[SMM Insight] Múltiples catalizadores posfestivos impulsan el mercado del tungsteno hacia un gran mercado alcista

SMM, 27 de febrero: Tras el Año Nuevo chino, el mercado del tungsteno arrancó con fuerza, retomando una tendencia alcista acelerada y marcando repetidamente nuevos máximos. La persistente escasez de oferta de productos upstream en los segmentos de mineral y fundición impulsó un fuerte repunte de los precios. Con inventarios de materias primas en niveles bajos en sectores downstream como el carburo cementado y el acero rápido, las empresas se vieron obligadas a ajustar con frecuencia los precios de venta de sus productos. Hasta el momento, el concentrado de tungsteno negro SMM al 65% cerró en 777.500 yuanes/tonelada estándar (base 65% WO3), 23.000 yuanes/t más que el día de negociación anterior; en lo que va de año, subió un 71,4% y un 443,7% interanual. El APT de SMM cerró en 116,5 yuanes/mt; en lo que va de año, subió un 73,9% y un 452% interanual. El polvo de tungsteno SMM cerró en 1.850 yuanes/kg; en lo que va de año, subió un 70,5% y un 485% interanual. Por la tarde, las transacciones y negociaciones reales ya estaban por encima de las cotizaciones; los precios de los pedidos al contado fluctuaron rápidamente y el mercado entró en un modo de negociación caso por caso. SMM considera que la aceleración posfestiva del alza del precio del tungsteno estuvo impulsada por los siguientes factores.
① Factores festivos y el endurecimiento de las inspecciones en las principales zonas productoras redujeron las tasas de operación de las minas de tungsteno nacionales. Las reservas y la producción de mineral de tungsteno del país ocupan el primer lugar a nivel mundial. El tungsteno es un mineral estratégicamente escaso y está incluido en el Catálogo de Minerales Específicos Bajo Minería Protectora, sujeto al control del volumen total de extracción (sistema de cupos anuales). En 2025, se endurecieron los cupos de extracción nacionales. Además, las principales zonas productoras intensificaron la represión de la minería ilegal e investigaron estrictamente conductas como la venta de mineral de tungsteno sin facturas, lo que provocó una notable caída de la tasa de operación del sector. Asimismo, el 50% de los recursos nacionales de mineral de tungsteno está controlado por empresas de primer nivel; dicho mineral se destina mayoritariamente al uso interno, con una circulación limitada de pedidos al contado en el mercado, lo que agravó la escasez de recursos de tungsteno. Antes de las fiestas, algunas minas detuvieron o redujeron la producción por factores festivos y la ausencia de nuevos cupos de extracción; después de las fiestas, estas minas aún necesitaban tiempo para reanudar operaciones, lo que dificultó a las fundiciones reponer existencias y generó un marcado desajuste entre oferta y demanda. Las cotizaciones se mantuvieron firmes y los precios de transacción se dispararon de forma significativa.
② Los mercados internacionales de tungsteno se dispararon, elevando los costes de adquisición de mineral; la inestabilidad en Myanmar aumentó las expectativas de una reducción de las importaciones. Durante las vacaciones del Año Nuevo chino, subieron los precios del tungsteno en el exterior. A 26 de febrero, según datos de SMM, el precio del APT CIF Róterdam fue de 1.800-1.900 $/mtu, con un promedio de 1.850 $/mtu (equivalente a un precio nacional estimado sin IVA de unos 1,13 millones de yuanes/mt), un 85% más en lo que va de año. El APT en el mercado europeo procede mayoritariamente de Asia; durante las vacaciones, los envíos desde Asia disminuyeron, lo que impulsó un rápido repunte de los precios en el mercado internacional. Hasta ahora, las fundiciones vietnamitas tenían muchos pedidos y habían dejado de cotizar, y la disponibilidad en el mercado internacional se estaba estrechando. Algunas empresas incrementaron las compras de mineral de tungsteno en Sudamérica, África y otros lugares; los precios de transacción del mineral de tungsteno en el exterior también subieron en su mayoría en paralelo. A medida que el diferencial de precios entre China y los mercados internacionales siguió estrechándose, la rentabilidad de las importaciones de mineral de tungsteno disminuyó e incluso pasó a ser negativa, reduciendo la disposición de algunos comerciantes a comprar. Además, recientemente se produjeron conflictos armados en muchas zonas de Myanmar. Las minas de tungsteno-estaño de Myanmar se ubican principalmente en el norte del país. Aunque las principales zonas mineras aún no se han visto afectadas por la guerra, el transporte local se ha visto interrumpido. Algunos importadores chinos adoptaron una postura de espera antes de entrar en Myanmar para comprar mineral. Por lo tanto, se espera que las importaciones de mineral de tungsteno desde Myanmar muestren una tendencia a la baja de marzo a abril. Según datos aduaneros, en 2025, las importaciones nacionales totales de mineral de tungsteno desde Myanmar fueron de unas 5.175 mt, lo que representó el 25% del total de importaciones, convirtiéndolo en la segunda mayor fuente de importaciones de mineral de tungsteno de China.
