Por Ross Norman
Actualizado en febrero de 2026
El año actual ha resultado excepcional para el oro según cualquier métrica. Tras alcanzar su máximo histórico de 5.600 $ a finales de enero, el mercado mostró claras señales de sobre extensión técnica y un elevado posicionamiento especulativo, preparando el terreno para una corrección significativa. El oro posteriormente cayó aproximadamente un 20%, un movimiento exacerbado por la liquidación de stops, antes de establecer un suelo cerca de los 4.500 $. Históricamente, tales correcciones suelen ir seguidas de un retroceso del 50%, validando el mercado alcista en curso que comenzó en 2022. Aunque el oro se ha recuperado, el impulso alcista se ha moderado considerablemente, dejando los precios actualmente apenas por encima del objetivo de 5.050 $ implícito en este marco.
La recuperación moderada puede atribuirse en gran medida a los vientos en contra de un dólar estadounidense fortalecido tras los datos de empleo de EE.UU. más fuertes de lo esperado, lo que provocó una reevaluación de las expectativas de recortes de tasas, ahora aplazados hasta mediados de año. Concurrentemente, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. se fortalecieron, con el benchmark a 10 años subiendo casi tres puntos básicos hasta el 4,168%.
En el ámbito físico, la demanda interna de oro en India se mantiene robusta, con las primas del mercado local rondando máximos de la década a pesar de los precios récord. Esta resiliencia —contraria a la sensibilidad histórica al precio— sirve como un indicador líder clave que respalda una visión constructiva del mercado a largo plazo. En contraste, la demanda estacional china se ha moderado, con los precios locales pasando de una prima de nueve meses a un modesto descuento. En general, la absorción asiática sigue representando un barómetro importante para el sentimiento global y las tendencias de consumo.
En comparación, la plata experimentó una volatilidad significativamente mayor, cayendo desde un máximo histórico de 122 $ a un mínimo cercano a 65 $, lo que supone una corrección del 47% —más del doble que la del oro. Si el oro experimentó cierto desvanecimiento alcista, lo mismo ocurrió con la plata, y en mayor medida. El mercado apunta a una recuperación del 50% en 94 $, pero es probable que la confianza a corto plazo se haya visto dañada tanto por la magnitud como por la velocidad del reciente descenso abrupto. Un posicionamiento especulativo excesivo, unido a grandes operaciones de derivados en China, impulsó a las bolsas de futuros de todo el mundo a aumentar los márgenes de negociación para reducir el exceso especulativo, y probablemente esto, sumado al deseo de tomar ganancias, contribuyó al cambio de tendencia de los precios.
Sin embargo, los fundamentos subyacentes de la plata siguen siendo favorables, con el mercado registrando cinco déficits anuales consecutivos de oferta, mientras que los impulsores estructurales de la demanda —incluyendo avances en la tecnología de baterías de plata de estado sólido, el sostenido consumo fotovoltaico y la posible acumulación estratégica por parte de Estados Unidos tras su inclusión en la lista de minerales críticos del USGS— continúan respaldando una sólida perspectiva a largo plazo.
El platino mostró una volatilidad comparable, cayendo desde casi 3.000 dólares a menos de 2.000 dólares antes de recuperarse a aproximadamente 2.100 dólares. La corrección se vio agravada por liquidaciones generalizadas y mayores requisitos de margen en los mercados de futuros, lo que desencadenó desapalancamientos y toma de beneficios generalizada. No obstante, los precios se mantienen más del doble en comparación interanual, respaldados por las crónicas limitaciones de suministro en Sudáfrica y la persistente demanda industrial en un contexto de adopción más lenta de vehículos eléctricos.
De manera similar, el paladio cayó aproximadamente un 28% desde su máximo antes de rebotar un 11,6%, apoyado por la continua demanda de aplicaciones en convertidores catalíticos y la restringida oferta de Rusia y Sudáfrica. Ambos metales parecen estar consolidándose dentro de tendencias alcistas más amplias, respaldados por persistentes desafíos de suministro y la evolución de la dinámica de demanda automotriz, especialmente tras la parcial reversión de las restricciones a los motores de combustión interna en Europa. Con las posiciones especulativas ahora mayormente neutralizadas, las condiciones del mercado parecen propicias para la estabilización y una gradual recuperación de los precios.
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