Comentario de mediodía sobre el estaño, 31 de marzo de 2026
Panorama de precios
Esta mañana, el contrato de estaño más negociado en la SHFE (SN2605) cerró en 366.700 yuanes/tonelada métrica, con un alza de 2.130 yuanes frente al precio de liquidación de la jornada anterior, es decir, 0,58%.
Sentimiento macroeconómico: las conversaciones entre EE. UU. e Irán se entrelazaron con amenazas militares, y las primas de riesgo del transporte marítimo se mantuvieron elevadas
La principal contradicción del actual sentimiento macroeconómico siguió centrada en la dinámica de Oriente Medio de “combatir mientras se negocia”. Por un lado, surgieron señales de alivio parcial y de negociación: la Casa Blanca afirmó que Trump esperaba alcanzar un acuerdo con Irán antes del 6 de abril, fecha límite que también había fijado para aplazar ataques aéreos contra las instalaciones energéticas iraníes. Por otro lado, las tensiones continuaron intensificándose, con amenazas militares y bloqueos sustanciales coexistiendo. Trump volvió a amenazar con que, si las conversaciones fracasaban, “destruiría por completo” todas las centrales eléctricas, los pozos petroleros y el estratégico centro petrolero de la isla de Kharg en Irán. Al mismo tiempo, el Parlamento iraní aprobó un proyecto de ley para cobrar tasas de tránsito a los buques que pasen por el estrecho de Ormuz y planeó prohibir el tránsito de barcos estadounidenses e israelíes. Los hutíes entraron formalmente en el conflicto, lo que elevó la preocupación del mercado de que el alcance del conflicto pudiera extenderse al mar Rojo y al estrecho de Bab el-Mandeb. Con dos de los principales puntos de estrangulamiento del comercio energético mundial bajo presión al mismo tiempo, los riesgos sistémicos aumentaron de forma significativa. El presidente de la Reserva Federal, Powell, emitió señales moderadas, sugiriendo una inclinación a pasar por alto los choques de oferta de corto plazo causados por la guerra. Esto brindó cierto alivio al mercado, pero no logró compensar por completo el pánico provocado por los riesgos geopolíticos.
Mercado al contado: los altos precios frenaron las transacciones, mientras persistieron los bajos inventarios y las elevadas primas al contado
En medio del continuo repunte de los futuros, las transacciones reales en el mercado al contado fueron débiles hoy, destacándose la situación de “precios cotizados, pero escasas operaciones”. Frente a precios absolutos elevados y primas al contado altas, la disposición de compra de las empresas aguas abajo se vio claramente restringida. La mayoría recurrió principalmente al consumo de inventarios existentes para mantener las necesidades rígidas de producción, y predominó una actitud de cautela y espera. Sin embargo, el principal soporte del mercado radicaba en unos inventarios visibles globales extremadamente bajos.
Perspectiva integral
En general, la fortaleza actual de los precios del estaño fue resultado de los efectos combinados de la lógica de la «operación de estanflación» desencadenada por los riesgos geopolíticos, el sólido apoyo de unos inventarios en mínimos históricos y las expectativas de largo plazo de una «nueva demanda de calidad», como los servidores de IA y las cintas de soldadura fotovoltaica. A corto plazo, la evolución de la situación en Oriente Medio, especialmente los avances en torno al plazo del 6 de abril para las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, seguirá siendo la variable clave que domine el sentimiento en los futuros. En un contexto de perspectivas inciertas para el transporte marítimo en el estrecho de Ormuz y de amenazas militares inminentes, la apetencia por el riesgo del mercado es muy propensa a oscilaciones repetidas. Se espera que, en general, los precios del estaño mantengan un patrón de amplias fluctuaciones en niveles altos, respaldados por los bajos inventarios, y que el nivel redondo de 370.000 yuanes por tonelada métrica se convierta en el foco central del pulso entre alcistas y bajistas. De cara al futuro, debe prestarse especial atención a los avances sustanciales en la situación geopolítica, a la capacidad real de la demanda downstream para absorber el impacto de los altos precios y al ritmo de reducción de los inventarios sociales.
