Resumen Matutino del Estaño de SMM del 24 de noviembre de 2025:
Futuros: El contrato de estaño más negociado en la SHFE (SN2512) abrió ligeramente al alza durante la sesión nocturna, luego retrocedió rápidamente, manteniéndose en niveles altos y cerró en 291,580 yuanes por tonelada, un descenso del 0.18% respecto al día anterior.
Macro: (1) Reuters informó el día 21, citando fuentes, que la administración Trump está considerando aprobar la exportación de los chips de IA H200 de Nvidia a China. El reporte citó a fuentes informadas que indicaron que el Departamento de Comercio de EE. UU., que supervisa los controles de exportación, está revisando posibles cambios en las restricciones a las exportaciones a China, señalando que los planes relacionados podrían ajustarse. El reporte añadió que el Departamento de Comercio aún no ha respondido, y Nvidia no ha comentado directamente. (2) Según la Asociación de Vehículos de Pasajeros, el mercado automotriz entró en la fase de impulso de fin de año en noviembre, sumado a las promociones de ventas de los productores por el "Doble 11", manteniendo generalmente el impulso de ventas de la temporada alta. Sin embargo, para mediados de mes, la mayoría de las provincias habían ajustado en diversos grados los subsidios por reemplazo y canje, intensificando la actitud de espera de los consumidores y añadiendo una incertidumbre significativa al mercado automotriz de noviembre. Las estimaciones preliminares sugieren que el tamaño del mercado minorista de vehículos de pasajeros este mes podría alcanzar alrededor de 2.25 millones de unidades, plano en comparación con octubre pero un 8.7% menos interanual, con ventas minoristas de energía nueva esperadas en alrededor de 1.35 millones de unidades y se espera que la tasa de penetración supere el 60% por primera vez. (3) El 22 de noviembre, en la Conferencia China 2025 "5G+" de Internet Industrial, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información lanzó oficialmente una prueba comercial del servicio chino de Internet de las Cosas por Satélite. El período de prueba es de dos años, con el objetivo de enriquecer la oferta en el mercado de comunicaciones por satélite y apoyar el desarrollo seguro y saludable de industrias emergentes como la aeroespacial comercial y la economía de baja altitud. Los informes de investigación de CITIC Securities consideran que la importancia estratégica de la industria de comunicaciones por satélite es prominente, con una dirección política clara. A nivel nacional, los lanzamientos de alta frecuencia son inminentes, lo que indica que un punto de inflexión de la industria está cerca. Según las estadísticas de Data Treasure, basadas en pronósticos consensuados de cinco o más instituciones, se espera que 15 acciones de concepto de comunicación por satélite logren un crecimiento de beneficio neto superior al 20% anual desde 2025 hasta 2027. Entre estas 15 acciones con alto potencial de crecimiento, 12 presentan un potencial alcista superior al 30% en comparación con el precio objetivo consensuado.
Fundamentos: (1) Interrupciones en el lado de la oferta: El suministro de mineral de estaño se está ajustando en las principales zonas productoras como Yunnan. Se espera que la mayoría de las fundiciones mantengan una producción relativamente estable en noviembre. (2) Demanda: Los pedidos han disminuido significativamente debido a la débil demanda en electrónica de consumo y electrodomésticos. La procura descendente sigue siendo cautelosa, con los altos precios suprimiendo notablemente el consumo real. Impulso limitado de sectores emergentes: Aunque las mejoras en la capacidad de cálculo de la IA y el crecimiento en instalaciones fotovoltaicas han impulsado cierto consumo de estaño, su escala de contribución actual sigue siendo pequeña, insuficiente para compensar la disminución en el consumo del sector tradicional.
Mercado spot: Los precios nacionales del estaño fluctuaron en niveles altos. Al inicio de la semana, influenciados por el sentimiento macro, los precios estuvieron bajo presión y el contrato más negociado de estaño en la SHFE cerró en 290,360 yuanes/tonelada el 17 de noviembre, un 1.32% menos que el día anterior. Posteriormente, los precios fluctuaron en un rango lateral, con el precio promedio spot de lingote de estaño reportado en 290,500 yuanes/tonelada el 18 de noviembre, sin cambios respecto al día de negociación anterior. Para el 19 de noviembre, debido al reforzamiento de las expectativas de ajuste de suministro, el contrato más negociado de estaño en la SHFE repuntó un 1.19% a 293,370 yuanes/tonelada, y el precio spot promedio subió a 292,250 yuanes/tonelada. Al entrar en el fin de semana, prevaleció nuevamente un sentimiento cauteloso, y el 21 de noviembre, el contrato más negociado de estaño en la SHFE retrocedió a 290,740 yuanes/tonelada, con el precio spot promedio cayendo a 291,400 yuanes/tonelada, una disminución de 200 yuanes respecto al día anterior. En general, el mercado spot experimentó una negociación lenta, con los altos precios suprimiendo continuamente la voluntad de compra descendente. Aunque las fundiciones tenían una fuerte intención de sostener los precios, los usuarios finales solo mantuvieron acopios esenciales, y el entusiasmo por reabastecerse ocasionalmente repuntó pero fue insostenible. El mercado se caracterizó por una fuerte atmósfera de espera y observación, y hubo una discrepancia entre el entusiasmo de cotización de los comerciantes y el desempeño real de las transacciones.
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