[Análisis de temas candsatisfacción de SMM] Señales tras el diferencial de precios: factores impulsores de la divergencia de grados de mineral de hierro y perspectivas futuras

Evolución reciente de los principales diferenciales de precio del mineral de hierro

Desde 2024, grandes proyectos de mineral de hierro dentro y fuera de China se han puesto en marcha continuamente, generando un notable aumento en la oferta. Sin embargo, la fuerte caída de la demanda de acero aguas abajo provocó que la brecha entre oferta y demanda se ampliara continuamente. El patrón de oferta-demanda pasó de ajustado a holgado, lo que también llevó a una disminución interanual del precio promedio del mineral de hierro. No obstante, influidos por múltiples factores como la oferta y demanda, los inventarios portuarios y los márgenes de las acerías, la frecuencia de las fluctuaciones de los diferenciales de precio entre variedades de mineral de hierro aumentó. SMM revisó las tendencias recientes de los principales diferenciales de precio, como se detalla a continuación:

◼ Diferenciación interna entre recursos de grado medio, con diferenciales de precio ampliándose significativamente

Afectada por las negociaciones de contratos a largo plazo, la liquidez comercial del mineral de grado medio convencional se deterioró significativamente. La falta de liquidez comercial en ciertas variedades se transmitió directamente a los diferenciales de precio entre variedades, con fluctuaciones notablemente más intensas en minerales de grado medio convencionales como MNPJ. Entre ellos, el diferencial entre finos PB y finos Jimblebar fue el más sensible:A principios de septiembre de 2025, el diferencial entre ambos era de 20 yuanes/t. Tras la noticia de la prohibición de retiro de carga portuaria de finos Jimblebar, su precio spot se vio presionado y cayó bruscamente, ampliándose rápidamente el diferencial a alrededor de 50 yuanes/t.Además, afectados por la reducción de variedades comercializables de mineral australiano de grado medio convencional, los diferenciales entre finos PB y finos Newman, así como finos MAC, también mostraron una notable tendencia de estrechamiento.

Fuente: SMM

◼ Prima de alto grado destacada, diferencial entre mineral de alto y medio grado ampliándose rápidamente

Desde el cuarto trimestre de 2025 hasta la fecha, las fluctuaciones de los diferenciales entre mineral de alto, medio y bajo grado fueron igualmente intensas. Tras entrar en 2026, las contradicciones estructurales del mercado de mineral de hierro se acentuaron aún más. Afectada por la disminución de la calidad del mineral bruto de las zonas mineras del norte de Brasil, la oferta de finos IOCJ experimentó una tendencia de contracción. Sumado a la recuperación de la relación costo-beneficio derivada de la debilidad previa de precios y la liberación de demanda concentrada de reabastecimiento por parte de las acerías antes del Año Nuevo Chino, los precios de los finos IOCJ recibieron un fuerte respaldo. Mientras tanto, el mineral de grado medio convencional mantuvo una escasez de recursos disponibles debido a las interrupciones en los flujos comerciales. En un contexto de cambio entre recursos de alto y bajo grado, el diferencial de precio entre el mineral de alto y medio grado se amplió nuevamente.
Revisando el período de noviembre de 2025 a marzo de 2026, el norte de China entró en la temporada de calefacción y las restricciones de producción por motivos medioambientales se hicieron más frecuentes. Con la proximidad del Año Nuevo Chino y las Dos Sesiones, las restricciones de producción se endurecieron aún más, con el cierre de altos hornos en acerías de múltiples zonas de Hebei, lo que provocó un descenso notable en la producción de arrabio. Cabe destacar que, durante este período, los beneficios de las acerías se mantuvieron generalmente estables, y algunas empresas, en busca de mayor producción, tendieron a aumentar la proporción de mezcla de mineral de alto y medio grado en los altos hornos, reduciendo correspondientemente la adquisición de mineral de bajo grado. Impulsado por este cambio estructural en la demanda, el diferencial de precio entre el mineral de medio y bajo grado se amplió.

Fuente: SMM

◼ El diferencial de precio entre mineral grueso y fino experimentó una tendencia en forma de "V", descendiendo primero y subiendo después