③ Las subidas de precios de contratos a largo plazo por parte de las empresas líderes impulsaron el sentimiento alcista.
Varias empresas de tungsteno continuaron elevando las cotizaciones de compra de contratos a largo plazo para la segunda quincena de febrero, como sigue: Las cotizaciones de compra de contratos a largo plazo para la segunda quincena de febrero de una empresa de tungsteno en Chongyi fueron: 1. Concentrado de wolframita negra al 55%: 730.000 yuanes/tonelada estándar (base 65% WO3), 60.000 yuanes/tonelada estándar (base 65% WO3) más que en la ronda anterior; 2. Concentrado de scheelita al 55%: 729.000 yuanes/tonelada estándar (base 65% WO3), 60.000 yuanes/tonelada estándar (base 65% WO3) más que en la ronda anterior; 3. Paratungstato de amonio (producto de ultra alta pureza que cumple la norma GB/T 10116-2007, con un contenido total de las principales impurezas (elementos no tungsteno) no superior a 177,5 ppm): 1,07 millones de yuanes/mt, 100.000 yuanes/mt más que en la ronda anterior.
Una hoja de cotización de contratos a largo plazo fechada el 25 de febrero de una empresa de tungsteno de Guangdong mostraba: Tras la investigación, la empresa decidió que los precios unitarios con IVA incluido de las materias primas de tungsteno bajo contratos a largo plazo para la segunda mitad de febrero de 2026 eran los siguientes: Precio unitario del concentrado de wolframita con ley superior al 55%: 730.000 yuanes/tonelada estándar (base 65% WO3). Precio unitario del concentrado de scheelita con ley superior al 55%: 729.000 yuanes/tonelada estándar (base 65% WO3). Precio unitario del paratungstato de amonio: 1.070.000 yuanes/t. Nota: Los precios unitarios anteriores incluyen un 13% de IVA.
④ Un modelo de IA militar de EE. UU. infirió precios de referencia para minerales críticos, incorporando una fuerte prima estratégica al mercado del tungsteno.
El 26 de febrero, el sitio web del Ministerio de Recursos Naturales de China publicó una noticia: Según un informe de Reuters citado por Mining.com, tres fuentes informadas revelaron que se espera que la administración Trump utilice un modelo de IA desarrollado por el Pentágono para simular precios de referencia de minerales críticos para su propuesta de “zona global de comercio de metales”. Los funcionarios de la administración Trump inicialmente centraron el modelo de fijación de precios por IA de OPEN en cuatro minerales —germanio, galio, antimonio y tungsteno— antes de ampliarlo a otros minerales, con S&P Global y la empresa finlandesa de datos Rovjok aportando datos y otros apoyos técnicos. En esencia, establece un suelo de precios no de mercado para minerales críticos como el tungsteno mediante una prima de seguridad estratégica, estándares ESG y la reestructuración de la cadena de suministro. A corto plazo, reforzó directamente las expectativas alcistas y elevó el centro de precios del tungsteno; a medio plazo, estimulará la expansión en el extranjero de la capacidad de mineral de tungsteno e intensificará la “deschinización” de la cadena de suministro global; a largo plazo, afectará el dominio tradicional de China en la fijación de precios de la cadena industrial del tungsteno, impulsando el tungsteno desde una fijación de precios basada en costos hacia una fijación basada en la seguridad estratégica y destacando aún más sus atributos de escasez estratégica.
