Falta de orientación clara sobre la situación geopolítica; los repetidos vaivenes del sentimiento macro vuelven a presionar a los futuros [Comentario del mediodía sobre el estaño de SMM]

Comentario del mediodía sobre el estaño, abril de 2026

Esta mañana, el contrato sn2605 de estaño de la SHFE, el más negociado, cayó rápidamente tras la apertura y cerró en 362.510 yuanes/tonelada, con una baja del 2,59 %. El estaño LME a tres meses se cotizó por última vez en 45.945 dólares/tonelada, con una caída del 3,17 %.

La lógica central actual del mercado siguió dominada por la evolución de la situación en Oriente Medio fuera de China. Las señales recientes sobre el desarrollo de la situación seguían sin estar claras, y el sentimiento del mercado mostró fluctuaciones repetidas. El avance de las negociaciones diplomáticas fue limitado, y persistieron diferencias en las declaraciones de Estados Unidos e Irán, lo que aumentó la preocupación del mercado de que el conflicto pudiera prolongarse. Afectados por las expectativas de restricciones al paso por el estrecho de Ormuz y daños a la infraestructura energética, los futuros del crudo Brent se mantuvieron en niveles altos. Por otro lado, los elevados precios de la energía siguieron impulsando las expectativas de inflación y reforzaron el atractivo del dólar estadounidense como activo refugio. El índice dólar estadounidense (DXY) más reciente se mantuvo fuerte cerca de 99,8. La combinación de un dólar fuerte y precios altos del petróleo presionó directamente a las divisas de países importadores netos de energía, como la eurozona y Japón, y al mismo tiempo generó una presión temporal sobre activos de riesgo como las materias primas, incluidos los metales básicos, manteniendo bajo presión al conjunto de los futuros.

En un contexto en el que la orientación macroeconómica seguía sin estar clara, la caída de hoy en los precios de los futuros impulsó una mejora marginal en las operaciones al contado. Algunas empresas aguas abajo compraron oportunamente en las caídas, principalmente para cubrir necesidades rígidas de producción a corto plazo mediante reposición de inventarios. Además, dado el actual bajo nivel de inventarios visibles en el mercado del estaño, la oferta circulante total no se consideraba abundante, y los proveedores mantuvieron una actitud firme en sus cotizaciones. Los bajos inventarios y un seguimiento moderado de las compras dieron cierta resiliencia a las primas al contado en medio de la caída de los futuros.

En general, el mercado actual se enfrentaba a un tira y afloja entre la «presión de la incertidumbre» a nivel macro y el «apoyo de los bajos inventarios y las compras en las caídas» desde el lado de los fundamentos. A corto plazo, todavía se espera que los futuros sigan limitados por las perturbaciones derivadas de las noticias geopolíticas de Oriente Medio y las fluctuaciones del índice dólar. De cara al futuro, debe seguir prestándose atención a la dirección de los precios del crudo, al avance real de las negociaciones diplomáticas fuera de China y a la sostenibilidad de la reposición por demanda rígida en el mercado al contado tras el retroceso de los precios.