Escalada en Oriente Medio: los precios del cobre bajo presión ante el aumento de los riesgos de suministro en África

Las tensiones en Oriente Medio han vuelto a intensificarse recientemente, a medida que el conflicto entre Israel e Irán continúa agravándose, lo que ha reavivado la atención mundial sobre la seguridad del transporte energético en la región del Golfo. El principal canal de transmisión que el mercado vigila actualmente es el suministro de energía, en particular el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz. Esta vía marítima representa aproximadamente una quinta parte del comercio mundial de petróleo transportado por mar, y cualquier interrupción del tráfico tendría un impacto directo en el suministro energético global. Dado el alto nivel de incertidumbre en torno a la evolución de la situación, los riesgos de mercado están claramente sesgados al alza. Este artículo ofrece un breve análisis de cómo el conflicto actual puede afectar al mercado del cobre en adelante.

Desde una perspectiva macroeconómica, el repunte de los precios de la energía constituye el principal mecanismo de transmisión por el que el conflicto afecta a la economía mundial. El aumento del precio del petróleo no solo eleva la inflación global, sino que también erosiona la renta real de los hogares y lastra el consumo, frenando así el crecimiento económico. Las estimaciones del mercado sugieren que, si el petróleo se mantiene en torno a 80 $ por barril, el crecimiento del PIB mundial en 2026 podría reducirse en aproximadamente 0,1 puntos porcentuales; si los precios repuntan temporalmente hasta 100 $ por barril, el lastre podría ampliarse hasta alrededor de 0,4 puntos porcentuales. Al mismo tiempo, un petróleo más caro también elevaría la inflación global general, pudiendo añadir entre 0,2 y 0,7 puntos porcentuales en un escenario de precios altos. En este contexto, los mercados están reajustando las expectativas sobre la senda de recortes de tipos de la Reserva Federal y sobre las condiciones financieras globales. Si los precios de la energía se mantienen elevados, el ciclo de relajación podría retrasarse, y unas condiciones financieras más restrictivas presionarían a los activos cíclicos. Para el mercado del cobre, este canal macro de transmisión implica presión bajista sobre los precios a corto plazo. A medida que el conflicto impulsa al alza el precio del petróleo, han aumentado las preocupaciones por la inflación y por una política monetaria más restrictiva, ha disminuido el apetito por el riesgo y algunas posiciones largas especulativas han empezado a deshacerse, presionando los precios del cobre. A más largo plazo, sin embargo, el mercado del cobre sigue enfrentándose a restricciones estructurales de oferta, lo que significa que el actual shock macro es más probable que se manifieste como volatilidad impulsada por el sentimiento, en lugar de una reversión fundamental de la tendencia de oferta y demanda.

Al mismo tiempo, la evolución en Oriente Medio puede afectar al mercado del cobre a través de otro canal de la cadena de suministro: el impacto indirecto sobre el sistema de producción de cobre hidrometalúrgico en la República Democrática del Congo (RDC). Una parte significativa de la producción de cobre refinado en la RDC depende de procesos hidrometalúrgicos, que a su vez dependen en gran medida del suministro de ácido sulfúrico. Según SMM, el consumo de ácido sulfúrico para producir una tonelada de cobre refinado localmente oscila entre unas 2 y 6 toneladas; suponiendo un promedio de aproximadamente 4 toneladas, el consumo anual de ácido sulfúrico en la RDC se estima en torno a 10 millones de toneladas. El comercio mundial de azufre está estrechamente vinculado a las rutas de transporte energético, y Oriente Medio actúa tanto como un corredor crítico de tránsito energético como un nodo importante del comercio mundial de azufre. Si el transporte en la región del Golfo se ve interrumpido, los flujos del comercio de azufre podrían verse afectados, lo que podría impulsar al alza los precios del ácido sulfúrico. En la actualidad, los precios del ácido sulfúrico entregado en la RDC ya han superado los 1.000 dólares por tonelada, y sigue existiendo un importante déficit de suministro. Según se informa, las fundiciones locales solo mantienen entre cuatro y seis semanas de inventario. Si las tensiones geopolíticas se alivian a corto plazo, el impacto podría seguir siendo limitado. Sin embargo, el aumento de los costes de las materias primas o un endurecimiento de la oferta incrementaría el riesgo de interrupciones de la producción, lo que podría afectar a la estabilidad del suministro de cobre africano y contribuir a un repunte de las primas regionales del cobre, que anteriormente venían disminuyendo.

En conjunto, el conflicto en Oriente Medio está afectando al mercado del cobre a través de dos canales principales. Por un lado, el alza de los precios del petróleo está aumentando la presión inflacionaria y endureciendo las condiciones financieras, lastrando al cobre y a otros activos cíclicos. Por otro lado, si persisten las interrupciones del transporte de energía y azufre, podrían verse afectados la estructura de costes y la estabilidad del suministro de la producción africana de cobre hidrometalúrgico. Por lo tanto, la trayectoria futura de los precios del cobre dependerá de la duración del conflicto, de la evolución de los precios del petróleo y de los cambios en las condiciones financieras globales, mientras que las posibles disrupciones en las cadenas de suministro africanas podrían surgir como otra variable clave que el mercado debe vigilar.