Fuera de China, el sentimiento alcista macroeconómico frente al pesimismo de la oferta, la desacumulación de existencias nacional respalda el suelo del aluminio de SHFE [Minutas de la reunión matutina de SMM sobre el aluminio]

Acta de la reunión matutina del SMM del 6 de julio

Futuros:El contrato de aluminio más negociado del SHFE abrió la sesión nocturna del 3 de julio a 22.685 yuan/tm, con un máximo de 22.830 yuan/tm, un mínimo de 22.685 yuan/tm y cerró a 22.795 yuan/tm, un 0,20% menos que en la liquidación anterior. Esta sesión mostró un rebote desde los mínimos, cerrando con una pequeña vela alcista. El precio superó la MA5, pero se mantuvo por debajo de todas las medias móviles de medio y largo plazo: MA10 (22.699,69), MA20 (22.942,18), MA40 (23.368,01) y MA60 (23.640,96). Las medias móviles de medio y largo plazo mantuvieron una alineación bajista descendente. El mínimo anterior en torno a 22.250 proporcionó un soporte efectivo y el impulso bajista a corto plazo continuó desacelerándose. El volumen de negociación en este período fue de 61.000 lotes y el interés abierto fue de 258.733 lotes, con una reducción de 4.289 lotes, lo que indica liquidación de posiciones largas. Desde una perspectiva técnica, el MACD de 4 horas mostró el DIFF (-350,43) por encima del DEA (-378,18), formando un cruce dorado. El histograma de barras rojas se situó en 55,50 y el impulso alcista se expandió significativamente respecto a los niveles anteriores, aunque el dominio bajista general de medio y largo plazo se mantuvo sin cambios. El aluminio del LME del 3 de julio abrió a 3.086,0 USD/tm, con un máximo de 3.130,0 USD/tm, un mínimo de 3.077,5 USD/tm y cerró a 3.090,0 USD/tm, un 0,23% más que en la liquidación anterior. El precio registró un pequeño rebote desde el mínimo anterior de 3.040,0 pero enfrentó presión por debajo de la MA de 5 períodos en 3.100,00, y también cotizó por debajo de todas las medias móviles de medio y largo plazo: MA10 (3.156,98), MA20 (3.270,43), MA40 (3.378,00), MA60 (3.400,84). Todas las medias móviles mantuvieron una alineación bajista descendente. El mínimo anterior en 3.040,0 proporcionó soporte y el impulso bajista a corto plazo se desaceleró algo. El volumen de negociación diario fue de 20.965 lotes, una reducción de 4.290 lotes, mientras que el interés abierto fue de 601.109 lotes, una reducción de 2.510 lotes, lo que indica liquidación de posiciones cortas. En el gráfico diario, el MACD mostró el DIFF (-128,40) por debajo del DEA (-105,30), manteniendo un cruce muerto. El histograma de barras verdes en -46,20 sugirió que el impulso bajista se contrajo ligeramente respecto a los niveles anteriores, pero el dominio bajista persistió.

Panorama macro:Nick Timiraos, conocido como el "portavoz de la Fed", dijo: Trump comentó que considera que el presidente de la Fed, Warsh, se encuentra entre los miembros más moderados del FOMC. Un día antes, el director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Hassett, hizo comentarios similares. Hace una semana, el secretario del Tesoro de EE.UU., Bessent, afirmó que esperaba que la Fed mantuviera una "actitud abierta" hacia la inflación y confiaba en que la Fed flexibilizara su política este año. El índice del dólar estadounidense cayó en la semana, un 0,44%, registrando su mayor descenso semanal desde mediados de abril. La caída se debió a un notable enfriamiento de los datos de empleo de EE.UU. en junio, lo que llevó al mercado a reducir las expectativas de subidas de tipos de interés a corto plazo por parte de la Fed, provocando la bajada del índice del dólar esta semana.

