Revisión del mercado global de aluminio en abril: tendencias divergentes entre China y el exterior con diferencias significativas en la estructura spot
En abril, el mercado global de aluminio exhibió un patrón central donde el LME superó al SHFE con tendencias divergentes. El contrato más negociado de aluminio SHFE fluctuó en máximos antes de retroceder, mientras que el aluminio LME mantuvo su fortaleza respaldado por bajos inventarios y factores geopolíticos, con ligeras correcciones a fin de mes en ambos. Los impulsores del mercado este mes giraron en torno a políticas macroeconómicas, conflictos geopolíticos, fundamentos de oferta-demanda y estructura de inventarios, con las tendencias de indicadores clave destacando aún más las diferencias en el desequilibrio oferta-demanda entre China y el exterior.
I. Revisión de precios del aluminio en abril: vinculación nacional-internacional pero fortaleza divergente
El aluminio SHFE y el aluminio LME siguieron un ritmo similar este mes, ambos mostrando un patrón de alza inicial seguido de retroceso en tendencia fluctuante, pero con diferencias notables en el impulso alcista y la magnitud de corrección, con los precios internacionales superando significativamente a los nacionales. La relación de precios SHFE/LME promedió 7,36 en marzo, cayendo a un promedio de 7,03 en abril, indicando que los precios internacionales fueron más fuertes que el aluminio SHFE.
El contrato más negociado de aluminio SHFE subió primero y luego cayó este mes, fluctuando en general en máximos antes de retroceder. El contrato abrió bajo a 24.715 yuanes/t a principios de mes y se consolidó, luego impulsado por la escalada de conflictos geopolíticos en Medio Oriente y el fortalecimiento de los precios del aluminio LME, subió a un máximo mensual de 25.675 yuanes/t a mediados de mes. En la segunda mitad del mes, ante la acumulación continua de inventarios nacionales y una demanda downstream inferior a las expectativas, sumado a salidas de capital por aversión al riesgo previas al feriado del Día del Trabajo, los precios retrocedieron continuamente. Al 30 de abril, el precio de cierre de fin de mes fue 24.430 yuanes/t, con un rango mensual de casi 1.360 yuanes/t.
El contrato a 3 meses del aluminio LME se mantuvo firme, con una ligera corrección en la segunda mitad del mes. Abrió a 3.459 $/t a principios de mes, y a mediados de mes, respaldado por interrupciones de suministro en el exterior inducidas por conflictos geopolíticos y reducciones continuas de inventarios, subió a un máximo mensual de 3.672 $/t. Posteriormente, afectado por fluctuaciones en las negociaciones EE. UU.-Irán, sentimiento macro restrictivo y toma de ganancias en máximos, los precios retrocedieron ligeramente, cerrando a 3.476 $/t a fin de mes, registrando una leve caída mensual pero con un desempeño muy superior al aluminio SHFE nacional en general.
Impulsores de precios: la geopolítica sirvió como impulso alcista común para los precios del aluminio dentro y fuera de China este mes, con recortes de producción en Medio Oriente e interrupciones de suministro impulsando continuamente el sentimiento de aversión al riesgo. La divergencia de precios se originó en diferencias duales en políticas macro y fundamentos: altos inventarios y demanda débil en China continuaron suprimiendo el espacio de rebote del precio del aluminio, mientras que bajos inventarios y condiciones spot ajustadas fuera de China proporcionaron un fuerte soporte para los precios del aluminio LME.
II. Indicadores clave de inventarios: divergencia de inventarios nacional-internacional con patrones de oferta-demanda muy diferentes
Como indicador clave que refleja el patrón de oferta-demanda del mercado de aluminio, las tendencias de inventarios dentro y fuera de China mostraron una divergencia extrema en abril, determinando directamente el diferencial de fortaleza entre los precios del aluminio de ambos mercados.
Los inventarios del mercado de aluminio de China continuaron acumulándose, situándose en máximos plurianuales para el mismo período. Los inventarios sociales mantuvieron una tendencia de acumulación en abril, subiendo a 1,465 millones de toneladas a mediados de mes, alcanzando un máximo de 5 años para el mismo período. La liberación rígida de oferta y la débil demanda downstream del "abril plateado" formaron una clara contradicción, con el mercado spot permaneciendo holgado. Los warrants SHFE registraron acumulación continua de 420.000 t a principios de mes a 450.000 t a fin de mes. El alto nivel de warrants confirmó aún más la amplia oferta spot en China, ejerciendo presión sostenida sobre los precios del aluminio.
Los inventarios de aluminio LME fuera de China continuaron reduciéndose, alcanzando un mínimo de casi 20 años. En abril, el inventario total LME cayó de 410.000 t a 370.000 t, con meses consecutivos de reducción, y los niveles de inventario se situaron en mínimos históricos. La estructura de inventarios mostró una divergencia significativa, con el aluminio ruso representando aproximadamente el 92% en marzo. El inventario circulante efectivo en el mercado era bajo, y el patrón real de oferta spot ajustada se hizo más evidente, sirviendo como soporte central para los fuertes precios del aluminio LME.
En abril, la lógica central del mercado global de aluminio giró en torno a bajos inventarios fuera de China, interrupciones geopolíticas, postura restrictiva de la Fed estadounidense, y altos inventarios en China, realidad de demanda débil y expectativas de crecimiento estable, con tendencias de mercado dentro y fuera de China divergiendo significativamente. El contrato más negociado de aluminio SHFE, afectado por factores internos y externos entrelazados, fluctuó en máximos y retrocedió. El aluminio LME, respaldado por inventarios históricamente bajos y un balance spot ajustado, junto con primas de riesgo geopolítico, mantuvo un patrón de fluctuación alcista.
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