Dado que los procesos de sinterización generan emisiones contaminantes relativamente altas, las restricciones de producción por motivos medioambientales priorizaban típicamente la limitación de la producción de sinterización y hornos de cuba. En el norte y noreste de China, durante las temporadas de calefacción o eventos importantes, si los períodos de restricción se prolongaban, las acerías solían aumentar la proporción de mineral grueso en su mezcla para aliviar la escasez de sínter y pélets, impulsando así un rápido aumento del precio del mineral grueso. Sin embargo, en los últimos tres años, el impacto de los factores estacionales en la demanda de mineral grueso se ha debilitado gradualmente, principalmente por tres razones: primero, las acerías han completado sucesivamente las reformas de emisiones ultrabajas en gases de combustión, reduciendo la intensidad contaminante general; segundo, las máquinas de sinterización en Hebei y otras regiones tienen capacidad excedente, y las restricciones de producción medioambientales se han limitado mayormente a menos de una semana, reduciendo significativamente el impacto real en la producción; tercero, los beneficios de las acerías han estado bajo presión, reduciendo la búsqueda de producción de arrabio, y la proporción de uso de mineral de alto grado se ha ajustado a la baja en consecuencia. Bajo la influencia combinada de los factores anteriores,desde el segundo semestre de 2024, las primas del mineral grueso han continuado descendiendo, alcanzando un nuevo mínimo a finales de 2025. Mientras tanto, el diferencial de precio entre el mineral grueso PB y los finos PB también se redujo significativamente, contrayéndose de 195 yuanes/t a 63 yuanes/t, una caída de más del 50%.
En este contexto, la rentabilidad del mineral grueso se hizo gradualmente más destacada. Combinado con la extensión del período de restricción de producción por protección ambiental en el norte de China en noviembre de 2025, la proporción de uso de mineral grueso comenzó a aumentar. Sin embargo, dado que las primas del mineral grueso se habían mantenido bajas durante un período prolongado, los retornos del producto eran deficientes, y las principales minas redujeron correspondientemente la producción de mineral grueso. Impulsadas por la contracción de la oferta y el crecimiento de la demanda, las primas del mineral grueso repuntaron y el diferencial de precio entre grueso y finos se amplió en consecuencia. A mediados de marzo de 2026, las primas del mineral grueso han alcanzado un máximo periódico, con un aumento de casi el 280% desde principios de enero. El diferencial de precio entre grueso y finos también se ha ampliado gradualmente por encima de 100 yuanes/t.

Fuente: SMM

Lógica clave de los diferenciales de precio de productos

Ajuste de mezcla impulsado por los beneficios de las acerías (factor principal)

◼ 1 Fase de expansión de beneficios: La alta producción de arrabio impulsa la demanda de mineral de alta ley

Cuando los beneficios de las acerías se ampliaron y los retornos por tonelada de acero crudo eran mayores, las acerías buscaban producción de arrabio y tendían a elevar la ley de la carga del horno. Al seleccionar mineral de hierro, preferían comprar mineral de alta o media ley. Como se muestra, en el primer semestre de 2025, los beneficios del palanquilla común en las acerías chinas repuntaron notablemente. Los beneficios de la palanquilla común alcanzaron un máximo de casi 350 yuanes/t. En ese momento, para impulsar la producción, las acerías aumentaron moderadamente la proporción de finos IOCJ de alta ley, así como el uso de mineral grueso y pélets de alta ley. El crecimiento de la demanda durante cierto período estimuló el aumento de precios del mineral de alta ley, y fue claramente evidente que el diferencial de precio entre mineral de alta ley y media ley comenzó a ampliarse.

Fuente: SMM

◼ 2 Fase de contracción de beneficios: La reducción de costos y mejora de eficiencia impulsan la adquisición de mineral de baja ley

Tras la contracción de los beneficios de las acerías, para reducir costos y mejorar la eficiencia, las acerías aumentaron significativamente su enfoque en la rentabilidad de los productos de mineral de hierro, tendiendo a priorizar productos con mayor relación costo-beneficio. Dentro del rango de mineral de grado medio, las acerías preferían variedades con un mayor diferencial de precio respecto a los finos PB.
Al mismo tiempo, el debilitamiento de los beneficios implicaba que una mayor producción de arrabio o acero crudo generaba mayor presión de pérdidas. Por ello, las acerías controlaban racionalmente la producción de arrabio desde la perspectiva de la eficiencia económica. Sin embargo, dado el alto costo integral de parar o reducir la carga de los altos hornos, las acerías tendían a mantener operaciones normales mientras reducían la ley de la carga del horno y aumentaban el uso de mineral de baja ley. En estas circunstancias, asumiendo que las demás condiciones permanecían iguales, el diferencial de precio entre mineral de grado medio y bajo tendía a estrecharse. Tomando como ejemplo el mercado en torno a octubre de 2025, los beneficios del palanquilla continuaron cayendo y el diferencial de precio entre mineral de grado medio y bajo se estrechó en consecuencia.

Fuente de datos: SMM

Doble vía de transmisión de los efectos estacionales

◼ Los factores estacionales influyeron en la demanda de variedades de mineral de hierro a través de la doble vía de "fluctuaciones de la demanda de uso final" y "restricciones de producción por protección ambiental en temporada de calefacción"

◼ 1. Fluctuaciones estacionales de la demanda de uso final: impacto en la producción de las acerías y el ritmo de aprovisionamiento de materias primas

