, impulsó un repunte conjunto de los futuros de metales preciosos y las acciones relacionadas. Aproximadamente a las 14:23 del 25 de marzo, el oro COMEX subió un 3,13% hasta $4.539,6/oz; el contrato de oro SHFE más negociado subió un 3,71% hasta 1.015,54 yuan/g; la plata COMEX subió un 5,27% hasta $73,235/oz; el contrato de plata SHFE más negociado subió un 7,19% hasta 18.136 yuan/kg; la plata T+D subió un 8,84% hasta 18.129 yuan/kg. Además, el contrato de platino más negociado subió un 5,8% hasta 506,7 yuan/g, y el contrato de paladio más negociado subió un 5,13% hasta 368,75 yuan/g.
Las acciones de metales preciosos también se fortalecieron tras el repunte de los futuros. Al cierre del 25 de marzo, el sector de metales preciosos subió un 3,37%. Entre las acciones individuales: Chifeng Gold subió un 6,12%, con Xingye Silver&Tin, Shengda Resources, Xiaocheng Technology, Hunan Silver y Zhongjin Gold entre las mayores ganadoras.
Mercado al contado
Platino
El 25 de marzo, el platino al contado se cotizó entre 499 y 503 yuan/g, con un precio medio de 501 yuan/g, un 5,92% más que el día de negociación anterior. El platino al contado se cotizó con descuentos de 6 a 8 yuan/g respecto al contrato PT2606, o con descuentos de 2 a 4 yuan/g respecto al precio de venta 1 (Sell 1) en la SGE. Los descuentos al contado se ampliaron ligeramente respecto al día anterior. En cuanto a las transacciones al contado, según SMM, los proveedores informaron de una oferta limitada, con las empresas comerciales participando activamente en el mercado al contado y de futuros, pero los descuentos de cotización generales no se ampliaron significativamente. La brecha entre los precios pretendidos y los cotizados fue grande, y las transacciones reales fueron limitadas. Algunas empresas transformadoras realizaron compras justo a tiempo basadas en pedidos o adoptaron una postura de espera. En general, la negociación en el mercado al contado se atenuó ligeramente frente a ayer.
Plata
El 25 de marzo, el precio medio de referencia ex fábrica de la plata SMM 1# por la mañana fue de 18.360 yuanes/kg, con un aumento de 1.800 yuanes/kg respecto al día hábil anterior, una subida del 10,87 %. Según se sabe, el diferencial de precios entre el contrato al contado y el futuro TD y el contrato más negociado de plata de la SHFE se redujo el día 25. Algunos proveedores se abstuvieron de vender y adoptaron una actitud de espera, mientras que la demanda aguas abajo en general regateó y compró en los retrocesos. Por la mañana en Shanghái, las cotizaciones mayoritarias de los tenedores de lingotes de plata de norma nacional se situaron con primas de 100-150 yuanes/kg frente al TD o primas de 50-80 yuanes/kg frente al contrato de plata 2604 de la SHFE. Solo se negoció un pequeño volumen en las primeras operaciones. A medida que el diferencial contado-futuro se redujo y los precios de la plata se dispararon, la disposición a comprar de la demanda aguas abajo disminuyó notablemente. Aunque los proveedores se retrajeron de vender por costes y otros motivos, algunos vendedores en el mercado recortaron los precios a primas de 0-20 yuanes/kg frente al contrato 2604 para deshacerse de posiciones. Las cotizaciones del mercado al contado variaron ampliamente, con un intenso forcejeo entre compradores y vendedores. Las empresas aguas abajo realizaron compras a pequeña escala en los retrocesos, y el mercado se tornó más reducido.
Voces de distintos sectores
En cuanto a las perspectivas de los metales preciosos, las opiniones de algunas instituciones son las siguientes:
El lunes, hora local, el equipo de Gestión de Patrimonios Globales de UBS publicó un informe, reforzando aún más su postura alcista sobre el oro. El analista de UBS, Wayne Gordon, y su equipo declararon que, a pesar de las recientes caídas del precio del oro, creen que los inversores deberían mantener el oro como cobertura defensiva. “No vemos esto como un ‘momento Bernanke’ para el oro —un punto de inflexión importante— porque observamos diferencias significativas entre la situación actual y los cambios cruciales de política de los bancos centrales de hace décadas, lo que sugiere que los fundamentales no han cambiado sustancialmente y esperamos un fuerte soporte para los precios del oro basándonos en la evolución macroeconómica futura”, afirmó. El analista añadió que la visión de su equipo sobre el oro como una cobertura eficaz de cartera no ha cambiado y predijo que los precios del oro pronto volverán a subir. UBS atribuyó el reciente descenso del oro a varios factores, como el debilitamiento de la confianza de los inversores en los recortes de tipos de la Reserva Federal de EE.UU. y la pérdida de ímpetu especulativo en el mercado. Sin embargo, en opinión de Gordon, si la historia sirve de guía, las opiniones negativas sobre las perspectivas del oro pueden ser prematuras.
