La reducción de inventarios combinada con la ampliación del backwardation impulsa las primas del cobre al contado en Shanghái a un nuevo máximo del año [SMM Shanghai Spot Copper Weekly Review]

Esta semana, las primas del cobre al contado en Shanghái subieron de forma continua, alcanzando un nuevo máximo anual. A principios de semana, la desacumulación de inventarios sociales se aceleró, el diferencial de backwardation intermensual se amplió notablemente, la disposición de los proveedores a mantener precios firmes fue fuerte, y las primas al contado subieron a una prima de 160–270 yuanes/tm, marcando un nuevo máximo en lo que va de año. A mediados de semana, al acercarse la entrega, la conducta vendedora de algunos proveedores deprimió momentáneamente las primas, pero con el respaldo de la estructura de backwardation, el retroceso fue limitado. Tras el cambio de contrato, la disponibilidad de material al contado siguió siendo escasa, los proveedores elevaron sus cotizaciones de forma continua y el centro de las primas se desplazó aún más al alza. El viernes, las primas al contado del cátodo de cobre SMM n.º 1 se situaron en una prima de 350–450 yuanes/tm, con una prima media de 400 yuanes/tm, otro nuevo máximo anual. Según datos de SMM, los inventarios sociales en Shanghái sumaron 76.500 tm, una caída de 9.100 tm respecto al jueves pasado; los inventarios sociales en Jiangsu alcanzaron 19.500 tm, 6.900 tm menos que el jueves pasado, ambos mínimos en lo que va de año.
De cara a la próxima semana, se espera que las primas al contado del cobre en Shanghái mantengan un comportamiento firme. Por el lado de la oferta, los inventarios sociales actuales se encuentran en mínimos del año, la disponibilidad de material al contado sigue restringida, la llegada de suministro nacional e importado es baja y es poco probable que la escasez a corto plazo se revierta rápidamente. El ratio de certificados cancelados en el LME ha seguido aumentando; algunos certificados fueron cancelados y embarcados hacia el mercado chino, con llegada prevista a finales de este mes o principios del próximo, momento en que la estrechez de oferta podría aliviarse. En cuanto a la estructura de diferenciales, el elevado backwardation intermensual persiste, la voluntad de los proveedores de defender precios es fuerte y esto brinda un sólido soporte a las primas al contado. Por el lado de la demanda, la aceptación de primas elevadas por parte de los compradores intermedios es limitada, las compras se realizan principalmente por necesidad, hay poca predisposición a perseguir precios y el margen alcista adicional de las primas podría verse limitado por los precios altos. En conjunto, bajo la interacción de inventarios bajos, el respaldo del backwardation y la contención de la demanda por precios elevados, se espera que los precios al contado frente al contrato de cobre SHFE 2608 mantengan primas la próxima semana y que la tendencia general alcista continúe.