La alternancia entre temporada baja y alta en la demanda de uso final generaba impactos cíclicos en la demanda de variedades de mineral de hierro. Las temporadas bajas se concentraban principalmente en verano (junio-agosto) e invierno (noviembre-febrero): las altas temperaturas y lluvias intensas en verano frenaban la construcción, mientras que la sustitución de energía térmica por hidroeléctrica en el sur de China reducía los costos de producción en hornos eléctricos y comprimía la producción de arrabio en altos hornos; en invierno, las obras en el norte de China se paralizaban y la demanda de acero se contraía. Durante las temporadas bajas, las acerías aumentaban el mantenimiento de altos hornos y reducían la ley de la carga del horno para controlar la producción, debilitándose la demanda de mineral de hierro de alta ley en consecuencia. Durante las temporadas altas (primavera marzo-mayo, otoño septiembre-octubre), la actividad constructiva aguas abajo se liberaba de forma intensiva, las acerías aumentaban activamente la producción y la ley de la carga del horno subía en paralelo, fortaleciendo la demanda de finos de alta ley, mineral grueso y pellets, respaldando su desempeño en primas. En resumen, las fluctuaciones estacionales en la demanda de uso final impulsaron cambios cíclicos en la demanda de variedades de mineral de hierro al influir en la producción de las acerías y la selección del grado de carga del horno.
Lógica de transmisión: fluctuaciones en la demanda de uso final → ajustes en la producción de las acerías → cambios en el volumen total de adquisición de mineral de hierro → cambios correspondientes en la estructura de demanda por variedad

Fuente de datos: SMM

◼ 2. Restricciones de producción por protección ambiental durante la temporada de calefacción del norte: disrupción directa en la estructura de carga del horno y las primas por variedad

Las restricciones de producción por protección ambiental durante la temporada de calefacción se dirigieron principalmente a las acerías del norte de China, abarcando desde noviembre hasta abril del año siguiente. Durante este período, si la calidad del aire no cumplía los estándares, las autoridades ambientales locales iniciaban medidas de restricción de producción, priorizando las restricciones en máquinas de sinterización y hornos de cuba, lo que generaba una oferta más ajustada de sínter y pélets. Para mantener las operaciones del alto horno, las acerías se veían obligadas a aumentar la proporción de mineral grueso en su mezcla de carga, impulsando un fortalecimiento estacional de la demanda de mineral grueso, lo que a su vez respaldaba las primas del mineral grueso y un aumento del diferencial de precio entre mineral grueso y finos.
Lógica de transmisión: política de protección ambiental → restricciones de producción en máquinas de sinterización → ajuste forzado de la estructura de carga del horno → mayor demanda de mineral grueso y pélets → fluctuaciones en las primas

Fuente de datos: SMM

Los precios del coque afectaron la combinación de productos de mineral de hierro a través de los canales duales de costos de combustible y márgenes de beneficio

◼ 1. Los altos precios del coque suprimieron la demanda de mineral grueso

Como materia prima cargada directamente en los hornos, el mineral grueso consumía más coque que el sínter y los pélets, por lo que las acerías normalmente controlaban la proporción de carga de mineral grueso en torno al 10%. Durante períodos en que los precios del coque fluctuaban en niveles altos, las acerías tendían a reducir la proporción de mineral grueso para controlar los costos de combustible. Antes del primer semestre de 2024, los precios del coque fluctuaban en niveles altos y la proporción de uso de mineral grueso continuó disminuyendo, cayendo a un mínimo del 9,8%. Sin embargo, a medida que los precios del coque experimentaron casi un año de descenso y entraron en un rango bajo, combinado con primas relativamente bajas del mineral grueso y el impulso de las políticas de restricción de producción por protección ambiental, la proporción de carga de mineral grueso se recuperó gradualmente, superando en algún momento el 11%.

Fuente de datos: SMM

◼ 2 Demanda de finos con alto contenido de silicio reprimida

Cuanto mayor es el contenido de silicio en el mineral de hierro, mayor es el volumen de escoria del alto horno y mayor la tasa de coque. Por lo tanto, lafundición con bajo contenido de silicioes una dirección clave para la optimización del proceso de alto horno y una palanca crítica para la reducción de costos y la mejora de la eficiencia. Entre los productos de mineral de hierro actuales en el mercado, el contenido de Si en los minerales de grado medio convencionales oscila mayormente entre el 4-6%. El BRBF brasileño con alto contenido de silicio tiene un contenido de Si relativamente alto, del 10-12%. Por lo tanto, el mineral australiano se utiliza principalmente como material principal, mientras que el mineral brasileño y los minerales no convencionales sirven como materiales auxiliares. Cuando los precios del coque estaban en máximos, la desventaja de costos de los recursos con alto contenido de silicio se hizo prominente, y las acerías tendieron a reducir el BRBF brasileño con alto contenido de silicio, los finos indios y los finos sudafricanos, cambiando a finos de grado medio-alto con menor contenido de silicio (como finos PB y finos IOCJ). De cara al futuro, el patrón de sobreoferta de mineral de hierro se hará más prominente, mientras que bajo la presión de sobrecapacidad en el sector siderúrgico de China, los beneficios de las acerías seguirán siendo bajos. Por lo tanto, la reducción de costos y la mejora de la eficiencia serán una dirección a largo plazo,impulsando una mayor demanda de productos con bajo contenido de silicio y aluminio. En consecuencia, el mineral convencional de grado medio seguirá siendo el producto con mejor circulación en el mercado.

