El efecto de la brecha de llegada de julio continúa manifestándose, las primas siguen subiendo [Revisión semanal del cobre de Yangshan de SMM]

Esta semana (29 de junio – 3 de julio), el rango de precios semanal promedio de transacciones con conocimiento de embarque (B/L) de la prima del cobre de Yangshan fue de $49,78–61,16/t, QP julio, con un promedio de $55,47/t. El rango de precios semanal promedio de transacciones con warrant fue de $49,55–60,98/t, QP julio, con un promedio de $55,27/t. El cobre EQ CIF B/L se situó en $20,5–30,99/t, QP julio, con un promedio de $25,75/t. Al 3 de julio, la relación de precios SHFE/LME del contrato de cobre SHFE 2607 ex divisas fue de 1,1359, con pérdidas por importación de alrededor de 163,35 yuan/t, reduciéndose aún más respecto al período anterior (pérdida de 234,08 yuan/t). Hasta el viernes, el diferencial a corto plazo del cobre LME mantuvo un ligero contango, con la brecha de roll de julio–agosto en -$21,79/t. Las ofertas de warrants de cobre ER de alta calidad convencional se sitúan actualmente cerca de $70–78/t, con ofertas B/L cerca de $68–80/t; el cobre EQ CIF B/L se negoció en torno a $40–50/t.

Las primas del cobre de Yangshan extendieron su tendencia alcista esta semana, impulsadas por la misma lógica que la semana anterior: las expectativas previas del mercado de una reducción de las llegadas al puerto en julio continuaron materializándose en una escasez real de carga, revelando gradualmente un soporte de precios. En el lado de la relación de precios, la reducción de las pérdidas por importación corroboró la lógica al contado de una oferta ajustada. En general, esta semana marca la transmisión continua de las "expectativas de recorte de llegadas" de la semana pasada hacia una "escasez física", con la contracción de la oferta como el principal impulso para las primas, más que la relación de precios o el tirón de la demanda.

Según una encuesta de SMM, hasta el jueves de esta semana (2 de julio), los inventarios de cobre en la zona franca de China disminuyeron aproximadamente 1.300 t respecto a la semana anterior (25 de junio), situándose en 39.700 t. Los inventarios en la zona franca de Shanghái cayeron 1.100 t semanalmente hasta 35.800 t, mientras que las existencias de la zona franca de Guangdong perdieron 200 t hasta 3.900 t. Los inventarios en la zona franca disminuyeron ligeramente por segunda semana consecutiva, en línea con llegadas más ajustadas a puerto y una reducción de la carga disponible. El ritmo de desestocaje se aceleró respecto a la semana anterior (prácticamente plano en total), lo que sugiere que la velocidad de reposición en la zona franca fue inferior al ritmo de consumo.

De cara al futuro, si el patrón de ajuste en las llegadas al puerto en julio persiste durante todo el mes, el soporte de la oferta para las primas podría mantenerse, aunque cabe vigilar si el impulso de este tramo alcista ya ha sido parcialmente descontado. Céntrese en si los datos reales de llegadas a puerto de julio validarán las expectativas actuales de escasez y si el mercado spot podría continuar cambiando a una estructura de backwardation.