Esta semana, las primas al contado del cobre en SHFE pasaron de descuentos a primas, subiendo de manera constante en general. A principios de la semana, la presión por vender la carga a fin de mes se liberó en gran medida, y el desestocaje de los inventarios sociales respaldó una reducción de los descuentos, con los proveedores mostrando una mayor disposición a mantener los precios firmes. Al entrar en julio, comenzó un nuevo ciclo de compras mensual, la demanda de reposición downstream se liberó de forma intensiva y el sentimiento de compraventa mejoró notablemente, desplazando el mercado al contado de descuentos a primas. Desde mediados de semana hasta el fin de semana, los inventarios continuaron desestocándose, con los inventarios sociales en las regiones de Shanghái y Jiangsu registrando caídas semanales significativas, lo que impulsó aún más al alza el centro de las primas al contado. Los datos de SMM mostraron que, el 2 de julio, el inventario social de Shanghái registrado por SMM se situó en 126.500 toneladas métricas, 7.700 toneladas menos que el jueves anterior; el inventario de Jiangsu se situó en 36.200 toneladas, 5.000 toneladas por debajo del jueves anterior, ambos mostrando una tendencia de desestocaje.
De cara a la próxima semana, se espera que las primas al contado de SHFE mantengan un patrón relativamente fuerte, aunque el margen al alza podría verse limitado por la presión de los altos precios. Por el lado de la oferta, los inventarios han estado reduciéndose continuamente en el último periodo, con una escasa disponibilidad de carga al contado, mientras los proveedores se mantienen firmes en los precios, lo que hace difícil encontrar fuentes a bajo precio. La ventana de importación permaneció cerrada, lo que limita la reposición desde el exterior, y es poco probable que la estrechez de la oferta a corto plazo se revierta con rapidez. Por el lado de la demanda, el ciclo de compras de principios de mes sigue en curso, con la demanda rígida downstream continuando su liberación, pero tras la subida de los precios del cobre, el sentimiento comprador se retrajo algo, debilitando la disposición a buscar precios más altos. En cuanto a la estructura de diferenciales de precios, el diferencial contango intermensual mantuvo una cierta amplitud, lo que respalda la disposición de los proveedores a mantener posiciones para la entrega, lo cual brinda soporte a las primas al contado. En conjunto, bajo el efecto combinado del desestocaje de inventarios y la firmeza de precios de los proveedores, se espera que las primas al contado de SHFE frente al contrato 2607 se mantengan en prima la próxima semana, continuando la tendencia general de fortaleza. No obstante, un mayor margen al alza para las primas dependerá de la aceptación real por parte de la demanda downstream de los altos precios y de los cambios posteriores en los inventarios.
![Las expectativas de subidas de tipos se enfrían y continúa el desabastecimiento, los precios del cobre mantienen una tendencia fluctuante [SMM Revisión Semanal Macro]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/vdbfy20251217171709.jpg)