Fuente de datos: SMM

◼ 3 Aumento de la proporción de finos de grado medio-bajo en contexto de bajos beneficios

Los altos precios del coque y el mineral comprimieron los beneficios de las acerías, y estas dejaron de perseguir la maximización de la producción de arrabio, aumentando en su lugar el uso de finos de grado medio-bajo y reduciendo la ley de carga para controlar costos. Según datos históricos, tales situaciones ocurrieron en el T3 2024 y el T2 2025.

Variables auxiliares: inventario, sustitución y preferencias

◼ 1 Efecto de sustitución de productos: sustitución intermedia de grado medio y sustitución por «mezcla alto-bajo»

En la combinación de productos de la sinterización de las acerías,«mezcla alto-bajo»y«mezcla de grado medio»son conceptos comúnmente mencionados, cuyo principio fundamental es seleccionar los productos óptimos en función de la relación costo-eficiencia de las diferentes variedades de mineral de hierro. En circunstancias normales, las acerías utilizan MNPJ (es decir, tipos de mineral de grado medio convencionales como finos Mac, finos Newman, finos PB y finos Jimblebar) como materiales principales, o adoptan una combinación de grado alto-bajo de "finos IOCJ + finos súper especiales" como materiales principales, y ajustan las proporciones de materiales auxiliares según la acidez y alcalinidad de los materiales principales. El uso de tipos de mineral de grado medio convencionales como materiales principales es la práctica más común.
Cuando los tipos de mineral de grado medio convencionales son periódicamente menos rentables —por ejemplo, cuando el costo combinado de "finos IOCJ + finos súper especiales" es inferior al de los finos PB de grado medio—, algunas acerías cambian periódicamente a combinaciones de grado alto-bajo como materiales principales para reducir costos. Como se muestra en el gráfico, durante marzo-abril de 2024 y 2025, la ventaja de rentabilidad de las combinaciones de grado alto-bajo fue significativamente superior a la del mineral de grado medio, por lo que algunas acerías en regiones como Hebei y Shanxi eligieron predominantemente combinaciones de grado alto-bajo como materiales principales durante estos períodos.

Fuente de datos: SMM

◼ 2. La estructura de inventarios impulsa los diferenciales de precios entre variedades: cambios de inventario y lógica de transmisión de precios

El inventario es el reflejo más intuitivo de los desequilibrios de oferta y demanda a corto plazo en el mercado de mineral de hierro. Cuando la oferta es holgada o la demanda se debilita, el inventario portuario continúa aumentando, y los niveles de inventario generalmente presentan una correlación negativa con los precios. Una vez que el inventario se acumula hasta cierto nivel, tiende a ejercer una presión bajista significativa sobre los precios. En los últimos dos años, las tendencias de inventario y precios del concentrado ucraniano (en adelante "concentrado ucraniano") han validado bien este patrón.
En noviembre de 2023, los envíos de concentrado ucraniano se reanudaron gradualmente, pero como las acerías aún tenían preocupaciones sobre la estabilidad de su suministro, el uso real no aumentó significativamente, lo que llevó a una acumulación continua de inventario portuario. Para mayo de 2024, los datos de inventario por variedad de diez puertos de SMM mostraron que el inventario de concentrado ucraniano superó los 3 millones de toneladas, ejerciendo una presión bajista significativa sobre los precios, con los precios del concentrado ucraniano cayendo de 1.200 yuanes/t a principios de año a 900 yuanes/t. Mientras tanto, el diferencial de precio entre el concentrado ucraniano y los fines PB también se redujo de 160 yuanes/t a 80 yuanes/t, y su ventaja en relación coste-eficacia emergió gradualmente, impulsando un aumento notable en la demanda de las acerías.
A principios de 2026, afectado por una caída en el suministro de concentrado ucraniano, el inventario portuario retrocedió desde máximos hasta alrededor de 1,1 millones de t, y el ajuste de la oferta respaldó un repunte notable en los precios del concentrado ucraniano, con el diferencial frente a los fines PB ampliándose de 80 yuanes/t a alrededor de 100 yuanes/t.

Fuente de datos: SMM

Modelo de evaluación de relación coste-eficacia por variedad y estrategia de selección

◼ 1. Comparación horizontal: evaluación de microindicadores entre variedades del mismo grado.

En los últimos años, la oferta mundial de mineral de hierro convencional entró en un período de transición de recursos, con características notables de ajuste estructural. Por un lado, algunas minas antiguas enfrentaron agotamiento de recursos, con leyes de extracción en descenso; por otro lado, las nuevas minas aún se encontraban en fase de aumento de capacidad, y la transición entre recursos antiguos y nuevos aún requería tiempo. Como resultado, los indicadores de calidad de múltiples variedades convencionales se degradaron de forma generalizada. Entre ellos, los indicadores de mineral de grado medio representados por los fines PB y los fines Newman se debilitaron; debido a la disminución de la calidad del mineral bruto en el sistema norte de Brasil, no solo se contrajo la producción de fines IOCJ, sino que también aumentó la proporción de producción de fines IOCJ especiales con alto contenido de silicio, siendo el aumento del contenido de silicio particularmente notable más allá de la caída en la ley de hierro.
En este contexto, las acerías tendieron a evaluar las variedades más rentables calculando diferenciales de precio integrales. Desde la perspectiva de los valores de ajuste de indicadores menores, cuanto menor fuera el diferencial de precio ajustado respecto al índice MMI 61%, mejor satisfacía la variedad la demanda de las acerías. Según los promedios del primer trimestre, los fines Jimblebar ofrecieron la mejor relación coste-eficacia, seguidos de los fines PB, fines Mac, fines Newman y BRBR. Sin embargo, dado que los fines Jimblebar no podían negociarse ni entregarse, los fines PB seguían siendo la opción óptima entre los minerales de grado medio.

