Hartnett de BofA: 'Nuevo Orden Mundial = Nuevo Mercado Alcista Global = Mercado Alcista del Oro y la Plata'. El mayor riesgo para el mercado alcista es la apreciación de las monedas de Asia Oriental.

18 de enero, 18:40

Hartnett, Estratega Jefe de Inversiones en Bank of America, cree que Trump está impulsando una expansión fiscal global, creando un escenario de "Nuevo Orden Mundial = Nuevo Mercado Bajista Mundial". Bajo este marco, los mercados bajistas del oro y la plata continuarán, mientras que el mayor riesgo reside en la rápida apreciación del yen japonés, el won surcoreano y el nuevo dólar taiwanés, lo que potencialmente podría desencadenar una crisis de liquidez global.

El yen se encuentra actualmente cerca de 160, cerca de su nivel históricamente más débil, con su tipo de cambio frente al renminbi alcanzando el punto más bajo desde 1992. Hartnett advirtió que si estas monedas de Asia Oriental, ultra débiles, experimentan una rápida apreciación, conduciría a una reversión de las salidas de capital de Asia, amenazando el entorno de liquidez en los mercados globales.

En términos de asignación de activos, Hartnett recomienda tomar posiciones largas en acciones internacionales y activos relacionados con la "recuperación económica", manteniendo una perspectiva positiva sobre las perspectivas a largo plazo del oro. Considera a China como su mercado más favorecido, ya que el fin de la deflación en China actuará como un catalizador para los mercados bajistas de Japón y Europa.

Se espera que el oro supere su máximo histórico de 6.000 dólares por onza, mientras que las acciones de pequeña y mediana capitalización se beneficiarán de políticas que reduzcan las tasas de interés, los impuestos y los aranceles. Sin embargo, la sostenibilidad de esta perspectiva optimista depende de si la tasa de desempleo de EE. UU. puede mantenerse baja y de si Trump puede aumentar sus índices de aprobación reduciendo los costos de vida.

La apreciación de las monedas de Asia Oriental presenta el mayor riesgo.

Hartnett señaló que el consenso del mercado en el primer trimestre es extremadamente bajista, siendo el mayor riesgo la rápida apreciación del yen japonés, el won surcoreano y el nuevo dólar taiwanés. El yen se negocia actualmente cerca de 160, en su nivel más débil frente al renminbi desde 1992.

Una rápida apreciación de estas monedas podría ser desencadenada por factores como aumentos de tasas del Banco de Japón, la flexibilización cuantitativa de EE. UU., tensiones geopolíticas entre Japón y China, o errores de cobertura. Una vez que ocurra, causaría una crisis de liquidez global porque los flujos de capital hacia EE. UU., Europa y los mercados emergentes—utilizados por los países asiáticos para reciclar 1,2 billones de dólares en superávits de cuenta corriente—se revertirían.

La señal de advertencia de Hartnett es la combinación adversa al riesgo de "apreciación del yen y aumento del Índice MOVE". Los inversores deben monitorear de cerca este indicador para determinar cuándo salir del mercado.

El Nuevo Orden Mundial impulsa un mercado alcista global.

Suponiendo que el yen no colapse a corto plazo, Hartnett cree que el mercado está entrando en una fase de "Nuevo Orden Mundial = Nuevo Mercado Alcista Mundial". Trump está impulsando una expansión fiscal global, continuando el enfoque adoptado previamente por Biden.

Dentro de este marco, Hartnett recomienda tomar posiciones largas en acciones internacionales, ya que las posiciones centradas en el excepcionalismo estadounidense están rotando hacia un reequilibrio global. Los datos muestran que los fondos de acciones en EE.UU. atrajeron entradas de 1,6 billones de dólares durante la década de 2020, en comparación con solo 0,4 billones para los fondos globales, lo que indica un desequilibrio que probablemente se corregirá.

China es el mercado más favorecido por Hartnett. Cree que el fin de la deflación en China actuará como catalizador para los mercados alcistas de Japón y Europa. Desde una perspectiva geopolítica, la Bolsa de Teherán ha subido un 65% desde agosto del año pasado, mientras que los mercados de Arabia Saudita y Dubái se han mantenido estables, lo que señala que no se esperan revoluciones en la región. Esto es positivo para los mercados, dado que Irán representa el 5% del suministro mundial de petróleo y el 12% de las reservas petroleras.

