Publicado el 2 de febrero de 2026
El oro claramente estaba muy sobrecomprado y había sucumbido a un frenesí especulativo autoalimentado en el que el impulso se realimentaba a sí mismo. Sí, la retrospectiva es maravillosa.
No estoy convencido de que el nombramiento de Warsh fuera el detonante de la caída, sino más bien el simple peso del exceso que se derrumbó sobre sí mismo. Sugerimos que hay una línea de tendencia que se remonta al verano pasado en nuestro informe de anoche , lo que indica que el oro debería encontrar soporte en $4520, cosa que ya ha hecho y, si el oro sigue la lógica del análisis técnico clásico, entonces deberíamos esperar un retroceso del 50% desde aquí; en otras palabras, el oro debería regresar a $4960.
Si no lo logra, eso sugeriría que el sentimiento ha sido herido de muerte por la caída. Aunque la caída fue grande y rápida, también debe recordarse que actualmente estamos en niveles de hace solo 3 semanas. En resumen, esta es una corrección significativa, pero de ninguna manera significa que la tendencia alcista haya terminado.
Es interesante que la plata superara al oro tanto al alza como ahora lo supera por la magnitud de la corrección; esto nos sugiere que la plata tenía un mayor componente de interés especulativo integrado en su precio que el oro, el cual, como siempre hemos dicho, es comprado principalmente por bancos centrales para los que el precio es menos importante y el comportamiento de compra es mucho más persistente.
Mantenemos nuestro pronóstico del precio del oro, que es que el oro alcanzará un máximo en 2026 de $6400 con un precio promedio de $5375. Nos preocupaba que el oro pareciera estar haciendo en el primer mes lo que esperábamos para todo el año, pero es probable que el exceso de exuberancia especulativa ahora se haya eliminado y los inversores en metales preciosos sean más moderados en sus apetitos.
Así como se puede conocer mejor a una persona por cómo se comporta ante la adversidad, lo mismo ocurre con los metales; el oro ha sufrido un fuerte revés y mi sensación es que veremos una apreciación de precios más estable, apuntando al nivel de rebote del 50% de $4960 en el próximo mes más o menos... esperemos que no más rápido, de lo contrario esto nos indicará que los especuladores no han aprendido nada. Es una buena prueba de su carácter.
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Entonces, ¿qué hay detrás de este movimiento y es el oro una alternativa al dólar estadounidense? Absolutamente... su atractivo no es solo su capacidad de superar la inflación a largo plazo... un protector de riqueza... sino que es agnóstico en el sentido de que no es la promesa de pago de nadie más... elimina la vulnerabilidad al dólar y a los bonos del Tesoro de EE.UU. Y dado que ambos se encuentran en un estado precario, se deduce que los bancos centrales de todo el mundo venderán dólares estadounidenses y comprarán oro. ¿Qué más se le puede comparar? El mercado del oro es líquido, con una facturación en Londres de más de 100.000 millones de dólares diarios, tiene un historial que respalda su función de protección en tiempos como estos y es independiente: no se puede imprimir oro real.
En cuanto a Asia... es extraordinario que los asiáticos estén comprando ante la subida de precios... es el mejor voto de confianza en las perspectivas que se me ocurre... normalmente Asia es sensible al precio y vende cuando los precios suben... está claro, con las primas físicas en India en máximos de 10 años y las compras chinas fuera de escala, que Oriente tiene apetito por el oro, mientras que Occidente solo lo ha tenido modestamente. Los especuladores se lo perdieron por completo, las instituciones compraron fuertemente el ETF pero llegaron tarde... y sí, la demanda física en forma de monedas y lingotes en Occidente ha estado fuera de escala, pero podría decirse que el inventario en canal es relativamente pequeño y ciertamente no lo suficientemente grande como para cambiar las cosas a corto plazo. Es un buen indicador de sentimiento.
Esperamos que el oro se recupere de los niveles actuales de 4.520 dólares y prevé que alcance cerca de 5.000 dólares en un plazo relativamente corto.
y gracias
Ross Norman
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