El contrato de estaño más negociado en la SHFE abrió ligeramente más alto en la sesión nocturna y mantuvo una consolidación en niveles altos, mientras que el mercado spot permaneció inactivo. [Actualización Matutina de Estaño de SMM]

Resumen Matutino de Estaño de SMM del 25 de noviembre de 2025:

Futuros: El contrato de estaño más negociado en la SHFE (SN2512) abrió ligeramente más alto en la sesión nocturna y mantuvo una consolidación en niveles altos, cerrando a 293,680 yuanes/tonelada, un aumento del 0.07% respecto al día anterior.

Macro: (1) Fed de EE. UU.—① Waller: Preocupaciones sobre el mercado laboral, aboga por un recorte de tasas en diciembre. ② Las opiniones del mercado sugieren que la Fed debería esperar la publicación de nóminas no agrícolas y posponer la reunión de diciembre. ③ Daly: Apoya un recorte de tasas en diciembre, citando fragilidad en el mercado laboral. (2) Según The Wall Street Journal, Daly, presidenta de la Fed de San Francisco y miembro votante del FOMC en 2027, expresó su apoyo a un recorte de tasas el próximo mes, ya que considera que el riesgo de un deterioro repentino en el mercado laboral es mayor y más difícil de controlar que un aumento repentino en la inflación. En una entrevista el lunes, dijo: "En el mercado laboral, no estoy segura de que podamos mantenernos adelante. El mercado laboral ahora es lo suficientemente frágil como para que el riesgo sea de un cambio no lineal". En contraste, señaló que el riesgo de un brote inflacionario es menor, ya que los aumentos de costos impulsados por aranceles han sido mucho más leves de lo esperado a principios de este año. Las opiniones de Daly son notables; aunque no tiene voto en la política monetaria este año, rara vez discrepa públicamente con el presidente de la Fed, Powell. En la reunión del 9 al 10 de diciembre, Daly podría desempeñar un papel clave para resolver los desacuerdos internos dentro del comité de fijación de tasas sobre si recortar tasas o pausar los aumentos. (3) Según medios extranjeros, Alphabet (GOOG.O), la empresa matriz de Google, está en conversaciones con Meta (META.O) y otras empresas para abrir el acceso a sus chips de IA Tensor de desarrollo propio, expandiendo aún más la competencia con Nvidia (NVDA.O). Tras la noticia, Google y su socio de chips de IA, Broadcom, subieron en las operaciones posteriores al cierre, mientras que las acciones de Nvidia y AMD cayeron. Google tradicionalmente despliega sus TPU de desarrollo propio solo en sus propios centros de datos y alquila capacidad de computación a los clientes. Sin embargo, el medio tecnológico estadounidense The Information informó el lunes por la noche hora local que Google ahora planea vender directamente chips TPU a los clientes para su despliegue en sus propios centros de datos. Meta está considerando comprar chips TPU de Google por valor de miles de millones de dólares estadounidenses para sus centros de datos a partir de 2027, mientras que también planea alquilar capacidad de computación TPU de Google Cloud a partir de 2026. Actualmente, las operaciones de IA de Meta dependen principalmente de las GPU de Nvidia. Para Google y Broadcom, que diseñaron conjuntamente el chip Tensor, esto representa un mercado emergente potencialmente enorme. También podría crear una presión competitiva significativa sobre Nvidia y AMD, afectando potencialmente sus ventas y poder de fijación de precios.

Fundamentos: (1) Interrupciones en el lado de la oferta: El suministro general de mineral de estaño en las principales zonas productoras como Yunnan se está ajustando, y se espera que la mayoría de las fundiciones mantengan una producción relativamente estable en noviembre. (2) Demanda: Los pedidos han disminuido significativamente debido a la débil demanda en los mercados de electrónica de consumo y electrodomésticos. Las compras aguas abajo se mantuvieron cautelosas, con los altos precios suprimiendo significativamente el consumo real. Impulso limitado de sectores emergentes: Aunque el aumento en la capacidad de cómputo de IA y el crecimiento en las instalaciones fotovoltaicas han impulsado cierto consumo de estaño, su contribución actual sigue siendo pequeña e insuficiente para compensar la disminución en el consumo de los sectores tradicionales.

Mercado spot: La negociación general en el mercado spot fue lenta, ya que los altos precios continuaron afectando la voluntad de compra de los compradores aguas abajo. Las empresas usuarias finales mantuvieron solo acumulaciones esenciales, resultando en una fuerte atmósfera de espera y observación en el mercado.

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