Las exportaciones surcoreanas de semiconductores se disparan interanualmente, reafirmando la fiebre de la IA; los precios del estaño se consolidan en máximos con «un techo arriba y un suelo abajo» [SMM Tin Morning Update]

Actualización matutina del estaño SMM, 21 de julio de 2026:

LME: El estaño a tres meses en la LME cerró a 53.290 $/t el 20 de julio, con un alza del 0,11%, un leve avance semanal; inventario de estaño en la LME 7.520 t, 75 t menos que el día anterior, prolongando su descenso y aún en un nivel históricamente bajo, con una tasa de cancelaciones del 20%.

China: El contrato de estaño SHFE 2609 más negociado cerró a 412.480 yuanes/t en la sesión diurna del 20 de julio, con un alza del 0,95% y un interés abierto que subió 1.043 lotes a 31.800 lotes; en la sesión nocturna, los precios retrocedieron tras un alza rápida por las perturbaciones de los precios del petróleo y las expectativas de tasas de interés, cotizándose alrededor de 410.610 yuanes/t antes y después de las 23:00 (-1.300 frente a la sesión diurna), y se consolidaron en torno a 410.000-413.000 en las primeras operaciones.

Macro:

(1) Datos publicados por la Aduana de Corea del Sur el martes mostraron que, impulsadas por el auge de la inteligencia artificial (IA), las fuertes exportaciones de semiconductores elevaron las exportaciones surcoreanas en los primeros 20 días de julio un 52,3% interanual. Los datos mostraron que del 1 al 20 de julio, las exportaciones totales surcoreanas alcanzaron los 54.900 millones de dólares, frente a los 36.000 millones del mismo período del año anterior. En el mismo lapso, el valor de las importaciones subió un 20% interanual a 42.700 millones de dólares, arrojando un superávit comercial de 12.200 millones. Por sectores, las exportaciones de semiconductores siguieron liderando el crecimiento general, disparándose un 180% a 22.100 millones de dólares. Las exportaciones de autos cayeron un 10,6% a 3.240 millones. Por destino, las exportaciones a China casi se duplicaron a 13.300 millones de dólares; las exportaciones a EE. UU. subieron un 39,6% a 8.960 millones. Hasta el lunes, las exportaciones acumuladas de Corea del Sur este año alcanzaron los 551.200 millones de dólares, un 48,7% más interanual.
(2) En meses recientes, las operaciones de IA han seguido perturbando las bolsas asiáticas, mientras que el mercado australiano ha mostrado una resistencia relativamente fuerte. Se espera que el índice S&P/ASX200 australiano supere al índice MSCI Asia Pacífico por segundo mes consecutivo, la racha más larga desde noviembre de 2024. Las acciones australianas tienen una exposición limitada a los fabricantes de chips, lo que antes se consideraba una desventaja durante el repunte de la IA, pero ahora se ha convertido en una fuente de resiliencia del mercado. Al caer las acciones de semiconductores en mercados como Corea del Sur y Japón, esta característica ayudó a las acciones australianas a resistir las turbulencias. Este cambio también subraya que, al intensificarse la volatilidad, los inversores se están volviendo cada vez más cautelosos ante las saturadas operaciones de IA y han comenzado a rotar fondos hacia otros mercados.
(3) Según Nikkei, Sumitomo Chemical planea comenzar la producción en masa ya en el año fiscal 2028 de un nuevo material electrolítico para baterías de estado sólido apto para vehículos eléctricos; se espera que esta medida reduzca costes sin sacrificar el rendimiento. El nuevo electrolito adopta un sistema de haluros, con elementos como el cloro como componentes clave, y se prevé que sustituya a los materiales electrolíticos de sulfuro y óxido. El material fue desarrollado conjuntamente por Sumitomo Chemical, la Universidad de Kioto y la Universidad de Tottori.

Fundamentos:

(1) Oferta: Con la temporada de lluvias en el estado de Wa llegando a su fin y los TC aumentados, el margen se está relajando pero sigue limitado. Los TC del concentrado de estaño se incrementaron en 500 yuan/t, para un aumento acumulado de 1.750 yuan/t, lo que refleja que la reposición gradual del suministro de mineral ha aliviado la presión de fundición; la temporada de lluvias en el estado de Wa (de mayo a julio) está llegando a su fin, se ha iniciado el ritmo de reanudación de la producción, pero se espera que la producción anual solo se recupere al 40-50 % de los niveles previos a la prohibición, con la plena reanudación pospuesta hasta 2027; si la producción aumenta a 1.800 t/mes en contenido metálico después de agosto es la variable clave. Las exportaciones de estaño refinado de Indonesia en junio fueron de 2.995 t, un 5,09 % más intermensual pero un 32,55 % menos interanual; el total acumulado de enero a junio fue de 18.715 t, un 25 % menos interanual, y la perspectiva de que las exportaciones se reduzcan a la mitad se mantiene sin cambios.

(2) Demanda: La temporada baja se ha profundizado, pero la IA y los semiconductores están proporcionando soporte. En julio, la cinta de soldadura fotovoltaica y la electrónica de consumo estuvieron en la tradicional temporada baja, y los agentes intermedios se mostraron cautelosos ante los altos precios y se mantuvieron al margen; el aprovisionamiento para los nuevos modelos de Apple/Huawei a partir de finales de agosto es el próximo detonante de la demanda.

Mercado al contado: El estaño 1# del SMM del 20/7 se cotizó a 414.850 yuan/t, con primas al contado ligeramente firmes (una prima de 500-1.500 respecto al estaño SHFE 2608), pero las empresas de soldadura aguas abajo se mantuvieron al margen ante los altos precios, comprando solo pequeños lotes para la demanda rígida; el patrón de lucha por ponerse al día se mantuvo sin cambios.

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