El golpe restrictivo de la Fed estadounidense y los temores de burbuja de IA empujan al estaño de la SHFE hasta la marca de 390.000 [SMM Resumen matutino del estaño]

Actualización matutina del estaño de SMM, 24 de junio de 2026:

Futuros: El contrato más negociado de estaño en la SHFE, 2607, continuó cayendo tras abrir a la baja en la sesión nocturna, cerrando a 391.360 yuan/tm, con una caída adicional del 4,59 % (-18.840 yuan) durante la noche. Sumado a la caída del 4,1 % de la sesión diurna del día 23, la caída acumulada en dos días se acercó a los 30.000 yuan/tm, rompiendo sucesivamente los niveles de 410.000, 400.000 y 395.000, con el mínimo intradía tocando 390.500. El estaño a tres meses en la LME siguió la caída, con un descenso del 4,1 %, en una caída conjunta de la SHFE y la LME. El índice del dólar estadounidense se mantuvo firme por encima de 100 durante la noche, los rendimientos reales de EE. UU. subieron y la plata en el COMEX se desplomó un 6 %, arrastrando a todo el sector de metales no ferrosos y preciosos. El estaño en la SHFE estuvo dominado por la acumulación de posiciones bajistas, con claras señales de un colapso de precios en los flujos de fondos.
 

Macro:

(1) La revalorización hawkish de la Fed de EE. UU. continuó su curso, con Warsh mostrando un tono firme en su debut. En el diagrama de puntos del FOMC de junio, nueve participantes proyectaron al menos una subida de tipos en el año, y seis incluso anticiparon múltiples subidas; la previsión de inflación PCE para 2026 se revisó al alza bruscamente hasta el 3,6 % desde el 2,7 %. En su primera rueda de prensa, el nuevo presidente Warsh enfatizó un “compromiso claro y consistente con la estabilidad de precios y el logro de la meta del 2 %”, lo que el mercado interpretó como el inicio de la incorporación en precios de un escenario extremo de tres subidas de tipos este año. El índice del dólar superó los 100, y con los rendimientos reales y el dólar al alza, el sector de metales no ferrosos sufrió una presión sistemática.
(2) Las preocupaciones sobre la burbuja de la IA se extendieron de la renta variable a los mercados de materias primas. El Nasdaq cayó un 2,21 % durante la noche, y el valor de mercado de Google se redujo en 223.400 millones de dólares en un solo día. Los titulares sobre la “fuga de talentos” en las acciones tecnológicas y la relajación del control sobre las posiciones de alta valoración llevaron al mercado a comenzar a descontar el escenario lejano de la “desaceleración del capex en IA”. Esto supuso un impacto adverso para la narrativa estructural de lógica incremental para el estaño —relacionado con servidores de IA y soldaduras HBM— que había sostenido un rendimiento superior del precio del estaño en comparación con el complejo más amplio de metales no ferrosos.
 

Fundamentos: (1) Lado de la oferta: La escasez de mineral de estaño sigue sin resolverse, pero las señales de mejora marginal han aumentado. En junio, la mayoría de las fundiciones se centraron en mantener una producción estable. (2) Lado de la demanda: El efecto de temporada baja tradicional se profundizó, coexistiendo un soporte de demanda rígida y una supresión por precios altos. Las compras downstream fueron cautelosas, realizándose pedido a pedido.

Mercado al contado: A diferencia del patrón anterior de “caída constante—espera cautelosa”, la actividad comercial del mercado se recuperó notablemente después del fuerte descenso del día 23: los precios absolutos cayeron casi 30.000 en dos días, lo que desencadenó una liberación concentrada de pedidos rígidos previamente aplazados por parte de las empresas de soldadura downstream, y los proveedores observaron una salida de envíos más fluida que en los dos días anteriores. Sin embargo, se debe ser cauteloso: esta oleada de reposición representa una “demanda desbloqueada por la caída de precios”, y su sostenibilidad depende de si se mantiene el nivel de 390.000. Si el impulso bajista desde 391.000 se extiende por debajo de 390.000 en la sesión nocturna, los compradores downstream podrían volver a mantenerse al margen.

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