Fuente de datos: SMM

◼ 2. Comparación vertical: percentil histórico de los diferenciales de precio entre minerales de alto, medio y bajo grado

Más allá de la comparación horizontal de diferenciales de precio entre variedades de grado similar, examinar verticalmente los cambios en los diferenciales entre minerales de alto, medio y bajo grado era igualmente importante. Mediante el análisis de los percentiles históricos de la diferencia de precio entre mineral de alto y medio grado, y entre mineral de medio y bajo grado, se podía evaluar la valoración relativa de cada grado para orientar el cambio de variedades y su oportunidad.
Diferencia de precio entre mineral de alto y medio grado: cuando se encontraba en máximos históricos, la prima del alto grado era excesiva y era aconsejable cambiar a medio grado bajo presión de beneficios; cuando estaba en mínimos históricos, la relación coste-eficacia del alto grado destacaba y era apropiado aumentar moderadamente la asignación.Más allá de las primas, utilizando los finos IOCJ y los finos PB como referencia y calculando según sus costes indicadores, el valor neutral del diferencial entre ambos era de 100 yuanes/t. Cuando el diferencial superaba los 100 yuanes/t, los finos PB ofrecían mejor relación coste-eficacia; cuando era inferior a 100 yuanes/t, los finos IOCJ resultaban más rentables.
Diferencia de precio entre mineral de medio y bajo grado: cuando se encontraba en máximos históricos, las ventajas del bajo grado eran evidentes, adecuadas para reducir costes en períodos de márgenes ajustados; cuando estaba en mínimos históricos, la relación coste-eficacia del medio grado mejoraba, permitiendo ajustes flexibles.Utilizando los finos PB y SSF como referencia y calculando según sus costes indicadores, el diferencial entre ambos oscilaba entre 100-120 yuanes/t, con un punto medio de 110 como valor neutral. Cuando el diferencial superaba los 110 yuanes/t, los finos super especiales ofrecían mejor relación coste-eficacia; cuando era inferior a 110 yuanes/t, los finos PB resultaban más rentables.
Combinando los percentiles históricos de ambos, se podían identificar ventanas de asignación para cada grado según los ciclos de beneficios para lograr la optimización de costes.

Fuente de datos: SMM

◼ 3. Comparación por morfología: lógica de arbitraje del diferencial finos-gruesos y prima del mineral grueso.

Tomando como ejemplo el diferencial de precio entre gruesos PB y finos PB, influenciado por los beneficios de las acerías y los precios del coque, el diferencial finos-gruesos presentaba fluctuaciones notables.
Los datos históricos mostraron que el diferencial de precio entre el mineral grueso PB y los finos PB osciló aproximadamente entre 80 y 500 yuanes/t. En el primer semestre de 2021, impulsado por los altos beneficios de las acerías y el desajuste entre oferta y demanda, el diferencial de precio entre finos y gruesos se acercó al máximo histórico de casi 500 yuanes/t. En los últimos años, a medida que los beneficios de las acerías se redujeron, el diferencial se contrajo significativamente. En 2025, el diferencial de precio entre finos y gruesos operó en un rango de 70–220 yuanes/t, con un promedio anual de aproximadamente 128 yuanes/t. A principios de 2026, la prima del mineral grueso cayó a 0,04 USD/tms, y el diferencial se redujo a 65 yuanes/t.
Dado que el panorama de sobrecapacidad de China no ha cambiado fundamentalmente, se espera que los beneficios de las acerías se mantengan básicamente estables respecto a 2025, y el diferencial de precio entre finos y gruesos probablemente mantenga el rango actual. Con base en esta evaluación:
Cuando el diferencial de precio entre gruesos y finos supera los 120 yuanes/t, los finos PB ofrecen mejor valor;
Cuando el diferencial de precio entre gruesos y finos cae por debajo de 120 yuanes/t, el mineral grueso PB ofrece mejor valor.Las acerías pueden elegir en consecuencia según sus propias condiciones.

