Las expectativas de subidas de tipos se enfrían y continúa el desabastecimiento, los precios del cobre mantienen una tendencia fluctuante [SMM Revisión Semanal Macro]

En el ámbito macroeconómico, esta semana la lógica de negociación del mercado continuó girando en torno a las expectativas sobre la política de la Reserva Federal de EE.UU. y los acontecimientos en Oriente Medio. Al comienzo de la semana, el Tribunal Supremo de EE.UU. dictaminó que la gobernadora de la Fed, Cook, no podía ser destituida por el momento, lo que suscitó debates sobre la independencia de la Fed; mientras tanto, EE.UU. e Irán continuaron forcejeando por el paso por el estrecho de Ormuz y la cuestión nuclear, provocando repetidos cambios en el sentimiento del mercado. Posteriormente, las cifras de empleo ADP de junio en EE.UU. no alcanzaron las expectativas, y los incrementos de las nóminas no agrícolas también quedaron muy por debajo de las expectativas del mercado, junto con fuertes revisiones a la baja de datos anteriores, lo que indica un enfriamiento marginal del mercado laboral estadounidense y una moderación de las expectativas de subidas de tipos de la Fed. En el frente de Oriente Medio, ambas partes confirmaron que la próxima ronda de conversaciones tendrá lugar el 18 de julio, y el mercado aún mantiene expectativas de una mayor desescalada en la región. En general, el sentimiento macroeconómico de esta semana estuvo impulsado conjuntamente por las fluctuantes expectativas de subidas de tipos de la Fed y la distensión de las tensiones en Oriente Medio, y los precios del cobre en general continuaron consolidándose en máximos.

En el lado fundamental, el lado de la oferta se mantuvo en gran medida ajustado esta semana. Las llegadas de carga tanto importada como nacional fueron relativamente limitadas, la carga disponible a bajo precio siguió siendo escasa, la carga con facturas fechadas este mes se mantuvo ajustada y los proveedores mostraron una fuerte voluntad de mantener los precios firmes. Por el lado de la demanda, los elevados precios del cobre continuaron suprimiendo el apetito de compra de los sectores transformadores, y el mercado se mantuvo mayoritariamente al margen y solo repuso existencias según necesidad durante la mayor parte de la semana. Hacia el final de la semana, a medida que los precios del cobre se estabilizaron, la demanda se recuperó ligeramente. En cuanto a los inventarios, hasta el jueves 2 de julio, los inventarios de cobre de SMM en las principales regiones chinas cayeron en 6.100 t desde el jueves pasado hasta 199.900 t, lo que supone una continua reducción de existencias y proporciona cierto soporte a los precios del cobre.

De cara a la próxima semana, en el frente macroeconómico, el mercado seguirá vigilando la senda de la política de la Fed, los datos económicos de EE.UU. y la evolución geopolítica antes de las conversaciones entre EE.UU. e Irán del 18 de julio. Si los datos económicos de EE.UU. siguen debilitándose y las expectativas de subidas de tipos se enfrían aún más, esto dará soporte a los precios del cobre. Sin embargo, si las tensiones en Oriente Medio vuelven a aumentar, aún podrían aparecer primas de riesgo. Desde una perspectiva fundamental, la oferta al contado sigue ajustada por ahora, y la reducción de inventarios continúa, lo que presta cierto soporte a los precios. Sin embargo, los altos precios del cobre siguen frenando el apetito de compra de los usuarios finales, por lo que se espera que la mejora de la demanda sea limitada. Se prevé que los precios del cobre continúen moviéndose lateralmente dentro de un rango alto la próxima semana, con atención especial a los cambios en los inventarios y al impacto de las llegadas de importaciones en el mercado al contado.