La plata cae más de un 6% en la semana ante la resonancia de presiones macro y choques geopolíticos [Análisis semanal de plata de SMM]

[Revisión y Previsión del Precio de la Plata]

Esta semana (29 jun - 2 jul), los precios de la plata SMM 1# mostraron una tendencia en V, cayendo primero y luego repuntando. A principios de semana, los precios de la plata subieron levemente, respaldados por los datos inesperadamente débiles de nóminas no agrícolas de EE.UU. de junio, alcanzando el máximo semanal de 15.220 yuanes/kg el lunes (6 jul). Bajo el doble impacto de un dólar fuerte y la escalada de riesgos geopolíticos, los precios cayeron luego durante tres días consecutivos con pérdidas diarias crecientes, tocando un mínimo semanal de 14.194 yuanes/kg el jueves (9 jul). La caída acumulada semanal fue de aproximadamente un 6,34%, con un rango de fluctuación semanal de 14.194–15.220 yuanes/kg. El ritmo del movimiento de precios resonó fuertemente con el sentimiento macro, y la elasticidad de la plata fue particularmente significativa en el retroceso.

En el frente macro, en la primera mitad de la semana, las nóminas no agrícolas de EE.UU. de junio aumentaron solo en 57.000, muy por debajo de los 113.000 esperados, con una revisión conjunta a la baja de 74.000 para abril-mayo. Las expectativas de subidas de tipos de la Fed se enfriaron notablemente, y el índice del dólar cayó a un mínimo de dos semanas, dando un impulso a corto plazo a los metales preciosos y llevando la plata a su máximo semanal. Sin embargo, las presiones macro regresaron rápidamente en la segunda mitad de la semana. EE.UU. reanudó las sanciones al petróleo iraní, y las fuerzas militares estadounidenses lanzaron un ataque a gran escala contra Irán en la madrugada del 9 jul, intensificando drásticamente las tensiones en Oriente Medio. Las preocupaciones por el suministro de crudo elevaron las expectativas de inflación. Mientras tanto, las actas de la reunión de junio de la Fed mostraron que algunos funcionarios consideraban necesario un alza de tipos en junio, con una clara divergencia entre los funcionarios sobre la senda de tipos, donde tanto subidas como recortes eran posibles. El dólar se estabilizó y repuntó, manteniendo la tendencia general de presión para los metales preciosos, lo que provocó un fuerte retroceso de tres días en los precios de la plata.

En el mercado spot, las primas spot se debilitaron gradualmente a medida que los precios de la plata retrocedían esta semana. Tras el repunte de precios a principios de semana, el interés de compra downstream no logró seguir el ritmo, con cotizaciones en Shanghái concentradas en TD +5 a +20 yuanes/kg, y operaciones mayoritariamente en el extremo bajo. A mediados de semana, el extremo alto de las primas se relajó, desplazándose el centro de primas en Shanghái a la paridad TD hasta +15 yuanes/kg, con transacciones principalmente en el extremo bajo, revelando una mentalidad de mercado de "comprar apresuradamente ante subidas continuas y retenerse ante caídas". El jueves (9 de julio), algunos proveedores comenzaron a cotizar con descuentos, y las cotizaciones de la sesión matinal en Shanghái cayeron aún más hasta situarse a la par del TD o con una prima de +10 yuanes/kg. La demanda general fue débil y las transacciones, lentas; las operaciones downstream se negociaron principalmente. El mercado spot de plata de esta semana se caracterizó por una oferta y demanda débiles. La disposición de los proveedores a vender aumentó, pero el interés de compra downstream no acompañó, lo que mantuvo las transacciones spot persistentemente deprimidas.

De cara al futuro, el foco de la próxima semana estará en la evolución de los datos del IPC de EE. UU. y en los acontecimientos posteriores de los conflictos geopolíticos. Dado que las compras de oro por parte de los bancos centrales siguen aumentando, el suelo a medio y largo plazo de los metales preciosos se mantiene firme. Para el rango de precios de la próxima semana, el mercado de futuros de la SGE sitúa el mínimo en 13.000 yuanes/kg y el máximo en 15.500 yuanes/kg; el mercado LBMA sitúa el mínimo en 50 $/oz y el máximo en 68 $/oz.

En cuanto a las primas spot, se espera que las cotizaciones del mercado frente al TD bajen ligeramente y se sitúen en torno a la paridad. Se prevé que las cotizaciones frente al contrato más negociado de SHFE estén en un rango de descuento de 40 a 20 yuanes/kg. Esta semana, la prima física spot de Hong Kong de SMM para lingotes de plata (frente a la plata LBMA) se situó en un descuento de 0,5 a 0,3 $/oz.

[Comentario Semanal de Datos de la Plata]

En cuanto a los inventarios semanales, el inventario social total de SMM se situó en 3.366 toneladas, lo que supone un ligero aumento semanal del 1,2%, mientras que los inventarios en garantía de SGE y SHFE combinados aumentaron 30 t en la semana. La principal razón del ligero incremento de inventarios esta semana fue un rebote técnico en los precios de la plata que frenó el consumo downstream, junto con mayores descuentos a la exportación en la prima de Hong Kong, que limitaron algunos pedidos de exportación. En el mercado internacional, tanto los inventarios del LBMA como los del COMEX continuaron su tendencia al alza.

A 8 de julio, las tenencias de ETF de plata ascendían a 14.899 toneladas, lo que supone un descenso de 15,47 t respecto al dato anterior, una caída del 0,15% en la semana y un 0,6% menos en comparación con el mes anterior. El ratio oro/plata del LBMA se situó en 70, cayendo primero y subiendo después esta semana.