Tensiones entre EE. UU. e Irán emitieron señales positivas de recuperación, los precios del cobre retrocedieron tras un rápido aumento durante la semana [SMM Macro Weekly Review]

Esta semana, los factores macroeconómicos se entrelazaron en torno a dos ejes principales: la aceleración de las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán y una inflación superior a la esperada. Las conversaciones de paz se intensificaron notablemente — Trump afirmó que se firmaría un acuerdo de paz tan pronto como este fin de semana en Europa, e Irán permitió el paso de 10 petroleros por el Estrecho de Ormuz como gesto de buena voluntad. El crudo Brent cayó a un mínimo de casi dos meses, en torno a los 89 USD/barril, y la prima de riesgo geopolítico se desvaneció rápidamente. Sin embargo, a mediados de semana, el IPC de mayo aumentó un 4,2% interanual, superando el 4% por primera vez en tres años, mientras que la Reserva Federal de EE. UU. mantuvo sin cambios su tipo de interés de referencia esta semana. Hacia el final de la semana, el optimismo sobre el acuerdo entre EE. UU. e Irán alivió las preocupaciones sobre el crecimiento. En general, a medida que las tensiones geopolíticas se enfriaban y la inflación persistente se mantenía, los precios del cobre retrocedieron desde máximos y registraron una mayor fluctuación en medio de perturbaciones macroeconómicas.

Por el lado de los fundamentos, el mercado spot de China se fortaleció notablemente. En cuanto a los inventarios, el inventario social de SMM continuó disminuyendo y los proveedores mantuvieron los precios firmes con una fuerte disposición. Las primas al contado pasaron rápidamente de descuentos a primas, y la estructura de backwardation cercana al vencimiento respaldó las primas del cobre en SHFE. Por el lado de la demanda, cuando los precios del cobre retrocedieron, la búsqueda de gangas fue activa y las transacciones se recuperaron, pero cuando los precios repuntaron, el interés de compra de los usuarios finales se vio frenado y el mercado se enfrió, con una demanda general basada principalmente en necesidades rígidas. El ratio de precios SHFE/LME se recuperó ligeramente y la disposición de compra de los compradores aumentó. En general, el patrón del mercado mostró un soporte proveniente de los bajos inventarios, el fortalecimiento de las primas al contado y una demanda que cambiaba con los niveles de precios, formando un soporte para los precios del cobre en las caídas.

De cara a la próxima semana, el foco macroeconómico estará en si se puede finalizar el acuerdo entre EE. UU. e Irán y en el progreso de la reanudación de la navegación en el Estrecho de Ormuz. La inminente decisión del 30 de junio sobre los aranceles al cátodo de cobre de EE. UU. también añade incertidumbre. Si las conversaciones de paz se materializan y los riesgos geopolíticos disminuyen aún más, el apetito por el riesgo repuntará, pero los precios del petróleo y las expectativas de inflación caerán a la par. Si la inflación persistente lleva a la Fed a adoptar una postura restrictiva, esto pesará sobre los activos de riesgo. Por el lado de los fundamentos, los bajos inventarios y el fortalecimiento de las primas al contado proporcionarán soporte a la baja, mientras que los altos precios del cobre frenarán las compras en los repuntes. Se espera que el cobre LME cotice entre 13.300 y 13.800 USD/tm, y el cobre SHFE entre 104.200 y 105.800 yuanes/tm, moviéndose principalmente lateralmente en niveles altos con un centro ligeramente más débil. Se espera que las primas al contado continúen, y debe prestarse atención a la sostenibilidad de los proveedores manteniendo los precios firmes tras la entrega y a la intensidad del reabastecimiento aguas abajo.