La diferencia de precio entre cátodo de cobre y chatarra de cobre se amplía en más de 2.000 yuanes, lo que impulsa que las compras de arbitraje dominen las transacciones [SMM Analysis]

SMM 17 de julio –

        Esta semana (13-16 de julio), el mercado de chatarra de cobre operó bajo el triple marco del retroceso de los precios del cobre tras una subida rápida, las continuas restricciones de cumplimiento de la facturación inversa y la profundización de la temporada baja por calor. El contrato de cobre más negociado de la SHFE se disparó a 105.020 yuan/mt a mediados de semana, ganando casi 2.000 yuan/mt en el conjunto de la semana frente al inicio. Sin embargo, la chatarra de cobre se vio respaldada por los costes de cumplimiento y por los proveedores que mantuvieron los precios firmes ante las caídas, con una fluctuación de su precio inferior a 1.000 yuan/mt en toda la semana. El diferencial de precios entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre se amplió de 2.445 yuan/mt al inicio de la semana a 3.925 yuan/mt, un aumento de más de 2.200 yuan/mt respecto al fin de semana anterior. La ampliación se debió enteramente a la subida unilateral del cátodo de cobre. La resistencia de la chatarra de cobre a las caídas fue la característica central del lado de la oferta esta semana, lo que también desencadenó directamente la demanda de compra con cobertura de las empresas de varilla de cobre secundario.

       Por el lado de la oferta, continuó la escasez estructural que persiste desde 2026. Las limitaciones subyacentes eran, en primer lugar, los requisitos de cumplimiento de la facturación inversa: en regiones como Jiangxi y Hubei, en el sur de China, las secuelas de las inspecciones de cumplimiento aún no se habían disipado, y las cuotas de facturación en lugares como Shuyang, Jiangsu, seguían restringidas, lo que mantenía la chatarra de cobre disponible que cumplía los requisitos y era deducible en una situación de ajuste persistente; en segundo lugar, después de que el Documento n.º 770 a finales de 2025 eliminara las devoluciones fiscales ilegales locales, los pequeños y medianos comerciantes de chatarra de cobre que anteriormente dependían de subvenciones e incentivos habían ido abandonando el mercado, y la oferta disponible total se contrajo significativamente en comparación con el mismo período de años anteriores. Unido a que los proveedores mantenían en general la defensa psicológica de “no vender barato antes de superar los 100.000 yuan,” el ritmo de envíos durante toda la semana siguió totalmente las fluctuaciones del precio del cobre: al inicio de la semana, cuando los precios del cobre retrocedieron, el sentimiento de retención de las ventas fue fuerte, la oferta disponible en el mercado era ajustada y a las empresas de varilla de cobre secundario les resultó difícil conseguir material a bajo precio; a mediados de semana, después de que los precios del cobre se dispararan por encima de los 105.020 yuan/mt, la disposición de los proveedores a vender a precios fijos aumentó, si bien, debido a los débiles pedidos de la temporada baja en los sectores consumidores de chatarra posteriores y a la baja aceptación del material a alto precio, los envíos no se dispararon. La mayor parte del material fue adquirida por empresas de varilla de cobre secundario con una lógica de cobertura de «comprar materia prima y vender futuros», en lugar de para reposición real de producción. Muchas empresas de varilla dejaron de cotizar precios tras comprar lo suficiente para cubrir sus necesidades diarias en la sesión matutina, sin perseguir precios más altos para recibir. Al final de la semana, los precios del cobre se consolidaron y retrocedieron, y los proveedores volvieron a retener las ventas, ajustando de nuevo la oferta disponible. Persistió la divergencia regional. En el sur, debido a los costes de cumplimiento normativo y a la lenta rotación de capital, los precios de compra del cobre brillante desnudo eran de 400–600 yuan/mt inferiores a los del norte. Continuó la estructura inusual de precios diferentes para el mismo material. Los comerciantes aún mantenían una estrategia de inventario bajo con entradas y salidas rápidas, sin atreverse a acumular existencias ante la expectativa de subidas de precios. La cuestión de los ciclos de cobro que se extendían a más de dos semanas seguía sin resolverse, limitando aún más la elasticidad de la liberación de la oferta. Por el lado de la demanda, persistió la debilidad general. Las empresas de varilla de cobre secundario recibieron pocos pedidos nuevos durante toda la semana. Aunque el diferencial de precios entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario se disparó a 1.510 yuan/mt a mediados de semana, alcanzando el umbral económico, careció de sostenibilidad y cayó a 950 yuan/mt al final de la semana. Además, la varilla de cobre secundario se mantuvo con prima respecto a los futuros debido a los rígidos costes de la materia prima. Las empresas de alambres y cables de uso final también tuvieron pocos pedidos nuevos, manteniendo aún una expectativa de espera y observación de que «los precios del cobre aún tienen margen de caída», con compras principalmente en pulsos de demanda rígida. Las transacciones de chatarra de cobre durante la semana estuvieron impulsadas en gran medida por las fluctuaciones del precio del cobre y la demanda de cobertura, con muy poca reposición para la producción real. Tras el retroceso de los precios del cobre al final de la semana, la disposición de compra de las empresas de varilla se debilitó aún más. El mercado en su conjunto mostró un débil equilibrio de «cuando los precios del cobre suben, los proveedores venden y las empresas de varilla compran para cobertura; cuando bajan, los proveedores retienen y las empresas de varilla esperan niveles aún más bajos».

        Actualmente, el mercado sigue limitado por las presiones duales del cumplimiento de la facturación y la demanda fuera de temporada. En adelante, si la diferencia de precios entre el cátodo de cobre y la chatarra de cobre se estabiliza por encima de los 1.500 yuan/mt y las directrices de implementación de la facturación inversa se aclaran, esto podría impulsar la liberación de cierta demanda rígida; de lo contrario, persistirá el patrón de escasa actividad comercial.