El juego de expectativas sobre las subidas de tipos de la Fed persiste; la aceleración de la reducción de existencias en China señala una estabilización a corto plazo [Revisión semanal del aluminio de SMM]

SMM, 11 de junio –

Perspectiva macro: El acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán tambalea; persiste el tira y afloja sobre las expectativas de subida de tipos de la Fed

Fuera de China, el acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán está al borde del colapso, ya que el presidente Trump amenazó con un ataque «muy severo» contra Irán debido al lento avance de las negociaciones para poner fin al conflicto y no descartó atacar la infraestructura iraní. El secretario de Defensa de EE. UU., Hegseth, declaró que se bombardearían instalaciones clave iraníes, mientras que las fuerzas armadas de Irán prometieron responder «más dura, más fuerte y más devastadora que nunca». Las nóminas no agrícolas de EE. UU. de mayo aumentaron en 172.000, más de lo esperado, y las ganancias de empleo de marzo y abril se revisaron al alza en un total de 93.000. Los mercados ya descontaban completamente una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed antes de fin de año. El IPC de EE. UU. de mayo subió un 0,5 % intermensual y se situó en el 4,2 % interanual, el nivel más alto en tres años, pero el dato de IPC en línea con lo esperado moderó las expectativas del mercado sobre las subidas de tipos de la Fed. Mientras tanto, Trump afirmó que sería un error que la Fed subiera los tipos y que espera ver tipos más bajos. En China, el índice de precios al consumo subió un 1,2 % interanual en mayo, con una inflación general que se mantiene moderada y controlable.

En cuanto a los fundamentales, el ritmo de reducción de existencias de lingotes de aluminio en China se ha acelerado notablemente, aunque los sectores de transformación aguas abajo se mantuvieron, en general, débiles durante la temporada baja

Por el lado de la oferta, según datos de SMM, la producción de aluminio de China disminuyó ligeramente esta semana, y la proporción de aluminio líquido subió levemente 0,16 puntos porcentuales respecto a la semana anterior. La demanda aguas abajo de aluminio líquido fue moderada, con la atención centrada en las exportaciones de semiproductos de aluminio. Por el lado de los inventarios, hasta el jueves de esta semana, las existencias sociales de lingotes de aluminio de China se redujeron en 63.000 t respecto a la semana anterior y en 48.000 t desde el lunes, lo que supuso una aceleración significativa del ritmo de reducción. Sin embargo, debido a la sustituibilidad de la demanda entre lingotes y tochos de aluminio, la reducción de existencias sociales de tochos de aluminio de China se ralentizó esta semana. Por el lado de la demanda, los sectores de transformación aguas abajo en temporada baja de consumo tuvieron un desempeño débil en general. Aunque la fuerte demanda de exportación en algunos sectores proporcionó una compensación parcial, las tasas de operación semanales de chapa y banda de aluminio, papel de aluminio y alambres y cables de aluminio se debilitaron, y la presión a la baja sobre el sector de extrusión de aluminio se intensificó. En general, la tasa de operación semanal de las principales empresas transformadoras aguas abajo cayó otros 0,4 puntos porcentuales semanalmente esta semana.

General: En el frente macro, Trump amenazó con un ataque "muy severo" contra la infraestructura de Irán, y este país respondió con firmeza, pero el mercado se ha insensibilizado ante múltiples declaraciones similares, debilitándose marginalmente la prima de riesgo geopolítico. El IPC estadounidense de mayo subió al 4,2% interanual, un máximo de tres años, mientras el IPC subyacente también se fortaleció. La pugna sobre las expectativas de subidas de tipos de la Fed este año continuó, y las previsiones de endurecimiento de la liquidez presionaron los precios de los metales. En los fundamentos, se prevé que el déficit de oferta fuera de China brinde un soporte relativamente sólido a los precios del aluminio, mientras las expectativas de mayores costes energéticos actúan como factor alcista. Los inventarios sociales de lingotes de aluminio en China se redujeron a un ritmo notablemente más rápido hasta el jueves de esta semana, aliviando eficazmente la elevada presión anterior y emitiendo una señal de estabilización a corto plazo. No obstante, la presión de inventarios relativamente alta en China sigue siendo notable, lo que limitaría el margen de subida de los precios internos del aluminio. Se espera que el contrato de aluminio más negociado en la SHFE opere en el rango de 23.600-24.600 yuan/tm la próxima semana, mientras que el aluminio en el LME cotizaría entre 3.400 y 3.600 $/tm.