Fuente de datos: SMM

◼ 4 Comparación de sustitución: competencia en rentabilidad entre mineral grueso y pélets

Generalmente, cuando los beneficios de las acerías son favorables, estas consideran aumentar la proporción de uso de mineral grueso y pélets. Típicamente, la proporción combinada de uso de mineral grueso y pélets oscila entre el 20%–30%. En las decisiones reales de mezcla de mineral, el análisis de diferencial de precios entre mineral grueso y pélets por parte de las acerías se divide en dos categorías: las acerías del interior suelen comparar el diferencial de precio entre pélets nacionales y mineral grueso como PB lump y Newman lump; mientras que las acerías costeras portuarias se centran más en el diferencial de precio entre pélets importados y el mineral grueso correspondiente. En los últimos años, con el aumento de la capacidad de producción de pélets en China y la disminución de los volúmenes de pélets importados, la ponderación de la comparación de diferenciales de precio entre mineral grueso y pélets nacionales del mismo grado ha aumentado aún más.
Los datos históricos mostraron que el diferencial de precio entre pélets de grado 62% en Qingdao y mineral grueso PB en el puerto de Qingdao osciló aproximadamente entre 40 y 260 yuanes/t, con un diferencial de precio promedio anual de aproximadamente 108 yuanes/t en 2025. Considerando la contabilidad real de costos de las acerías, el punto de equilibrio del diferencial de precios entre el pélet y el mineral grueso se establece generalmente en 120 yuanes/tm.
Cuando el diferencial de precios pélet-mineral grueso supera los 120 yuanes/tm, el mineral grueso ofrece mejor valor;
Cuando el diferencial de precios pélet-mineral grueso cae por debajo de 120 yuanes/tm, el pélet ofrece mejor valor.
Las acerías pueden elegir en consecuencia según sus propias condiciones de materias primas, estructura logística y requisitos de producción.

Fuente de datos: SMM

La neutralidad de carbono como motor bidireccional: la reestructuración de la industria siderúrgica transforma la demanda de mineral de hierro

◼ El rápido avance de la industrialización ha intensificado significativamente el impacto en el clima global, haciendo cada vez más urgente la necesidad de alcanzar la neutralidad de carbono. Particularmente en los últimos cinco años, las principales economías representadas por China y la UE no solo han definido sus respectivos objetivos de reducción de emisiones, sino que también han introducido sucesivamente regulaciones legalmente vinculantes, marcando un cambio en la gobernanza climática global del consenso a la acción. En adelante, el Código de Medio Ambiente Ecológico de China y la Ley Europea del Clima y el paquete "Fit for 55" de la UE se convertirán en los dos principales referentes institucionales para la gobernanza climática global. El mercado de carbono de China y el CBAM de la UE, desde las dos dimensiones de fijación de precios de carbono nacional y ajuste de carbono transfronterizo respectivamente, constituyen herramientas políticas fundamentales para controlar eficazmente las emisiones de carbono.

Fuente: SMM

◼ Impulsada por la legislación nacional e internacional, la industria siderúrgica experimentará una evolución en las vías de reducción de emisiones: transformación de procesos de acería de proceso largo a proceso corto; transición baja en carbono que impulsa el desarrollo de la producción de hierro sin alto horno y restricciones de carbono que impulsan la mejora de la estructura de carga del horno. Estas vías remodelarán colectivamente la estructura de demanda de mineral de hierro,manifestándose como una preferencia reforzada por concentrados de mineral de hierro de alta ley y bajas impurezas y tipos de mineral convencional premium, mientras que la demanda de finos de sinterización tradicionales tiende a reducirse.

◼ 1. Reestructuración de procesos: el cambio de acería de proceso largo a proceso corto impulsará una mayor demanda de variedades convencionales y mineral de alta ley

En el contexto global de los objetivos de "neutralidad de carbono", la industria siderúrgica es considerada una de las áreas clave para la reducción de emisiones industriales. El proceso largo tradicional (proceso de alto horno-convertidor), debido a su dependencia del coque y el mineral de hierro, se considera una fuente importante de altas emisiones de carbono y se ha convertido en un objetivo clave de regulación y transformación. Muchos países han comenzado a virar hacia el proceso corto más respetuoso con el medio ambiente (proceso de chatarra de acero-horno eléctrico de arco), pero esta transición ha sido relativamente lenta en China. Por un lado, la producción en horno eléctrico se limita en gran medida a la fabricación de barras de refuerzo; por otro, el suministro de chatarra de acero es limitado. Además, considerando factores como los costes de fusión y las pérdidas en la fundición de chatarra, el coste del arrabio debería superar el precio de la chatarra en 100-150 yuanes/t para que la chatarra resulte más rentable; si el diferencial es inferior, el arrabio ofrece mejor valor. En 2025, el diferencial entre el coste del metal caliente y la chatarra fluctuó en un rango de -100 a 210. Los costes del arrabio fueron mayoritariamente más favorables que los de la chatarra, por lo que la participación de la producción en alto horno en China se mantuvo elevada.

Fuente: SMM

En China, además de la rentabilidad, los hornos eléctricos de proceso corto también están limitados porlos altos precios de la electricidad, las fluctuaciones en el precio de la chatarra y las desventajas en costes, lo que resulta en un crecimiento lento de la capacidad. Aunque el mercado nacional de carbono ya está operativo, los precios actuales del carbono no se han incorporado eficazmente a las transacciones, lo cual es insuficiente para impulsar un cambio a gran escala del proceso largo a hornos eléctricos, y las empresas adoptan principalmenteajustes graduales.

