Los Precios de la Plata Experimentan una Recuperación en Forma de V Durante el Año Nuevo Chino de 2026, Impulsados por Factores Globales y Tensiones Comerciales

I. Tendencias del Mercado Internacional: Factores Macroeconómicos y Geopolíticos Impulsan una Recuperación en Forma de V
Durante las vacaciones del Año Nuevo Chino de 2026 (del 13 al 23 de febrero), los precios internacionales de la plata se vieron influenciados por múltiples factores, incluyendo las políticas macroeconómicas de EE. UU. y los conflictos geopolíticos en Medio Oriente, mostrando una tendencia en forma de V de primero caer y luego subir. Al cierre del 23 de febrero, el precio spot de la plata en Londres fue de 88,17 dólares por onza, un aumento del 13,8 % respecto al precio de cierre previo a las vacaciones de 77,46 dólares por onza del 13 de febrero.

La tendencia se desarrolló en dos fases: Antes de las vacaciones, una caída en las acciones estadounidenses combinada con la reducción de la liquidez del mercado llevó a que los metales preciosos en el extranjero continuaran cayendo en la primera parte de la semana, con la plata y el platino cayendo en algún momento por debajo de la media móvil de 60 días y el oro cayendo por debajo de la media móvil de 20 días. Posteriormente, un crecimiento del PIB del cuarto trimestre en EE. UU. más débil de lo esperado impulsó una recuperación de los metales preciosos, deteniendo la caída. El viernes 21 de febrero, la Corte Suprema de EE. UU. falló anulando la mayoría de los aranceles impuestos previamente por el gobierno de Trump. Sin embargo, Trump anunció inmediatamente un arancel adicional del 10 % sobre todas las importaciones globales a EE. UU. dentro de los próximos 150 días, generando preocupación en el mercado por un aumento de la fricción comercial y una desaceleración económica. Sumado al estancamiento en las negociaciones entre EE. UU. e Irán que podría empeorar la situación en Medio Oriente, el aumento de la aversión al riesgo impulsó un importante repunte intradía de los metales preciosos, liderado por la plata, que recuperó todas las pérdidas anteriores.

II. Oferta Doméstica: Fundiciones Mantienen Producción Estable Durante las Vacaciones, la Desinventariación se Acelera Tras las Vacaciones
En el lado de la oferta, las fundiciones de cobre, plomo y zinc mantuvieron una producción normal durante las vacaciones del Año Nuevo Chino de 2026, asegurando un suministro estable de plata refinada. Las grandes empresas de procesamiento downstream, como las productoras de nitrato de plata y aleaciones, generalmente suspendieron operaciones por las vacaciones. Solo unas pocas pequeñas y medianas empresas de materiales a base de plata, joyería y algunos usuarios industriales con pedidos urgentes permanecieron operativas. Los factores vacacionales, combinados con los altos precios de la plata y las altas primas, llevaron a un estancamiento general temporal en el consumo downstream.

Aunque muchas fundiciones reportaron una acumulación estacional de inventario en planta después de las vacaciones, la velocidad de desinventariación en 2026 fue significativamente más rápida que en años anteriores. Algunos fabricantes transfirieron inventario en planta a almacenes sociales para entrega o vendieron directamente a primas de mercado el primer día de negociación posterior a las vacaciones. Se espera que los niveles de inventario de las fundiciones regresen gradualmente a un rango seguro.

III. Demanda Downstream: La Demanda de Inversión se Recupera, el Consumo Industrial se Mantiene CautoLa demanda mostró una divergencia estructural. En el lado de la demanda de inversión, aunque se exentaron los aranceles a la importación de oro y plata, el impacto de las políticas en los activos en dólares estadounidenses y el impulso en la demanda de asignación refugio beneficiaron tanto a los precios del oro como de la plata, y el mercado continuó reevaluando las políticas arancelarias de Trump. En el mercado spot, la demanda de inversión física podría desencadenar nuevamente compras de acumulación debido a los aumentos de precios; se esperaba que algunas empresas downstream compraran bienes físicos de la bolsa después de la entrega del contrato de febrero de SHFE, adoptando una actitud cautelosa de esperar y ver ante las actuales cotizaciones con primas altas.

En el lado del consumo industrial, las fuertes fluctuaciones en los precios de la plata a principios de 2026 y la presión de liquidez por la cobertura causada por el aumento de márgenes de la bolsa obligaron a las empresas de procesamiento de materiales con plata a enfrentar un dilema: aceptar pedidos en el punto de equilibrio para mantener relaciones con los clientes, o detener la producción para cortar pérdidas. Aunque las empresas downstream reanudaron operaciones normales después de las vacaciones, la mayoría de las empresas industriales básicamente no aceptaron nuevos pedidos durante el período vacacional. Después de las vacaciones, se esperaba que los pedidos de nitrato de plata y los productos de procesamiento intermedio electrónico y eléctrico fueran débiles, mientras que las transacciones spot estuvieron dominadas principalmente por la rápida recuperación de la joyería de tipo inversión y el procesamiento de lingotes de plata. Los usuarios finales industriales mostraron una baja aceptación de los actuales precios altos y primas elevadas, con una voluntad de pedido cautelosa.

IV. Perspectivas del Mercado

Después de las vacaciones, el mercado de metales preciosos mostró un patrón de calor localizado y lentitud general. Además de continuar enfocándose en las perturbaciones de las políticas macro y los cambios geopolíticos, esta semana se debe prestar especial atención a dos factores clave: primero, los cambios en las primas spot después de la entrega del contrato de vencimiento cercano de SHFE; segundo, si existirán riesgos renovados de anomalías de precios en el contexto de los bajos niveles de inventario de COMEX en el extranjero.