Al 13 de mayo, la cotización semanal de SMM para el azufre CIF Indonesia saltó de $990-1.050/t la semana pasada a $1.100-1.250/t, con algunos vendedores cotizando hasta $1.250-1.300. Los precios del azufre (sólido) de SMM han subido durante dos semanas consecutivas, con la cotización de hoy en 7.080-7.400 yuanes/t, y el precio promedio ha aumentado 715 yuanes/t en un mes. ¿Pueden los precios del azufre seguir subiendo?
Nota: La cotización de azufre SMM (CIF Indonesia) es actualmente semanal y se ajustará a publicación diaria a partir del 18 de mayo.
I. "Mercado de doble vía" nacional bajo garantía de suministro: coexistencia de suministro directo a bajo precio y pugna por mercancía a precio elevado
China es el mayor importador mundial de azufre (con importaciones de 9,61 millones de toneladas en 2025, dependencia de alrededor del 45%, del cual el 56% proviene de Oriente Medio), y también es el mayor exportador de ácido sulfúrico (con exportaciones de 4,64 millones de toneladas en 2025). El bloqueo del Estrecho de Ormuz ha obstaculizado la logística de más de la mitad del azufre importado.
A partir del 1 de mayo de 2026, China suspendió las exportaciones de ácido sulfúrico (provisionalmente hasta fin de año), con la intención de retener recursos para asegurar la autocirculación interna. Sin embargo, los precios del azufre han subido en lugar de bajar, siendo la causa fundamental que el déficit real provocado por la interrupción de importaciones no puede compensarse mediante la circulación interna.
¿Cómo opera la garantía nacional de suministro? En sus avisos sobre la garantía de suministro de fertilizantes para la temporada de siembra de primavera de 2026 y para todo el año, la NDRC estableció explícitamente el suministro estable de materias primas clave como el azufre y la roca fosfórica como máxima prioridad, exigiendo que el azufre nacional priorice el suministro directo a las empresas de fertilizantes fosfatados. Empresas estatales centrales como Sinopec y PetroChina suministran azufre a sus grandes empresas asociadas de fertilizantes fosfatados a largo plazo a precios significativamente por debajo de los niveles de mercado. Según informes públicos, solo el campo de gas de Puguang suministró 290.000 toneladas de azufre al mercado a precios bajos en el primer trimestre de 2026, con concesiones que alcanzaron los 570 millones de yuanes, ayudando a las empresas aguas abajo a producir 590.000 toneladas de fertilizante.
Pero garantía de suministro no equivale a cobertura total. Las empresas que reciben asignaciones a precios de paridad se limitan principalmente a las grandes plantas de fertilizantes fosfatados incluidas en la lista. Los déficits más allá de sus volúmenes garantizados, así como el gran número de empresas aguas abajo que no figuran en la lista de garantía de suministro (pequeñas y medianas plantas de fertilizantes, dióxido de titanio, caprolactama, etc.), solo pueden comprar a precios elevados a través de canales de mercado como los puertos. Los inventarios portuarios ya se encontraban en niveles bajos debido a la fuerte reducción de llegadas desde Oriente Medio, con inventarios portuarios de azufre significativamente inferiores interanualmente, lo que ha generado una competencia excepcionalmente feroz por los suministros de mercado. Actualmente, el mercado doméstico de azufre ha formado precios de doble vía: precios de paridad a través de canales de garantía de suministro (precios reales no divulgados pero significativamente inferiores a los precios de mercado), y canales de mercado con precios de hasta aproximadamente 7.300 yuanes/tm.
Ritmo del lado de la demanda: Aunque la temporada alta de fertilizantes de primavera ya pasó, agosto y septiembre verán el ciclo de acopio de fertilizantes de otoño. Aún queda tiempo antes del acopio a gran escala de fertilizantes de otoño, pero algunas empresas ya han comenzado a asegurar materias primas con anticipación, y el inicio temprano de compras justo a tiempo proporciona soporte a los precios.
Resumen del mercado doméstico: Aunque restringir las exportaciones favorece la autocirculación de los recursos domésticos de azufre, la interrupción de importaciones es una escasez estructural irreversible. La garantía de suministro a precios de paridad por parte de las empresas estatales centrales ha exacerbado, en cambio, la escasez de suministros de mercado, y la tensión estructural bajo la operación de doble vía es difícil de aliviar. Mientras los suministros de Oriente Medio no se recuperen, los altos precios domésticos persistirán.