Fuente: SMM

Según las condiciones actuales de política y mercado, antes de que la industria siderúrgica china se incluya formalmente en el mercado nacional de carbono y durante la etapa inicial de implementación del CBAM de la UE, el proceso largo de alto horno-convertidor seguirá siendo el modo dominante de producción mundial de acero en los próximos cinco años. Sin embargo, bajo la doble presión del límite de capacidad siderúrgica nacional y el aumento de los precios del carbono en el futuro, el proceso corto de horno eléctrico en China está entrando en una oportunidad histórica de desarrollo, y su participación en la producción de acero aumentará gradualmente.Para 2030, se espera que la participación de la producción en horno eléctrico alcance alrededor del 35%.
A largo plazo, esta tendencia suprimirá gradualmente la demanda de mineral de hierro, provocando su debilitamiento. En un contexto de sobreoferta, la competencia entre variedades de mineral de hierro se intensificará,por lo que las variedades con alta relación coste-eficacia y bajo contenido de silicio y aluminio se convertirán en la opción óptima para las acerías.Sin duda, los minerales convencionales de grado medio y alto como los finos PB, finos Mac, finos Newman, finos IOCJ, BRBF y finos de Simandou pertenecen a variedades de calidad relativamente alta.

◼ 2 La transición baja en carbono impulsa el desarrollo de la producción de hierro fuera de alto horno; se espera que la demanda de concentrados de mineral de hierro de alto grado con contenido de Fe superior al 65% siga aumentando

Actualmente, la producción global de DRI representa solo el 10% de la producción global total. A medida que las tecnologías bajas en carbono como el DRI basado en hidrógeno aceleran su aplicación,se espera que la participación de la producción de DRI aumente al 13% para 2030.En comparación, la participación de la producción de hierro fuera de alto horno en China es aún menor,sin haberse logrado aún la producción a gran escala, encontrándose solo empresas siderúrgicas líderes en fase de producción de prueba.
Bajo los requisitos actuales de neutralidad de carbono, la producción de hierro fuera de alto horno en China enfrenta importantes oportunidades de desarrollo. Según estadísticas incompletas,la capacidad anunciada de producción de hierro fuera de alto horno totalizó aproximadamente 18 millones de toneladas, de las cuales solo 2 millones estaban en construcción, mientras que los 16 millones de toneladas restantes de proyectos aún se encontraban en etapas iniciales,con coeficientes de riesgo relativamente altos. La materialización de estos proyectos depende de múltiples factores como financiamiento, condiciones de mercado, políticas de descarbonización y apoyo gubernamental, generando una incertidumbre significativa respecto al tiempo de puesta en marcha. Los proyectos futuros serán principalmente basados en gas; actualmente los principales equipos de DRI utilizan gas de horno de coque (COG), pero a medio y largo plazo se trasladarán gradualmente al hidrógeno verde.

Fuente de datos: Asociación Mundial del Acero

Fuente de datos: SMM

Actualmente, los requisitos fundamentales para las materias primas de DRI son "alto grado, bajas impurezas", con grado de Fe ≥66% y SiO2+Al2O3 ≤3,5%. Los concentrados de China generalmente tienen un contenido de silicio relativamente alto, superando en algunos casos el 10%. Por lo tanto, solo unos pocos concentrados bajos en silicio pueden utilizarse para producir pellet feed de reducción directa. Los concentrados de alta ley fuera de China ofrecen una gama más amplia de opciones.

Fuente de datos: SMM

A medida que crece la producción de DRI, la demanda de unidades de hierro de alta calidad también aumenta, lo que lleva a un incremento estructural en la participación del mineral de hierro de alta ley y las materias primas de hierro puro.Como se muestra en el gráfico, las variedades dentro del recuadro rojo tienen un contenido de Fe superior al 66%, con un contenido de Si+Al de alrededor del 3,5%; estas incluyen algunos concentrados de mineral de hierro de alta ley de China, concentrados de pellet feed brasileños, concentrados peruanos y los finos emergentes de Simandou, todos los cuales pueden servir como materias primas para DRI.

Fuente de datos: SMM

◼ 3. Las restricciones de carbono impulsan la mejora de la estructura de carga del horno; la sustitución del sinterizado por pélets se convierte en clave para la reducción de carbono, y los concentrados para fabricación de pélets con leyes superiores al 62% experimentarán un crecimiento significativo.