Chaos Ternary Futures declaró: la tendencia de alta volatilidad del mercado continúa junto con la evolución del conflicto, y el periodo de negociación de cinco días puede posponer los riesgos. Sin embargo, antes de que surja un resultado real de las negociaciones, el optimismo del mercado no es suficiente para volver plenamente. Además, los acuerdos de negociación publicados son todos reiteraciones de los anteriores y aún no cumplen las condiciones para un acuerdo con Irán; actualmente, Irán no los ha reconocido, por lo que los riesgos siguen sin resolverse. La negociación de metales preciosos sigue de cerca la situación del conflicto y, en medio de una alta volatilidad a corto plazo, se mantiene la tendencia alcista de largo plazo.
Minmetals Futures estima que el conflicto geopolítico actual se ha convertido en el foco principal del mercado, y los movimientos del precio del oro se ven perturbados significativamente por el flujo de noticias. A medida que EE.UU. suaviza su postura, los precios del petróleo retroceden ligeramente, aliviando en cierta medida la preocupación por nuevas subidas de tipos de la Fed. Si el conflicto geopolítico se relaja posteriormente, la presión sobre la economía mundial derivada de los altos precios de la energía y las interrupciones en la cadena de suministro disminuirá gradualmente, y la probabilidad de que los bancos centrales suban los tipos se reducirá, lo que permitirá al oro recuperar su impulso alcista. No obstante, al mismo tiempo, las expectativas de inflación provocadas por los altos precios del petróleo aún no se han disipado, y es poco probable que la Fed vea datos que respalden un retroceso de la inflación en el corto plazo. Junto con las declaraciones cautelosas de los principales bancos centrales realizadas anteriormente, los metales preciosos aún se enfrentan a presión de valoración en el corto plazo.
JP Morgan señaló en un informe: “Aunque el precio actual del oro sigue estando alrededor de un 17 % por debajo de los niveles previos al conflicto debido a un dólar más fuerte y a movimientos generalizados de aversión al riesgo en el mercado, históricamente, estas caídas bruscas suelen representar oportunidades tácticas de compra. Además, cuanto más dure el conflicto, más se refuerza el argumento alcista para el oro.”
El renombrado economista de Wall Street, CEO de Euro Pacific Capital y Estratega Global Jefe, Peter Schiff, cree que la actual liquidación del oro está repitiendo el guion de la crisis financiera mundial de 2008 y predice audazmente que el oro rebotará posteriormente hasta los 11.400 dólares. La visión alcista de Schiff sobre los precios del oro se basa en comparaciones históricas con la crisis financiera mundial. Escribió en la plataforma de redes sociales X: “Al inicio de la crisis financiera mundial de 2008, los precios del oro se desplomaron un 32 %, aproximadamente el 40 % de las ganancias del mercado alcista precedente. Tras tocar fondo, los precios del oro se dispararon un 178 % en los tres años siguientes.”
Ed Yardeni, veterano del mercado de metales preciosos y presidente de Yardeni Research, declaró recientemente que mantiene su previsión de que el oro alcance los 10.000 dólares a finales de esta década. Sin embargo, redujo su precio objetivo de final de año de 6.000 a 5.000 dólares, un nivel aún alrededor de un 14 % por encima de los precios actuales.
CITIC Securities señaló que, tras conflictos anteriores en Oriente Medio, la tendencia a medio plazo de los precios del oro seguía dependiendo de factores de crédito del dólar y liquidez. De cara al conflicto actual, se espera que la continuación de las dos tendencias de mayor liquidez y debilitamiento del crédito del dólar impulse aún más los precios del oro. Históricamente, las ventajas de valoración o de percentil de los precios de las acciones han fortalecido el margen de subida del sector del oro, mientras que los niveles de valoración PER de los principales actores han retrocedido a un mínimo histórico de 15-20 veces. Asimismo, teniendo en cuenta que los máximos de las cotizaciones han estado muy sincronizados con los máximos del precio del oro en los últimos años, somos optimistas y creemos que los nuevos máximos del oro impulsarán nuevos máximos en las acciones.