Fundamentos: Las horquillas entre los precios de oferta y transacción del QMJP en el mercado japonés se ampliaron en el tercer trimestre. La prima real de transacción para lingotes de aluminio al contado en Japón se situó en 395 $/t, 43,5 $/t más que en el segundo trimestre, pero el comportamiento general del mercado siguió siendo débil, con las operaciones al contado consolidándose en torno a los 380 $/t. A corto plazo, la reanudación de la producción en Oriente Medio y la liberación de oferta adicional fuera de China seguirán limitando el alza de las primas. Mientras tanto, la débil demanda de los usuarios finales durante la temporada baja intensifica aún más la presión del mercado. En consecuencia, se espera que las primas al contado de los lingotes de aluminio en Asia sigan divergiendo y se mantengan débiles, con ofertas fluctuantes y transacciones lentas. En cuanto a los inventarios, el lunes de esta semana, el inventario de lingotes de aluminio en las principales zonas de consumo de China se situó en 1,098 millones de t, con un descenso de 32.000 t respecto al jueves anterior y de 67.000 t respecto al lunes anterior.

Mercado del aluminio primario: Las operaciones de la madrugada en el contrato de aluminio SHFE 2606 se centraron por encima del mismo período de la sesión anterior. Impulsado por las compras preventivas de cara al viernes, el sentimiento comprador repuntó ligeramente pero se mantuvo débil. La oferta del mercado fue relativamente suficiente, y las transacciones principales cerraron a la par o con una prima de 10 yuanes/t respecto al contrato de aluminio de julio de la SHFE. Ayer, el índice de sentimiento vendedor en el este de China fue de 2,91, sin cambios respecto a la semana anterior, mientras que el índice de sentimiento comprador subió 0,06 hasta 2,79. Tras una fuerte caída de los futuros, el aluminio repuntó durante dos días consecutivos, pero el sentimiento bajista siguió siendo fuerte en el centro de China. Coincidiendo con el acopio previo al fin de semana, las empresas de procesamiento downstream realizaron compras justo a tiempo, con solo un modesto almacenamiento de materias primas. El ambiente general del mercado fue deprimido y los proveedores mostraron poca disposición a mantener los precios firmes. Finalmente, los precios de transacción real en el centro de China oscilaron entre un descuento de 50 yuan/tm y un descuento de 70 yuan/tm respecto al contrato de julio de aluminio de la SHFE. Ayer, el índice de sentimiento vendedor en el centro de China subió 0,01 respecto a la semana anterior, situándose en 2,89, mientras que el índice de sentimiento comprador subió 0,01 respecto a la semana anterior, hasta 2,12.

Materia prima de aluminio secundario: Ayer, el precio spot del aluminio A00 de SMM cerró en 22.760 yuan/tm, 220 yuan/tm más que el día hábil anterior, y los precios de la chatarra de aluminio en general siguieron la subida. La oferta se mantuvo ajustada, con una supervisión cada vez más estricta de la política de «facturación inversa». Los recortes de producción y los cierres entre las pequeñas y medianas empresas de aprovechamiento de chatarra se extendieron por Anhui, Jiangxi, Hubei y otras regiones. Noticias procedentes de Shandong indicaban que la facturación inversa se suspendería a partir de julio, lo que aumentó aún más la escasez de chatarra de aluminio conforme y facturada. En cuanto a los diferenciales de precios, el 2 de julio, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan se situó en 1.931 yuan/tm, mientras que la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra triturada de aluminio tenso fue de 623 yuan/tm. Cabe destacar que, bajo la doble presión de la rápida caída de los precios del aluminio y la escasa disponibilidad de facturas, el diferencial de precios de la chatarra tensa de aluminio se redujo significativamente, y algunas empresas de aleación de aluminio fundido han comenzado a utilizar lingotes de aluminio A00 en lugar de chatarra de aluminio como materia prima para la producción. En el frente de importaciones, además del retraso de 1 a 3 meses en los envíos, que mantiene las llegadas a puerto en niveles bajos entre junio y agosto, la prohibición temporal de los EAU a las exportaciones de chatarra de aluminio durante cuatro meses a partir de junio y el arancel del 15 % previsto por la UE a partir de septiembre han reforzado considerablemente las expectativas de un endurecimiento del suministro de chatarra de alta calidad fuera de China, perjudicando materialmente las cadenas de suministro de importación. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio mantenga su patrón de consolidación débil, pero el margen a la baja de los precios es limitado, y se prevé que la chatarra triturada de aluminio tenso, valorada según su contenido de aluminio (sin impuestos), cotice principalmente en el rango de 19.200–19.800 yuan/tm. Lado de la oferta, las restricciones derivadas de las políticas de facturación inversa difícilmente se aliviarán a corto plazo, y persiste la escasez de cargamentos con facturación conforme. En el lado de las importaciones, los vientos en contra combinados ejercerán gradualmente un efecto retardado de atenuación sobre las llegadas reales a puerto en los próximos meses, y el complemento de chatarra de aluminio importada se debilitará aún más. Lado de la demanda, a medida que se intensifica la temporada baja, las tasas de operación de los transformadores se mantienen bajas, es poco probable que los pedidos de uso final experimenten una mejora sustancial, y las empresas de utilización de chatarra probablemente mantendrán su estrategia de compras según necesidad y bajos inventarios. La diferencia de precios entre el aluminio primario y la chatarra se ha reducido a niveles históricamente bajos, erosionando enormemente la ventaja económica de la chatarra frente al primario. Si los precios del aluminio continúan bajando, el efecto de sustitución se hará más pronunciado.

