El precio del estaño ha entrado recientemente en una tendencia alcista continua, con el contrato de estaño más negociado en la SHFE superando la marca de 330.000 yuanes y alcanzando un nuevo máximo desde marzo de 2022, lo que refleja un fuerte sentimiento alcista en el mercado. Esta ronda de aumentos de precios no está impulsada por un solo factor, sino que es el resultado de múltiples fuerzas entrelazadas, incluyendo el escalamiento de conflictos geopolíticos, persistentes cuellos de botella en el suministro minero, el apoyo de bajos inventarios y el impulso del sentimiento del capital.
Recientemente, la situación geopolítica en el este de la República Democrática del Congo (RDC) se ha deteriorado drásticamente, convirtiéndose en un impulsor significativo detrás del alza en el precio del estaño. La mina Bisie, ubicada en la provincia de Kivu del Norte de la RDC y operada por Alphamin Resources, es la tercera mina de estaño más grande del mundo. Su producción en 2024 alcanzó las 17.300 toneladas métricas, representando aproximadamente el 6% del suministro global de minas de estaño y más del 80% de la producción total de minas de estaño de la RDC. La estabilidad productiva de la mina de estaño Bisie se ha visto afectada repetidamente por el grupo rebelde armado nacional "M23". En marzo de 2025, debido a que los conflictos armados se acercaron al área minera, la mina de estaño Bisie fue cerrada temporalmente y reanudó gradualmente sus operaciones a mediados de abril. Desde noviembre, la situación de seguridad en el este de la RDC se ha deteriorado nuevamente, con enfrentamientos acercándose al área minera de Bisie, poniendo a Alphamin en riesgo de un segundo cierre. La embajada china en la RDC emitió urgentemente un recordatorio, exigiendo que los ciudadanos y empresas chinas evacuen inmediatamente las provincias orientales de alto riesgo. El 4 de diciembre, aunque el presidente de la RDC, Tshisekedi, y el presidente ruandés, Kagame, firmaron un acuerdo de paz en Washington, limitaciones prácticas como el desarme incompleto de grupos armados y disputas sobre la distribución de beneficios de los recursos minerales restringen la efectividad del acuerdo. Además, los choques entre las fuerzas gubernamentales de la RDC y el "movimiento M23" no han cesado después de la firma. Aunque la mina Bisie actualmente no ha detenido la producción, la evacuación a gran escala de nacionales ha aumentado las expectativas del mercado sobre una interrupción de la cadena de suministro.
Al mismo tiempo, Nigeria también enfrenta riesgos de interrupciones en el suministro de estaño. Según la Agencia de Noticias Xinhua, el presidente nigeriano Tinubu declaró el 26 de noviembre un estado nacional de emergencia de seguridad. Los gobernadores y líderes tradicionales de los estados del norte celebraron una reunión conjunta el 1 de diciembre, proponiendo una suspensión integral de seis meses de las actividades mineras en la región. Se informa que la producción anual de estaño metálico de Nigeria es de aproximadamente 7.000 toneladas métricas, lo que representa el 2,3% del suministro global de estaño minado. Sin embargo, según la retroalimentación actual de varias partes, la implementación de esta propuesta de suspensión minera enfrenta una resistencia significativa.
Además de los repentinos conflictos geopolíticos, los cuellos de botella de suministro de larga data en el extremo minero han sentado las bases para este aumento en el precio del estaño. Por un lado, el proceso de reanudación de la producción en la mina de estaño del Estado Wa en Myanmar continúa estando por debajo de las expectativas. El plan de reanudación de producción iniciado en abril de 2025 se ha visto obstaculizado por factores como la temporada de lluvias, los costos de licencias y la depuración de equipos, lo que resulta en una producción real de mineral muy por debajo de las expectativas del mercado. Las importaciones chinas de contenido físico de mineral de estaño de Myanmar se mantuvieron bajas en los primeros tres trimestres, y aunque los volúmenes de importación se recuperaron algo en octubre, no lograron aliviar la presión de materia prima en las fundiciones nacionales.
