Publicado: 18 de marzo de 2026
El oro y la siguen moviéndose en una difícil tensión entre la incertidumbre geopolítica y los vientos en contra de la política monetaria. Ambos metales preciosos están poniendo a prueba actualmente niveles de soporte importantes dentro de sus patrones más amplios de consolidación, sin que hasta ahora se haya desarrollado un nuevo impulso alcista claro. El oro vuelve a cotizar en torno a los 5.000 dólares por onza al inicio de la nueva jornada de negociación, mientras que la plata fluctúa entre 80 y 81 dólares por onza. Esto mantiene al oro y a la plata muy cerca de zonas técnicas significativas, pero la esperada continuación del rally sigue sin materializarse por ahora.
Esto es especialmente llamativo porque, a primera vista, el entorno podría ofrecer apoyo. La guerra en curso de Estados Unidos e Israel contra Irán aumenta la incertidumbre geopolítica, mientras que las interrupciones en las cadenas de suministro están lastrando el crecimiento global. Sin embargo, hasta ahora el oro y la plata no han logrado obtener un nuevo impulso alcista de esta situación. En cambio, otro factor está teniendo actualmente un efecto más fuerte: el dólar estadounidense.
El oro y la plata pierden terreno frente al dólar estadounidense a corto plazo
Según varios observadores del mercado, la reciente fortaleza del dólar sigue siendo el factor restrictivo más importante para el oro y la plata. La guerra en Oriente Medio está respaldando al billete verde desde la perspectiva de Trade Nation, ya que aumentan las preocupaciones por la liquidez en los mercados financieros mundiales. Aunque el no ha podido defender de forma sostenible la marca de los 100 puntos hasta ahora, se mantiene estable en 99,17 y no está bajo una presión vendedora significativa.
Esta es una configuración desfavorable para el oro y la plata. Ambos metales preciosos tradicionalmente tienen dificultades cuando el dólar estadounidense mantiene una tendencia firme, ya que se encarecen para los compradores fuera de la zona del dólar, mientras que los movimientos alternativos de refugio hacia la divisa estadounidense parecen más atractivos. Este patrón parece estar repitiéndose en la actualidad. Trade Nation señala que los indicadores de impulso del oro y la plata no están mostrando actualmente una dirección clara.
Esto también cambia el papel a corto plazo del oro como refugio clásico. Se está consolidando la impresión de que el mercado actualmente prefiere el dólar estadounidense como la primera cobertura en caso de una nueva escalada en Oriente Medio. Para el oro y la plata, esto no implica necesariamente el fin de la tendencia alcista más amplia, pero sí una fase de mayor vulnerabilidad a la toma de beneficios y a los movimientos laterales.
Los altos precios del petróleo y los rendimientos añaden presión adicional sobre el oro y la plata
Además de la evolución del dólar, el oro y la plata también están bajo presión por el lado de los tipos de interés. Los precios del petróleo siguen elevados, con el West Texas Intermediate todavía cotizando por encima de 95 dólares por barril. Esto alimenta la preocupación por la inflación y mantiene el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años por encima del 4%. Para los metales preciosos, esto también supone un obstáculo a corto plazo, ya que unos rendimientos más altos aumentan el coste de oportunidad de los activos que no generan rendimiento.
La nueva amenaza inflacionaria golpea a un mercado que ya ha reducido de forma significativa sus expectativas de recortes de tipos de interés. Según Commerzbank, los futuros sobre los fondos federales ahora descuentan menos de un recorte completo de 25 puntos básicos de aquí a final de año. Desde el inicio de la guerra, el mercado ha eliminado de las cotizaciones casi 50 puntos básicos de recortes esperados. Este cambio de sentimiento es importante para el oro y la plata, ya que antes las expectativas de una política monetaria más flexible eran un factor clave de apoyo.
Al mismo tiempo, es probable que precisamente esta cuestión centre la atención en la actual reunión de tipos de interés de la Reserva Federal. La clave será la señal que llegue tras la reunión del FOMC. Commerzbank ve aquí un posible punto de inflexión: si la puerta sigue abierta a recortes de tipos más adelante, el oro podría repuntar de nuevo. Sin embargo, la combinación de la incertidumbre por la guerra y las posibles perturbaciones en el suministro de petróleo probablemente hará que la Fed actúe con cautela. Esto dificulta declaraciones claras sobre la futura política de tipos de interés y mantiene por ahora al oro y la plata en un entorno de elevada incertidumbre.
Las salidas de los ETF reflejan la cautela actual del mercado
La situación tensa también se refleja ahora en el comportamiento de inversión. Según Commerzbank, los inversores en ETF han retirado capital de productos vinculados al oro durante las últimas dos semanas. Las tenencias en ETF de oro seguidas por Bloomberg han caído en 37 toneladas. Esto ha borrado prácticamente todas las entradas registradas desde mediados de enero. Para el oro y la plata, esto indica que algunos inversores se han vuelto más cautos a corto plazo y están asegurando beneficios ante la fortaleza del dólar, los altos rendimientos y unas perspectivas inciertas sobre los tipos de interés.
No obstante, el sentimiento hacia los metales preciosos no es del todo negativo. Muchos analistas no ven motivos para descartar todavía al oro y la plata. Société Générale señala que el oro parece engañosamente tranquilo a primera vista. Saxo Bank también subraya que el oro sigue manteniéndose por encima de su media de 50 días, aunque el mercado parezca vulnerable a corto plazo. Desde esta perspectiva, el panorama técnico sigue deteriorado, pero no roto.
La tesis de largo plazo para el oro y la plata sigue intacta
Esta misma distinción entre la presión a corto plazo y la perspectiva a largo plazo es actualmente crucial para el oro y la plata. Saxo Bank señala que el argumento de largo plazo a favor de los activos reales sigue intacto. Aunque el aumento de las preocupaciones por la inflación, los mayores tipos de interés a largo plazo y un dólar más fuerte han generado vientos en contra a corto plazo y han provocado toma de beneficios tras el fuerte repunte, esto no implica necesariamente un cambio fundamental de tendencia.
Además, un conflicto prolongado con Irán podría volver a cambiar la situación. Varios analistas consideran posible que el oro y la plata vuelvan a atraer una demanda más fuerte como refugio seguro si la guerra se prolonga y los riesgos económicos o financieros se hacen más evidentes. Por lo tanto, el mercado actual parece menos un entorno de pérdida fundamental de confianza en los metales preciosos y más una fase de reajuste.
En conjunto, el oro y la plata siguen en una situación sensible desde el punto de vista técnico y macroeconómico. A corto plazo, dominan la fortaleza del dólar, las preocupaciones por la inflación y las expectativas aplazadas de recortes de tipos. Al mismo tiempo, los riesgos geopolíticos siguen siendo elevados y el entorno es vulnerable a nuevos movimientos de huida hacia activos defensivos. Esta misma tensión explica por qué ambos metales preciosos están poniendo a prueba niveles de soporte sin que aún se haya definido la dirección general del mercado.
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