La producción de zinc refinado en julio continúa disminuyendo, preste atención al mantenimiento real en las principales fundiciones [Análisis de SMM]

Informe del 1 de julio de SMM:

Según datos de SMM, la producción de zinc refinado de China en junio de 2026 cayó intermensualmente en torno a 18.000 tm, o más del 3,2%, y un 3,8% interanual. La producción acumulada de las fundiciones de enero a junio aumentó más del 4% interanual, por debajo de las expectativas. En junio, las fundiciones nacionales experimentaron un descenso de la producción; además del mantenimiento rutinario en lugares como Hunan, Gansu, Henan, Guangxi y Liaoning, las paradas inesperadas y anticipadas en Hunan, Henan, Shaanxi, Yunnan y Mongolia Interior, etc., contribuyeron a la caída. Los aumentos provinieron principalmente de la reanudación de la producción tras el mantenimiento en Shaanxi, Anhui, Mongolia Interior, Yunnan, Gansu, Hubei y Xinjiang, así como de los incrementos de producción a finales del primer semestre, mientras que algunas fundiciones restringieron parcialmente la liberación de producción debido a problemas de equipos y al suministro de materias primas. SMM prevé que la producción nacional de zinc refinado en julio de 2026 caiga intermensualmente en unas 13.000 tm, o más del 2,3%, y aproximadamente un 8,8% interanual. La producción acumulada de enero a julio sube un 2% interanual. En julio, la producción de las fundiciones disminuirá; las reanudaciones de mantenimiento en Hunan, Henan, Sichuan, Yunnan, Guangxi y Xinjiang contribuirán a los aumentos, mientras que las caídas de producción procederán principalmente de Liaoning, Henan, Mongolia Interior, Gansu, Sichuan, Hunan y Guangxi.

En el lado de la producción, la producción total de las fundiciones fue inferior a lo esperado, principalmente porque la liberación de capacidad en algunas fundiciones se quedó corta debido a problemas de equipos y mantenimientos anticipados temporales. En julio, se espera que el mantenimiento planificado en algunas grandes fundiciones impulse nuevas revisiones a la baja en la producción total. Mientras tanto, con la caída continuada de los TC, los TC de China en julio cayeron a -500 yuan/tm en contenido metálico y los TC de importación semanal descendieron a -77,5 $/dmt. Los márgenes de las fundiciones se vieron considerablemente presionados, y los beneficios se sustentaron principalmente en los ingresos por ácido sulfúrico y metales menores. Sin embargo, los precios de la plata también se desplomaron recientemente. Según los cálculos de SMM, a fecha del 30 de junio de 2026, las fundiciones nacionales de zinc refinado (que utilizan mineral nacional) incurrieron, en promedio, en una pérdida teórica de en torno a 320 yuan/tm, incluyendo los créditos del ácido sulfúrico y metales menores, mientras que las que emplean un 40% de mineral importado registraron una pérdida teórica superior a 1.000 yuan/tm. Si la recuperación integral se gestiona bien, los ingresos se sitúan cerca del punto de equilibrio. Si los precios del zinc y los cargos de tratamiento (TC) siguen bajando, las fundiciones enfrentarán una mayor presión en sus ganancias. En cuanto a las materias primas, datos de SMM muestran que los inventarios de mineral de las fundiciones nacionales cayeron a 18,16 días en junio, el nivel más bajo en casi dos años. En el contexto de recortes de producción en minas extranjeras, las fundiciones también enfrentan una presión creciente por materias primas.

De cara al futuro, con niveles bajos de días de inventario de materias primas, si los precios del zinc y los TC del concentrado de zinc continúan disminuyendo, las pérdidas de las fundiciones aumentan y existe la posibilidad de más recortes de producción. Además, el tercer trimestre coincide con el período tradicional de mantenimiento de las fundiciones y se espera que la producción general se mantenga baja, pero se debe prestar atención a la liberación de nueva capacidad de algunas grandes fundiciones.

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