II. Oferta internacional "Gran reorganización": ¿Cuánto del déficit pueden cubrir los canales alternativos?
El motor principal del salto en los precios internacionales del azufre sigue siendo el bloqueo a gran escala de suministros de Oriente Medio causado por el cierre del Estrecho de Ormuz. El mercado estima que el volumen de azufre ya cargado pero sin poder zarpar alcanza las 800.000-1 millón de tm. Los precios FOB de Oriente Medio alcanzaron máximos de varios años, con KPC de Kuwait cotizando a 765 $/tm y Qatar a 740 $/tm.
El mundo se ve obligado a buscar suministros alternativos, formando tres rutas complementarias principales.
Ruta 1: Ruta terrestre de Asia Central (Turkmenistán/Kazajistán → Alashankou/Khorgos)
Aunque los datos comerciales de la ONU muestran que las exportaciones de azufre de Kazajistán superaron los 5 millones de tm en 2025, estas sirven principalmente al suministro contractual a largo plazo de OCP en Marruecos, con volúmenes limitados de azufre disponible en el mercado libre. Asia Central puede exportar aproximadamente 500.000-600.000 tm de azufre a China anualmente, llegando por ferrocarril en 10-15 días. Sin embargo, el azufre es un producto peligroso de Clase 4.1, que requiere vagones dedicados para el transporte ferroviario, y la capacidad de despacho aduanero portuario es limitada. Este canal es de pequeña escala y alto costo, sirviendo solo como complemento adicional.
Ruta 2: Puerto de Vancouver, Canadá
El Puerto de Vancouver no está limitado por el estrecho. Los datos aduaneros canadienses muestran que las exportaciones alcanzaron 1,24 millones de tm en enero-marzo de 2026, con volúmenes anuales que probablemente se acerquen a 4 millones de tm. Los precios FOB Vancouver subieron de $492/tm a principios de año a $680-720/tm. Canadá está llenando activamente las brechas en América del Sur, el norte de África y otros lugares, pero su inventario está disminuyendo, la capacidad ferroviaria está saturada y hay un margen limitado para la expansión de la producción.
Ruta 3: Canales de exportación seguros en Oriente Medio — Puerto de Duqm en Omán y puertos saudíes del Mar Rojo
- El Puerto de Duqm en Omán está ubicado fuera del estrecho.El proyecto de refinería de Duqm produce aproximadamente 400.000-500.000 tm de azufre anualmente y exportó aproximadamente 120.000 tm en el T1 de 2026. Rumores del mercado sugieren que parte del azufre iraní podría ser transportado en pequeñas embarcaciones a Omán, transbordado y exportado con certificados de origen omaníes (las llamadas operaciones de "cambio de nombre"). Aunque los umbrales de cumplimiento son altos, existen riesgos de sanciones y no hay datos públicos que confirmen transbordos a gran escala, la existencia de estos canales grises sí aumenta la elasticidad del suministro en cierta medida.
- Puertos saudíes del Mar Rojo(Yanbu, Jizan, etc.) transportan azufre del Golfo Pérsico por vía terrestre hacia exportaciones por el Mar Rojo a través del oleoducto Este-Oeste. Varios lotes han sido enviados exitosamente desde el bloqueo del estrecho. Sin embargo, la ruta del Mar Rojo enfrenta riesgos de ataques hutíes, con algunos armadores desviándose por el Cabo de Buena Esperanza, lo que incrementa significativamente los costos de flete; los costos de transporte terrestre son casi el doble de los de carga directa en el Golfo Pérsico; y la capacidad de transporte anual es limitada.
Ubicación del Puerto de Duqm, Omán
Fuente de la imagen: Internet
Ubicación del Puerto de Yanbu
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Ubicación del Puerto de Jazan
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Evaluación general: La capacidad suplementaria total de las tres rutas alternativas se estima de manera optimista en aproximadamente 3-4 millones de tm/año, mientras que el déficit global causado por la interrupción del suministro de Oriente Medio es de al menos 8-10 millones de tm/año. Las fuentes alternativas no pueden revertir fundamentalmente el desequilibrio entre oferta y demanda.