Fuente de datos: Administración General de Aduanas
El patrón de bajos inventarios en el mercado del estaño proporcionó un impulso significativo al aumento de precios. El último inventario de estaño en el LME fue de 3.695 toneladas, un nivel medio-bajo en comparación con el mismo período de años anteriores. El inventario social nacional de lingotes de estaño disminuyó significativamente en términos interanuales, con un inventario visible combinado nacional y extranjero de alrededor de 10.000 toneladas, inferior a los niveles del mismo período en los últimos dos años. Dado que el inventario global de estaño se encuentra en un mínimo histórico, la brecha rígida en el lado de la oferta amplificará la elasticidad de los precios. Mientras tanto, la atención del capital en el mercado del estaño aumentó significativamente. Desde el cuarto trimestre, el interés abierto ponderado del estaño en la SHFE se disparó de poco más de 50.000 lotes a 120.000 lotes, un aumento de más del 100%. Sumado a los vientos de cola macroeconómicos por la bajada de tipos de interés de la Fed estadounidense y la transmisión de valoración dentro del sector de metales no ferrosos impulsada por los precios del cobre alcanzando nuevos máximos, esto amplificó aún más la elasticidad alcista de los precios del estaño, impulsándolos a superar niveles clave de resistencia y continuar al alza.
Fuente de datos: London Metal Exchange
En el lado de la demanda, el mercado del estaño muestra actualmente un patrón divergente de "apoyo de la demanda emergente y debilidad en la demanda tradicional". Por un lado, la demanda emergente impulsada por la expansión de la capacidad de computación de IA y la transición energética continuó liberándose. Las ventas globales de semiconductores mantuvieron una tasa de crecimiento interanual de más del 20% en el tercer trimestre, la producción de vehículos de nueva energía mantuvo una alta tasa de crecimiento, y la demanda de estaño para productos como soldaduras de alto rendimiento y láminas de cobre ultradelgadas aumentó constantemente, proporcionando un apoyo fundamental a los precios del estaño. Por otro lado, la demanda en áreas de consumo tradicional como la electrónica de consumo y los electrodomésticos se mantuvo débil. En el primer semestre, la producción y venta de electrodomésticos a nivel nacional experimentaron un fuerte crecimiento impulsado por una oleada de exportaciones y subsidios domésticos, pero se observó una desaceleración notable en el segundo semestre. La retroalimentación de empresas downstream indicó una tendencia significativamente a la baja en la captación actual de pedidos, junto con una desaceleración en la eficiencia de rotación de inventarios. La mayoría de las empresas, adoptando una postura cautelosa hacia los precios altos, no realizaron acopios a gran escala, y los usuarios finales mostraron un fuerte sentimiento de espera. El consumo este año disminuyó ligeramente en comparación con años anteriores. En general, aunque existe un apoyo marginal de los sectores emergentes, no es suficiente para contrarrestar eficazmente la disminución del consumo en los sectores tradicionales a corto plazo.
En resumen, sucesivos problemas de oferta han perturbado el mercado del estaño este año, con una tendencia general a la baja de los inventarios visibles tanto nacionales como en el extranjero, lo que ha impulsado continuamente al alza los precios del estaño. Sin embargo, el mercado del estaño en general presenta una situación en la que "los aumentos de precios se deben principalmente a preocupaciones sobre la oferta, mientras que el apoyo de la demanda real es insuficiente". El patrón actual de oferta y demanda es un equilibrio ajustado, sin que haya surgido un déficit significativo de oferta. Dada la ausencia de un cambio claro en el patrón fundamental de oferta y demanda de la industria del estaño, las fluctuaciones significativas de precios están más dominadas por la participación del capital. Se recomienda precaución contra el riesgo de fluctuaciones sustanciales de precios si el capital se retira ante señales de mejora marginal en el lado de la oferta.
(Compuesto de Wenhua)
![El impacto marginal de las actuales subidas de tipos del dólar estadounidense se está debilitando, y los precios del estaño repuntaron ligeramente en torno al centro esta mañana [SMM Tin Midday Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
