[Revisión de precios]
La plata cayó bruscamente a principios de esta semana, principalmente debido a las tensiones geopolíticas recurrentes en Oriente Medio con el lento avance en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, los inventarios globales de crudo críticamente bajos que impulsaron los precios del petróleo al alza, combinados con el aumento de las expectativas de subidas de tipos de interés y el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que continuaron presionando las valoraciones de los metales preciosos. El miércoles por la noche, al aliviarse algo las tensiones entre EE. UU. e Irán, los precios del petróleo bajaron mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro a medio y largo plazo retrocedieron, y los futuros de metales preciosos repuntaron ligeramente. En el frente macroeconómico, el nuevo presidente de la Fed, Waller, pronunció su primer discurso público manteniendo una postura agresiva. Combinado con las nóminas no agrícolas de abril y el IPC de EE. UU. superando ambos las expectativas, las expectativas de subidas de tipos continuaron aumentando, con las expectativas de recortes de tipos dentro del año prácticamente eliminadas. CME Fed Watch mostró una probabilidad del 97,3% de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en junio y un 2,7% de probabilidad de recorte; una probabilidad del 72,7% de que los tipos permanezcan sin cambios respecto a los niveles actuales en septiembre, un 2% de probabilidad de recorte y un 25,4% de probabilidad de subida. En cuanto a la demanda industrial, a principios de semana el consumo downstream se recuperó ligeramente con la caída de los precios de la plata, pero la demanda se desvaneció rápidamente al repuntar los precios. Algunos proveedores también mostraron escasa disposición a ofertar debido a los descuentos de transacción continuamente ampliados, con el diferencial entre ofertas altas y bajas ensanchándose. El mercado spot de plata mantuvo una actividad generalmente baja, y los inventarios continuaron aumentando ligeramente. Ratio oro/plata: al 20 de mayo, el ratio oro/plata de la LBMA repuntó a 59x, ampliándose notablemente en comparación semanal.
[Datos clave]
Bajista
El nuevo presidente de la Fed, Waller, pronunció su primer discurso el 15 de mayo con un tono extremadamente agresivo, declarando explícitamente que no había razón para recortes de tipos a corto plazo y sin descartar la posibilidad de reanudar las subidas de tipos.
El IPC de abril se situó en 3,8% interanual (el más alto desde mayo de 2023), el IPC subyacente en 2,8% (el más alto desde septiembre de 2025) y el IPP en 6,0% interanual (el mayor incremento mensual en más de cuatro años), con una persistencia inflacionaria que superó las expectativas del mercado.
El índice del dólar estadounidense repuntó por encima de 105, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 4,5% y el rendimiento a 30 años alcanzó por encima del 5%, elevando significativamente el coste de oportunidad de mantener metales preciosos.
India elevó los aranceles de importación de plata del 6% al 15% y endureció las cuotas de importación, lo que provocó una caída brusca de la demanda del mayor comprador físico del mundo.
Alcista:
La crisis energética de Perú continuó, con el estado de emergencia nacional extendido hasta fin de año. Doce grandes minas han implementado producción escalonada, y se espera que la producción de plata en mayo disminuya entre un 5% y un 8%, persistiendo la brecha global entre oferta y demanda.
Las negociaciones entre EE. UU. e Irán registraron nuevos avances positivos, con ambas partes manteniendo contacto indirecto a través de Catar y alcanzando un consenso preliminar sobre algunas divergencias fundamentales.
[Próximos focos de atención]
22 de mayo: Discurso de investidura de Waller; lecturas preliminares del PMI manufacturero de mayo de la eurozona y el Reino Unido
23 de mayo: Lecturas preliminares del PMI manufacturero y de servicios Markit de mayo de EE. UU.
27 de mayo: Valor revisado de la tasa anualizada trimestral del PIB real del T1 2026 de EE. UU.
28 de mayo: Índice de precios PCE subyacente de abril de EE. UU., solicitudes semanales iniciales de subsidio por desempleo
Foco clave: Discurso oficial de investidura de Waller como presidente de la Fed, avances en las negociaciones EE. UU.-Irán
[Pronóstico de precios]
Se espera que la plata permanezca bajo presión con ajustes la próxima semana, siendo las variables clave el discurso de investidura de Waller y el avance de las negociaciones EE. UU.-Irán. El mercado sigue de cerca el debut de Warsh y cuatro áreas de enfoque clave: la postura de la Fed sobre su independencia, la reforma del marco de inflación, la trayectoria de tipos de interés y el ritmo de reducción del balance. Combinado con las posiciones políticas previas de Warsh, si insiste en priorizar la lucha contra la inflación y emite expectativas de mantener la opción de subida de tipos, se espera que los metales preciosos enfrenten una presión sostenida a corto plazo. En cuanto a los fundamentos de China, el sentimiento de compra del sector downstream es generalmente cauteloso. La caída del precio absoluto de la plata no ha impulsado significativamente la demanda downstream, y el sentimiento de espera sigue siendo fuerte. El inventario social de lingotes de plata al contado ha aumentado ligeramente, y el mercado espera que los descuentos principales de las transacciones al contado se amplíen levemente hasta el rango de descuento SGE TD de 50-20 yuanes/kg.
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