Licitación de India: un barómetro de la aceptación del mercado
Indian Potash Limited (IPL), en representación de ocho empresas locales, emitió una licitación de azufre por un volumen total de adquisición de 593.500 tm, con entrega de junio a agosto. Los vendedores ya han presentado ofertas a 1.300 USD/tm CFR, pero si la parte india puede aceptar esto sigue siendo controvertido. El gobierno indio ya ha aumentado anticipadamente los subsidios de fertilizantes fosfatados y potásicos de primavera-verano, elevando la tasa de subsidio del azufre de 2,87 rupias/kg a 3,16 rupias/kg, proporcionando un colchón fiscal para las importaciones a precios elevados. El precio final de transacción de esta licitación se convertirá en el precio de referencia para las negociaciones posteriores en Asia Oriental y el Sudeste Asiático.
Los altos costos han comenzado a erosionar la demanda
Las empresas chinas de fertilizantes fosfatados han reducido proactivamente sus tasas de operación al 50%-55% debido a la suspensión de exportaciones; las empresas indonesias de hidrometalurgia (Huafei, Lygend, etc.) han recortado producción o reducido carga, con los costos de ácido sulfúrico representando ya el 50% de los costos totales de MHP; los compradores de bandas de cobre en el sur de África han comenzado a resistir los precios altos, con algunas empresas reduciendo ya sus cargas de producción. La contracción marginal del lado de la demanda podría limitar los aumentos ilimitados de precios.
III. Perspectiva del mercado: tres variables determinan si el azufre puede alcanzar nuevos máximos
Los precios actuales del azufre ya se encuentran en niveles históricamente extremos. Que los precios puedan seguir subiendo depende de la trayectoria de tres variables clave.
Variable 1: Plazo para la reanudación de la navegación por el Estrecho de Ormuz
Este es el factor decisivo. Si el tránsito se restablece parcialmente en los próximos 1-2 meses, los 800.000-1 millón de toneladas métricas de suministros varados de Oriente Medio se liberarán gradualmente, y se espera que los precios CFR retrocedan a 800-900 USD/t. Si el bloqueo persiste hasta finales del tercer trimestre, los inventarios mundiales se reducirán aún más y los precios podrían desafiar los 1.500 USD/t. Si el bloqueo se prolonga hasta fin de año, el sistema mundial de comercio de azufre se verá obligado a someterse a una reestructuración completa y los precios se alejarán de los rangos históricos.
Variable 2: Precio real de transacción de la licitación de IPL en India
Si IPL cierra transacciones cerca de 1.300 USD/t, significaría que los compradores globales han aceptado este nivel de precio como el nuevo ancla, y las negociaciones posteriores en Asia Oriental y Sudoriental se desarrollarán por encima de esta base, con margen alcista. Si la parte india logra presionar a la baja (por ejemplo, precio de transacción inferior a 1.100), entonces las cotizaciones actuales de los vendedores están infladas y el mercado podría experimentar una breve corrección. Dado que India ya ha incrementado los subsidios, la probabilidad de una transacción a precio alto es relativamente alta.
Variable 3: Política de exportación de China y ritmo de almacenamiento otoñal de fertilizantes
La suspensión de las exportaciones de ácido sulfúrico está prevista provisionalmente hasta fin de año. Si para entonces el suministro internacional no se ha recuperado, la política podría prorrogarse; si las condiciones mejoran, podría flexibilizarse antes de lo previsto. El almacenamiento otoñal de fertilizantes (agosto-octubre) traerá una nueva ronda de demanda rígida, pero si las empresas chinas de fertilizantes fosfatados continúan reduciendo las tasas operativas debido a los costes generales excesivamente altos, el lado de la demanda formará un bucle de retroalimentación negativa.
Evaluación general
- Corto plazo (próximos 1-2 meses): Sin mejora sustantiva en el lado de la oferta; la probabilidad de que la licitación de India se cierre a precios altos es elevada. Los precios se mantendrán altos y sostenidos, con posibilidad de nuevas subidas (desafiando los 1.300-1.400).
- Medio plazo (T3): Si surgen señales de distensión en el Estrecho de Ormuz, los precios pueden retroceder desde los máximos, pero la corrección estará limitada por la insuficiencia de suministros alternativos y la demanda rígida de fertilizantes otoñales; si el bloqueo persiste, los precios alcanzarán nuevos máximos.
- Largo plazo: La contracción estructural en el lado de la oferta de azufre está evolucionando hacia un factor impulsor a medio y largo plazo. Incluso si el conflicto geopolítico termina, la reestructuración del comercio global de azufre llevará tiempo, y el centro de precios se ha elevado sistemáticamente.
Descargo de responsabilidad: Este artículo se basa en información pública disponible y no constituye asesoramiento de inversión. Los riesgos de fluctuación del mercado son extremadamente altos; por favor, ejerza su propio criterio.
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