El mercado alcista del oro está lejos de terminar.

Hartnett enfatizó que el nuevo orden mundial está dando lugar no solo a mercados alcistas de acciones, sino también a un mercado alcista del oro. Aunque el oro, y especialmente la plata, se han sobrecomprado a corto plazo—con los precios de la plata negociándose un 104% por encima de su media móvil de 200 días, el nivel más sobrecomprado desde 1980—la lógica a largo plazo para la trayectoria alcista del oro permanece intacta.

El oro fue el activo con mejor rendimiento de la década de 2020, impulsado por factores como la guerra, el populismo, el fin de la globalización, el exceso fiscal y la devaluación de la deuda. Se proyecta que la Fed y el gobierno de Trump inyecten 600.000 millones de dólares en liquidez de flexibilización cuantitativa mediante la compra de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas para 2026.

Durante los últimos cuatro años, el oro ha superado a los bonos y las acciones estadounidenses, sin señales de reversión en esta tendencia. Si bien los mercados alcistas sobrecomprados inevitablemente experimentan correcciones bruscas, aún puede argumentarse que mantener una mayor asignación en oro sigue siendo razonable. Actualmente, los clientes con alto patrimonio neto del Bank of America asignan solo el 0,6% de sus carteras al oro. Considerando que las ganancias promedio de los cuatro principales mercados alcistas del oro durante el siglo pasado fueron aproximadamente del 300%, el precio del oro podría superar los 6.000 dólares.

Las acciones de pequeña capitalización y los activos relacionados con la recuperación económica se benefician.

Más allá del oro, otros activos también se están beneficiando del nuevo mercado alcista mundial. Hartnett atribuye la rotación del mercado hacia operaciones de 'devaluación' (como el oro y el índice Nikkei) y operaciones de 'liquidez' (como el espacio y la robótica) tras la bajada de tipos de interés de la Reserva Federal el 29 de octubre del año pasado y la victoria electoral de Trump el 4 de noviembre a las reducciones de tipos de interés, impuestos y aranceles, así como a la 'protección de opciones de venta' proporcionada por la Reserva Federal, la administración Trump y la Generación Z.

Hartnett aconseja invertir en activos vinculados a la 'recuperación económica', incluyendo acciones de mediana capitalización, acciones de pequeña capitalización, constructoras de viviendas, minoristas y sectores de transporte, mientras se venden en corto acciones tecnológicas de gran capitalización hasta que se den las siguientes condiciones:

En primer lugar, que la tasa de desempleo de EE.UU. suba al 5%. Esto podría deberse a recortes de costes empresariales, la aplicación de la inteligencia artificial y el fracaso de las restricciones migratorias para evitar un aumento del desempleo. Cabe destacar que el desempleo juvenil ha pasado del 4,5% al 8%, mientras que la tasa de desempleo de Canadá ha aumentado del 4,8% al 6,8% en los últimos tres años a pesar de un importante descenso de la inmigración. Si los recortes de impuestos conducen al ahorro en lugar del consumo, los sectores cíclicos se verán afectados negativamente.

En segundo lugar, que las políticas de Trump no hayan logrado reducir el coste de la vida mediante intervenciones a gran escala. Los tipos de interés para las pequeñas empresas siguen siendo altos, y a menos que los precios de la energía, los seguros, la sanidad y la electricidad —impulsados por la inteligencia artificial— bajen, será difícil mejorar la baja aprobación de Trump. Actualmente, la aprobación general de Trump se sitúa en el 42%, con un 41% de apoyo a sus políticas económicas y solo un 36% a su gestión de la inflación.

Históricamente, la medida de Nixon en agosto de 1971 de congelar precios y salarios sí logró mejorar el coste de la vida: la aprobación de Nixon aumentó del 49% en agosto de 1971 al 62% en su reelección en noviembre de 1972. Sin embargo, si el índice de aprobación de Trump no mejora para finales del primer trimestre, los riesgos de las elecciones de mitad de mandato aumentarán, lo que dificultará que los inversores sigan favoreciendo los activos cíclicos del "auge de Trump".

Editor/Arroz