Publicado:
20 de junio de 2026 - 5:42 AM
(Kitco News) - Los precios del oro se han desplomado después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, hiciera un debut que muchos inversores interpretaron como de línea dura, pero al menos un estratega de mercado sostiene que las perspectivas a largo plazo del metal precioso se mantienen intactas.
En comentarios posteriores a la primera conferencia de prensa de Warsh como presidente de la Fed, Rebecca Ivaldi, estratega de mercado de FCT Capital Partners y ex analista de Lehman Brothers, dijo que los mercados podrían estar sobreestimando la disposición del banco central a mantener una política monetaria restrictiva y subestimando las fuerzas estructurales que respaldan la demanda de oro.
El metal precioso se vio presionado después de que Warsh reiterara el compromiso de la Fed de restablecer la estabilidad de precios. Durante la conferencia de prensa, Warsh describió la inflación como una carga para los hogares estadounidenses y declaró que el Comité Federal de Mercado Abierto era «inequívoco y unánime» en su determinación de restaurar la estabilidad de precios.
Sin embargo, Ivaldi argumenta que bajo la retórica de línea dura había varias señales que sugerían una senda de política menos restrictiva de lo que los mercados asumieron inicialmente.
«La reacción algorítmica instintiva a la conferencia de prensa fue exactamente lo que vimos en enero justo después de que se conociera la noticia de que Warsh había sido elegido: un halcón en la Fed equivale a caída del oro», escribió. «Pero esta reacción especulativa a corto plazo es casi completamente irrelevante en mi opinión.»
Uno de los puntos clave destacados por Ivaldi fue la discusión de Warsh sobre los mercados inmobiliarios. Durante la conferencia de prensa, el presidente de la Fed reconoció que la política monetaria parecía «algo restrictiva» en la vivienda, al tiempo que describió el impacto más amplio de la política en toda la economía como «desigual».
Ivaldi interpretó esos comentarios como evidencia de que Warsh podría estar más preocupado por los costos de endeudamiento excesivamente restrictivos de lo que sugiere su mensaje público.
También señaló el escepticismo de Warsh hacia las medidas tradicionales de inflación y su decisión de iniciar una revisión del marco de recopilación de datos de la Fed. Durante la conferencia de prensa, Warsh anunció un grupo de trabajo para examinar nuevas fuentes de datos y mejorar la calidad y puntualidad de la información económica disponible para los responsables de la política. Sostuvo que muchas estadísticas oficiales se basan en métodos de encuesta obsoletos y que los responsables de las políticas necesitan más información en tiempo real sobre las condiciones económicas.
Según Ivaldi, ese esfuerzo sugiere que la Reserva Federal podría concluir en última instancia que las presiones inflacionarias subyacentes son menos graves de lo que indican actualmente los datos generales. Sostiene que una vez que se eliminan las distorsiones temporales relacionadas con la energía, la inflación ya está mucho más cerca del objetivo de la Reserva Federal de lo que se cree ampliamente.
Otro punto que atrajo la atención fue el tratamiento de Warsh del llamado «gráfico de puntos» de la Reserva Federal. Aunque las proyecciones más recientes mostraron que un número significativo de responsables de políticas esperaban tasas más altas para fin de año, Warsh restó importancia a esos pronósticos, señalando que los participantes presentaron sus proyecciones efectivamente a lápiz y podían revisarlas fácilmente a medida que cambian las condiciones.
Ivaldi sostiene que los comentarios del presidente socavan la suposición del mercado de que la Reserva Federal se está preparando para un endurecimiento adicional. Señaló que Warsh confirmó que no hubo una discusión activa sobre el aumento de las tasas en la reunión actual y enfatizó la incertidumbre que rodea las futuras decisiones de política.
Para los inversores en oro, sin embargo, Ivaldi cree que la historia más importante va más allá de la política de la Reserva Federal.
Sostiene que los acontecimientos geopolíticos en Oriente Medio y la evolución gradual de los acuerdos comerciales no denominados en dólares siguen respaldando la demanda a largo plazo de oro físico.
Ivaldi explicó que la reapertura de las rutas comerciales de energía podría restablecer los flujos en los que los superávits comerciales de Oriente Medio se convierten en oro físico a través de los mercados chinos, creando una fuente estructural de demanda en gran medida independiente de las expectativas de tasas de interés a corto plazo.
Ivaldi también sostiene que el aumento de las cargas de la deuda soberana y la presión sobre los costos de financiación del gobierno limitan en última instancia hasta qué punto puede volverse restrictiva la política monetaria. En su opinión, los responsables de las políticas enfrentan incentivos cada vez mayores para mantener contenidos los rendimientos de los bonos del Tesoro, un contexto que históricamente ha sido favorable para activos duros como el oro.
El propio Warsh ofreció poca orientación sobre la trayectoria futura de las tasas, recalcando repetidamente que la Reserva Federal había abandonado la orientación futura formal y permanecería centrada en los datos entrantes. También enfatizó que la credibilidad del banco central se mediría en última instancia por su capacidad para lograr la estabilidad de precios, en lugar de por su retórica.
Por ahora, los operadores de oro parecen centrados en el lenguaje del presidente de la Fed para combatir la inflación. Pero Ivaldi sostiene que los inversores deberían prestar más atención a lo que ella considera como las fuerzas más profundas que están reconfigurando los flujos globales de capital.
"La retórica funciona durante unos días, pero la infraestructura subyacente cuenta la verdadera historia", dijo. “El dólar queda menos fungible para el comercio internacional, no más, la carga de la deuda soberana sigue siendo enorme, y el argumento estructural a largo plazo a favor del oro solo se ha fortalecido.
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