⑤ La repercusión de los altos precios desencadenó una tendencia alcista en industrias aguas abajo como el carburo cementado, las herramientas de corte y el acero para herramientas.
Impulsado por el aumento de los precios de materias primas clave como el polvo de tungsteno y el polvo de carburo de tungsteno, tomando como ejemplo el polvo de tungsteno, el precio de mercado predominante actual ha alcanzado 1.850 yuanes/kg, un 70,5% más en lo que va de año y un 485% más interanual. Además, las empresas de productos en polvo negociaron en su mayoría operación por operación; debido a la reticencia de la parte upstream a vender, las empresas downstream de carburo cementado afrontaron dificultades para reponer materias primas. Recientemente, las principales empresas nacionales de carburo cementado han incrementado intensivamente los precios de sus productos desde finales de febrero de 2026; algunas empresas ajustaron los precios por cuarta vez en los últimos tres meses. Algunas empresas de herramientas de corte subieron los precios un 15%-20% para trasladar los costos y garantizar el suministro y la rentabilidad, y el sector entró en un ciclo generalizado de aumentos de precios impulsados por los costos. Las empresas downstream de procesamiento de tungsteno fijan en su mayoría los precios en función del costo de las materias primas más las tarifas de procesamiento, y los precios de venta de los productos están fuertemente afectados por las materias primas. Con el reciente aumento de los precios de los productos en polvo, a las empresas les resultó difícil fijar los costos, y las negociaciones de pedidos se realizaron mayoritariamente caso por caso. Tomando como ejemplo las varillas de tungsteno-cobalto, en 1 kg de varillas de tungsteno-cobalto, el costo del carburo de tungsteno más el polvo de cobalto ya había alcanzado aproximadamente 1.660 yuanes, representando más del 80% de los costos totales, y las tarifas de procesamiento del sector se estrecharon en cierta medida.
⑥ Reanudación lenta en el mercado de reciclaje de chatarra de tungsteno
El mercado nacional de reciclaje de chatarra de tungsteno no reabrió inmediatamente tras las vacaciones, con envíos de chatarra de tungsteno relativamente reducidos. Las fundiciones secundarias de tungsteno afrontaron dificultades para reponer materias primas, lo que las obligó a recurrir al mineral como alternativa y agravó la escasez de oferta en el extremo del mineral.
En general, el mercado actual del tungsteno sigue mostrando un equilibrio ajustado entre oferta y demanda. La contracción del lado de la oferta, el impulso de la demanda exterior, las primas estratégicas y el traslado de costes aguas abajo han elevado conjuntamente los precios del tungsteno. A corto plazo, el avance de la reanudación de las minas, los cambios en las importaciones de mineral de tungsteno desde Myanmar y las tendencias del mercado exterior afectarán directamente a las fluctuaciones de precios; las cuotas nacionales de extracción de concentrado de tungsteno, en su mayoría, no se emitirán hasta abril. Aunque algunas minas han podido mantener una producción normal recientemente, no pueden realizar envíos, lo que dificulta aliviar la escasez de circulación del mercado en el corto plazo. Además, dada la incertidumbre en las importaciones de concentrado de tungsteno, es poco probable que los precios del mineral de tungsteno bajen a corto plazo. A medio y largo plazo, los atributos estratégicos del tungsteno siguen siendo sólidos. La oferta incremental mundial procedente de nueva producción de mineral de tungsteno es limitada. Se prevé que la demanda de tungsteno en campos de aplicación de alta gama, como el militar y el aeroespacial, continúe creciendo. A medida que la oferta se estrecha en China, la brecha de suministro mundial de tungsteno se ampliará, influyendo aún más en la trayectoria a largo plazo del mercado del tungsteno. En conjunto, los precios del tungsteno se mantendrán alcistas. No obstante, los participantes del mercado también deben vigilar los riesgos derivados de subidas rápidas de precios y de la divergencia en la capacidad del sector aguas abajo para asumir precios tan elevados.