Aleación de aluminio secundario:Mercado al contado: Ayer, las cotizaciones del mercado ADC12 continuaron con tendencia al alza, con el precio SMM ADC12 subiendo 200 yuan/tm respecto al día anterior hasta los 24 000 yuan/tm. A medida que los precios del aluminio al contado y los futuros de aleaciones de aluminio repuntaron sucesivamente, el soporte de los costos se fortaleció aún más, la disposición de las empresas a seguir subiendo precios aumentó notablemente y el sentimiento del mercado se recuperó en cierta medida de los niveles anteriores. Por el lado de la demanda, los pedidos de los transformadores aún no han mostrado una mejora significativa, las operaciones generales se mantienen estables, con algunas empresas reportando pocos cambios en la captación de pedidos desde julio, y el mercado sigue dominado por las compras justo a tiempo. Por lo tanto, el actual aumento de los precios ADC12 refleja más una dinámica de empuje de costos que una clara recuperación de la demanda. En un contexto de suministro ajustado de chatarra de aluminio y costos elevados, se espera que los precios ADC12 se mantengan firmes dentro de un rango estrecho a corto plazo, pero la sostenibilidad y la magnitud de nuevas subidas dependerán de la capacidad real de absorción de la demanda de uso final.

Resumen del mercado del aluminio:Frente macroeconómico, las nóminas no agrícolas de EE. UU. de junio quedaron muy por debajo de las expectativas, lo que llevó al mercado a retrasar las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal. Un dólar estadounidense más débil proporcionó soporte de valoración a los metales básicos. Se reanudaron las conversaciones nucleares entre EE. UU. e Irán, provocando que la prima de riesgo geopolítico siguiera reduciéndose, lo que en cierta medida limitó el alza de las materias primas. Mientras tanto, las expectativas de nueva capacidad de aluminio en el extranjero que entrará en funcionamiento suponen un viento en contra para la oferta a medio y largo plazo. En el ámbito nacional, destacaron aspectos positivos: la proporción de aluminio líquido siguió aumentando, las retiradas de lingotes de aluminio de los almacenes en la última semana alcanzaron un máximo de cuatro años y el ritmo de desestocaje se aceleró significativamente, lo que brindó un firme respaldo a los precios del aluminio en la SHFE. En medio de factores alcistas y bajistas entrelazados, la fortaleza del dólar en el exterior compensó los vientos en contra de la oferta y la geopolítica, el impulso bajista del aluminio en la LME se contuvo tras haber estado sobrevendido anteriormente, y es probable que se consolide en mínimos a corto plazo. A nivel nacional, respaldado por un rápido desestocaje, las probabilidades de que el aluminio de la SHFE rinda peor que el de la LME son bajas; podría producirse una ligera divergencia entre la SHFE y la LME, y es poco probable que persista una tendencia bajista unilateral.

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