A medida que la industria siderúrgica de China busca el ajuste estructural, la optimización y un desarrollo verde, bajo en carbono y de alta calidad, el mineral peletizado como materia prima premium para altos hornos ha sido cada vez más favorecido por la industria, impulsando el rápido desarrollo del sector de pélets.
El consumo energético del proceso de producción de pélets es aproximadamente el 50% del proceso de sinterización. Según las estadísticas de CISA de 2025, el consumo energético promedio del proceso de sinterización entre sus unidades miembro fue de 48,5 kg/t, mientras que el del proceso de peletización fue de 25,23 kg/t, lo que indica un menor consumo energético en la producción de pélets. Debido a los diferentes métodos de suministro de calor en la calcinación de pélets en comparación con la sinterización, las emisiones de SO2, NOX y CO2 tras la combustión son mucho menores que las del proceso de sinterización. Además, el mineral peletizado genera mucho menos polvo que el sinterizado, haciendo que el proceso de peletización sea más respetuoso con el medio ambiente. La comparación de emisiones entre el proceso de sinterización y el de peletización se muestra en el gráfico a continuación:

Fuente de datos: SMM

◼ Una alta proporción de mineral peletizado en la carga del horno es la dirección y demanda del desarrollo actual de la estructura de carga del alto horno

En comparación con otros países del mundo, la estructura de carga de los altos hornos de Chinaestá dominada por el sinterizado con una baja proporción de pélets, mientras que los altos hornos en Norteamérica y Europa utilizan principalmente altas proporciones de pélets, con algunos altos hornos alcanzando el 100%. Por ejemplo: el alto horno de SSAB en Suecia tenía una proporción de pélets del 97,2%, Dofasco en Canadá logró una fundición 100% con pélets, y el alto horno n.º 14 de USS tenía una proporción de pélets del 80%, etc. Según las estadísticas de 2025 de CISA, la tasa promedio de combustible por unidad de producción de arrabio en las principales empresas siderúrgicas de China fue de 523-525 kg/t, aproximadamente 70 kg superior a la tasa promedio de combustible de los altos hornos europeos y estadounidenses. La razón es que la carga de los altos hornos en China está dominada por el sínter, con un contenido de hierro del sínter de alrededor del 54-57%, mientras que el contenido de hierro del mineral peletizado supera el 62%. El alto uso de sínter genera un elevado volumen de escoria y un alto consumo energético en los altos hornos. Por lo tanto, en el contexto de la reducción de carbono, aumentar la proporción de uso de pélets es imperativo.

Fuente de datos: SMM

◼ Actualmente, existen tres tipos principales de equipos de producción de pélets en China:hornos de cuba, parrilla de cadena-horno rotatorio y parrillas móviles. En los últimos años, los equipos de peletización con una capacidad unitaria inferior a 1,2 millones de t/año (excluyendo pélets para ferroaleaciones y arrabio de fundición) han sido clasificados como categoría restringida; por lo tanto, la sustitución de capacidad de equipos de peletización continúa, y los nuevos proyectos utilizan predominantemente parrillas móviles, con una capacidad por línea de producción generalmente de 5 millones de t. Como resultado, la producción actual de pélets se basa principalmente en hornos rotatorios y parrillas móviles. Estos dos tipos de equipos tienen requisitos de materia prima menos estrictos en comparación con los hornos de cuba, permitiendo la mezcla de múltiples tipos de mineral como magnetita, hematita y limonita. Sin embargo, debe ser concentrado, con un requisito de granulometría generalmente de -200 mallas, 70% o superior. Las variedades comúnmente utilizadas incluyen: concentrado nacional, concentrado ucraniano, concentrado brasileño, concentrado de Oriente Medio, concentrado chileno, concentrado australiano, concentrado de Sierra Leona, etc. A medida que la proporción de uso de pélets aumente en el futuro, la demanda de concentrado con leyes del 62% y superiores seguirá expandiéndose.

◼ En general, antes de 2030, dado que las políticas de neutralidad de carbono y el CBAM europeo aún se encuentran en las etapas iniciales de implementación, los costos de emisiones de carbono aún no se han vuelto significativamente prominentes. Mientras tanto, la producción de acero de China muestra una tendencia a la baja, mientras que la oferta de mineral de hierro se acelera, los márgenes de las acerías están bajo presión y la reducción de costos y mejora de eficiencia sigue siendo la estrategia predominante del sector. Por lo tanto, las compras seguirán centradas en mineral de hierro de grado bajo y medio, la demanda de variedades de mineral no convencionales se mantendrá sólida, el diferencial de precios entre mineral de grado alto, medio y bajo difícilmente se ampliará, y las primas del mineral en terrones y las pellas también permanecerán en los niveles bajos actuales.

◼ Después de 2030, los requisitos del mercado para el acero verde aumentarán gradualmente, la participación de la producción de acero en horno eléctrico y fuera de alto horno crecerá, y la demanda global de mineral de hierro disminuirá notablemente. Aunque la capacidad de altos hornos se reducirá, las tasas de operación podrían mejorar, impulsando una caída en la demanda de sinterizado mientras la demanda de pellas aumenta significativamente. Este cambio provocará una fuerte caída en la demanda de finos y una expansión de la cuota de mercado del mineral convencional de grado medio; al mismo tiempo, la demanda de concentrado de alta calidad aumentará, ampliando el diferencial de precios entre mineral de grado alto y medio, y las primas de las pellas también seguirán subiendo. Además, aunque la demanda de mineral en terrones tiene cierto potencial de crecimiento, el incremento será limitado bajo las restricciones de emisiones de carbono, y la elasticidad de la prima del mineral en terrones disminuirá en consecuencia.