[Análisis SMM] Costos Sólidos Reconfiguran Valoraciones, Implementación de Políticas Concluye con Alza [Resumen Semanal de Futuros de Acero Inoxidable SMM]

Los datos de SMM muestran que durante los últimos tres días hábiles de 2025 (29 al 31 de diciembre de 2025), el contrato de acero inoxidable más negociado (SS2602) cerró el año con fuerza. A las 10:30 a. m. del 31 de diciembre, el precio del contrato se situó en 13.105 yuanes/tonelada, un aumento de 170 yuanes/tonelada (+1,31 %) semanal respecto al precio de cierre del viernes anterior de 12.935 yuanes/tonelada. El tema principal del mercado esta semana cambió rápidamente de la "débil realidad" de la temporada baja de fin de año a la "negociación por expectativas" impulsada por noticias sobre el mineral de níquel de Indonesia. Bajo el doble impulso de los costes de materias primas significativamente aumentados y la implementación de políticas macroeconómicas, los fondos alcistas empujaron activamente los precios al alza, llevando el centro de los futuros por encima del umbral de 13.100 y cerrando el año con una nota positiva.

Desde una perspectiva macroeconómica, la política de "subsidios nacionales" para 2026 ha sido finalizada, con impactos mixtos. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (CNDR) y el Ministerio de Finanzas emitieron oficialmente el "Aviso sobre la Implementación de Políticas de Renovación de Equipos a Gran Escala y de Canje de Consumidores en 2026", asignando los primeros 62.500 millones de yuanes. Cabe destacar que los detalles de la política muestran una característica de "protección y presión": se añadieron nuevos subsidios para productos como gafas inteligentes, pero se redujo el alcance de los subsidios para electrodomésticos, y la proporción del subsidio se redujo del 20 % al 15 %, disminuyendo también el tope por artículo. En el extranjero, las señales de una recesión económica en EE. UU. y las disputas políticas se han intensificado. En diciembre, el índice de consumo integral de EE. UU. cayó a un mínimo de 89,1, igualando la caída consecutiva más larga desde la crisis financiera de 2008. El débil crecimiento del empleo y el aumento del desempleo están erosionando la confianza del mercado, y se espera generalmente que el PIB del cuarto trimestre se desacelere significativamente debido a despidos y al cierre gubernamental anterior. Mientras tanto, la Casa Blanca señaló una "ampliación del rango meta de inflación (al 1%-3%)", lo que, si bien aumenta la flexibilidad para los recortes de tasas y trae optimismo a corto plazo, también ha generado preocupaciones sobre una inflación alta a largo plazo y un "endurecimiento de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU." Si las tasas de interés a largo plazo repuntan, podría comprimir las valoraciones de las materias primas, requiriendo una atención cercana a los posibles impactos en los atributos financieros de las materias primas por anomalías en el mercado de bonos.

Fundamentalmente, el mercado spot experimentó un tan esperado "repunte" en los momentos finales antes de las vacaciones. Al inicio de la semana, las transacciones fueron lentas debido a la temporada baja, pero a medida que los precios de los futuros subieron, el mercado cambió rápidamente a un modo de "compra acelerada ante el alza continua de precios y retención ante la caída de precios". Los altos hornos y los agentes de la cadena ascendente mostraron una fuerte intención de mantener los precios firmes, con algunos agentes incluso dejando de cotizar para retener ventas. Los altos hornos taiwaneses tomaron la delantera al aumentar significativamente sus precios para enero de 2026, avivando aún más el sentimiento alcista. Los comerciantes aprovecharon la oportunidad para asegurar ganancias ofreciendo pequeños descuentos para impulsar las ventas. Aunque los usuarios finales de la cadena descendente se mantuvieron cautelosos, algunos se vieron forzados a entrar al mercado por compras impulsadas por el pánico, lo que llevó a una recuperación en las transacciones de la serie 304.

La "subida" en el lado de los costos fue el impulsor más crítico del desempeño del mercado esta semana. Según datos de SMM, al 31 de diciembre, el precio de oferta del NPI de alto grado rompió fuertemente la barrera de 920, disparándose a 922,5 yuanes/mtu, un salto significativo semanal; el ferrocromo de alto carbono se mantuvo estable en 8.100 yuanes/tonelada (contenido metálico del 50%). El fuerte aumento en el lado de los costos remodeló directamente la línea de soporte de costos para el acero inoxidable, haciendo que el alza en los precios de los futuros se percibiera más como una corrección de valoración impulsada por los costos.

La evaluación general indica que el mercado exhibió características de fin de año de "fuerza impulsora sólida en el lado de los costos, aumentos de seguimiento pasivo en el lado spot". Las interrupciones de suministro de mineral indonesio combinadas con un aumento significativo en los precios del NPI construyeron efectivamente una línea de defensa de fondo para los futuros, con el desplazamiento al alza del centro de costos dominando la tendencia de corrección de valoración de fin de año. Mirando hacia el mercado posterior a las vacaciones, con un soporte de costos por encima de 13.000 yuanes/tonelada efectivamente establecido, el enfoque del mercado se desplazará gradualmente del "impulso de costos" a la "verificación de la demanda". Se recomienda monitorear de cerca la disposición de los usuarios finales de la cadena descendente para aceptar recursos a precios altos y la tasa de acumulación de inventario social después de las vacaciones. Se espera que el mercado de futuros se mantenga bien inicialmente después de las vacaciones, digiriendo principalmente el aumento en los costos de las materias primas.