En el primer trimestre, los precios del oro mostraron un fuerte impulso alcista, con una ganancia trimestral de casi el 20%. Sin embargo, desde el segundo trimestre, los precios del oro se han consolidado dentro de un rango estrecho y la actividad comercial ha disminuido notablemente.
El actual mercado alcista del oro está impulsado principalmente por las tensiones geopolíticas entre las grandes potencias y la relajación del sistema del dólar estadounidense. En el contexto de la rivalidad entre grandes potencias, el aumento de los riesgos internacionales en los ámbitos político, económico y militar ha avivado la demanda de refugio seguro del oro. La intensificación de la competencia entre las grandes potencias y la disminución de la credibilidad de EE. UU. han incrementado la proporción de swaps de divisas entre naciones, mientras que las criptomonedas han ganado popularidad, reforzando los atributos monetarios del oro. En estas circunstancias, el mercado alcista del oro podría persistir durante un período prolongado.
Actualmente, EE. UU. enfrenta crecientes presiones de deuda. La deuda federal total ha superado los 37 billones de dólares, lo que representa aproximadamente el 127% del PIB, con pagos anuales de intereses que ahora superan los gastos militares de EE. UU. La administración Trump intentó aliviar las cargas de la deuda mediante recortes de tasas, pero los aumentos de aranceles han elevado el riesgo de inflación importada, dejando a la Fed estadounidense indecisa y ralentizando el ritmo de las reducciones de tasas. Para incentivar la repatriación de la manufactura, el Partido Republicano introdujo recortes de impuestos, reduciendo las cargas corporativas al recortar beneficios sociales y bajar los impuestos corporativos. Sin embargo, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, se proyecta que este proyecto de ley amplíe significativamente los déficits fiscales en la próxima década. Las presiones de la deuda restringirán el crecimiento económico de EE. UU. y erosionarán la confianza de los inversores globales en los activos denominados en dólares.
El rendimiento de las acciones estadounidenses refleja en gran medida el apetito global por el riesgo. Cuando las acciones de EE. UU. tienen un buen desempeño, los precios del oro enfrentan presión a la baja, y viceversa. Al revisar su correlación este año, el índice Nasdaq cayó a mediados y finales de abril, con su mayor caída coincidiendo con el mayor repunte del oro, y sus máximos se alinearon estrechamente. Recientemente, EE. UU. logró avances graduales en las negociaciones arancelarias con ciertos países, disipando el sentimiento negativo y revitalizando el optimismo del mercado, impulsando el Nasdaq a máximos históricos. Más allá de las acciones estadounidenses, los mercados bursátiles de China, Japón y partes de Europa han tenido un desempeño generalmente bueno en los últimos cuatro meses, con capital fluyendo hacia mercados de acciones más volátiles. En contraste, el oro se ha mantenido contenido durante este período, probablemente influenciado por las tendencias globales de las acciones.
Los datos económicos recientes destacan el pronunciado impacto de los aumentos arancelarios de EE. UU. Los datos de empleo no agrícola de julio quedaron muy por debajo de las expectativas, con revisiones a la baja para los dos meses anteriores, contradiciendo las suposiciones anteriores del mercado sobre la resistencia económica estadounidense. Esto sugiere que los efectos arancelarios son retardados, ya que el período de gracia permitió a las empresas prepararse y el reabastecimiento impulsó mejoras económicas a corto plazo. A medida que los impactos arancelarios se intensifiquen, las economías globales enfrentarán una presión creciente, limitando el alza de las acciones.
El esperado recorte de tasas de la Fed en septiembre podría marcar un cambio pivotal en los mercados financieros globales. Los mercados han descontado recortes durante mucho tiempo, y Trump ha presionado constantemente a la Fed, pero el presidente Powell ha retrasado la acción citando riesgos crecientes de inflación. Tras los débiles datos de empleo no agrícola de julio, las expectativas de un recorte en septiembre se han fortalecido, con algunos funcionarios de la Fed proyectando tres recortes este año. Sin embargo, estas expectativas no han impulsado el oro; en cambio, han alimentado los repuntes en los mercados financieros. El recorte en septiembre sigue siendo plausible dado el contexto económico actual, y los mercados continúan beneficiándose de la política monetaria acomodaticia. Después de septiembre, a medida que los efectos arancelarios se vuelvan más evidentes, la inflación en EE. UU. podría acelerarse, complicando la ejecución de la política de la Fed, y la magnitud de los recortes podría quedar por debajo de las expectativas del mercado. En consecuencia, las acciones podrían enfrentar toma de ganancias ante un apoyo fundamental limitado, desencadenando un retroceso y reviviendo la demanda de refugio seguro, con capital desplazándose hacia el oro y otros activos defensivos, fortaleciendo los precios del oro.
(Autor: Dayou Futures)
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