Estalla un conflicto geopolítico, impulsando al alza el dólar estadounidense; los futuros del cobre siguen bajo presión y continúan cayendo durante la semana [Revisión macro semanal de SMM]

Los precios del cobre fluctuaron a la baja esta semana. A comienzos de la semana, a medida que la situación en Oriente Medio seguía escalando, se intensificaron las expectativas de un conflicto entre EE. UU. e Irán. Aumentó el sentimiento de aversión al riesgo, se fortaleció el índice del dólar estadounidense y los fondos rotaron de vuelta desde los activos de riesgo. El cobre en la LME retrocedió desde alrededor de 13.400 $ hasta el nivel de 13.000 $, mientras que el cobre en la SHFE también retrocedió desde por encima de 103.000 yuanes hasta alrededor de 101.000 yuanes. Aunque la situación fue digerida brevemente por el mercado y un retroceso efímero del dólar estadounidense impulsó un rebote técnico en los precios del cobre, el impulso general siguió siendo limitado. Los datos de empleo ADP de EE. UU. fueron mejores de lo esperado; persistieron las divisiones dentro de la Fed de EE. UU. sobre los recortes de tipos; y la nominación de Warsh por parte de la Casa Blanca como presidente de la Fed también incrementó la incertidumbre de política. En términos de posicionamiento, los alcistas redujeron posiciones durante varios días, lo que indica salidas continuas de fondos de alto nivel. En conjunto, la incertidumbre macro y un dólar estadounidense más fuerte limitaron el rebote de los precios del cobre, y los precios se mantuvieron deprimidos a corto plazo.

En fundamentales, mientras el mercado mantenía expectativas de precios más altos del ácido sulfúrico, el centro de transacciones de los concentrados de cobre se empujó aún más a la baja. Los precios recientes de licitaciones de minas apuntaron a un punto medio de -50 $/t. La presión sobre la fundición aumentó aún más. En cuanto al cátodo de cobre, la acumulación de inventarios tras las vacaciones continuó y el consumo se mantuvo débil, sin señales de un punto de inflexión en la reducción de existencias. LME, COMEX y SHFE mostraron una estructura de contango, dejando menos oportunidades de negociación.

De cara a la próxima semana, se espera que las tensiones geopolíticas sigan proporcionando un fuerte apoyo al dólar estadounidense, por lo que los precios del cobre afrontarán una resistencia significativa a corto plazo. Junto con los actuales fundamentales de altos inventarios, será difícil un movimiento al alza. Se espera que el cobre en la LME fluctúe entre 12.800-13.200 $/t, y el cobre en la SHFE entre 98.000-101.000 yuanes/t. En el mercado al contado, a medida que se acerca la entrega, la lógica de negociación del mercado al contado fluctuará con el diferencial de precios entre contratos de futuros y los costes de financiación, y se espera que repunte gradualmente la próxima semana. Se espera que los precios al contado frente al contrato del mes cercano de cobre en la SHFE oscilen entre un descuento de 120 yuanes/t y una prima de 20 yuanes/t.