Justin Lin, estratega de inversiones de Global X ETFs, afirmó que su expectativa de caso base para el oro se mantiene en 6.000 dólares por onza a final de año y calificó el actual retroceso como “un punto de entrada muy atractivo”. Señaló: “Esta ronda de liquidación parece estar impulsada por múltiples factores a corto plazo, como una mayor sensibilidad al aumento de las tasas de interés, la reasignación de activos en medio de la debilidad del mercado bursátil y un cierto grado de complacencia en el mercado respecto al conflicto con Irán”. Lin subrayó especialmente que su lógica alcista no depende de primas de riesgo bélicas. Afirmó: “Nuestro juicio se basa más en el contexto macroeconómico general: incertidumbre geopolítica persistente, compras continuadas de oro por parte de los bancos centrales y entradas sostenidas en los ETF de oro asiáticos”. Se espera que esta demanda estructural, en especial el aumento de las asignaciones a oro por parte de los bancos centrales de mercados emergentes para diversificar las reservas de divisas, proporcione un soporte de base para los precios del oro. Lin añadió que, tras este retroceso, es probable que los bancos centrales intensifiquen sus compras de oro, contribuyendo a estabilizar el mercado. (Cailian Press)
Rajat Bhattacharya, estratega senior de inversiones de Standard Chartered Bank, declaró: “Seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas a largo plazo del oro, respaldadas por la fuerte demanda de los bancos centrales de mercados emergentes y la necesidad de los inversores de diversificar activos en medio de riesgos geopolíticos”. Standard Chartered espera que, una vez finalizada la actual fase de desapalancamiento, los precios del oro repunten hasta alrededor de 5.375 dólares por onza en los próximos tres meses, y considera que existe soporte técnico en el nivel de 4.100 dólares.
El Consejo Mundial del Oro informó de que en enero de 2026, las compras netas de oro acumuladas y divulgadas por los bancos centrales mundiales alcanzaron las 5 toneladas métricas (t). En comparación con las compras mensuales medias de 27 t en 2025, el ímpetu comprador a principios de 2026 se desaceleró algo. Afectados por las fluctuaciones del precio del oro y los factores estacionales, algunos bancos centrales podrían haber pausado sus compras de oro. No obstante, dado que apenas hay signos de distensión de las tensiones geopolíticas, es probable que esto impulse a los bancos centrales a seguir aumentando sus tenencias de oro en 2026 y en adelante.
El 16 de marzo, Fitch Ratings elevó sus expectativas de precios para metales y minería, reflejando cambios en los impulsores de la oferta y la demanda de ciertas materias primas. Entre ellos: Oro: Se elevaron los precios del oro para todo el período, reflejando importantes subidas de los precios de mercado, con bancos centrales realizando grandes compras de oro para diversificar sus reservas e inversores institucionales y minoristas también aumentando sus asignaciones a oro. Estas tenencias fluctuarán, pero los motores macroeconómicos —tensiones geopolíticas, tipos de interés a la baja y preocupación por las consecuencias inflacionistas a largo plazo de la fragmentación del comercio mundial— es poco probable que se suavicen a corto plazo. Metales del grupo del platino: Como sustitutos del oro y la plata, los metales del grupo del platino han atraído una atención creciente de los inversores. Los precios actuales no están respaldados por la dinámica de la oferta y la demanda. Suponemos que, a largo plazo, los precios volverán a niveles respaldados por los fundamentales. Hemos elevado nuestras expectativas a medio plazo para el platino porque sus fundamentales de oferta y demanda son más sólidos, puede sustituir al oro en joyería y se beneficia de una exposición más amplia a los mercados de uso final. El paladio y el rodio están muy concentrados en sus aplicaciones en convertidores catalíticos. La limitada producción minera rusa respalda los precios del paladio.
El Consejo Mundial de Inversión en Platino (WPIC) declaró el 4 de marzo que se espera que el mercado mundial del platino experimente un déficit de oferta por cuarto año consecutivo, con un déficit de 240.000 onzas previsto para 2026. La asociación esperaba que el mercado estuviera prácticamente equilibrado hace tres meses. Los precios al contado del platino, tras dispararse un 127 % en 2025, han subido un 2 % en lo que va de año, alcanzando un récord de 2.918,80 dólares por onza el 26 de enero.
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