El impacto de la política arancelaria "recíproca" de Estados Unidos emergerá gradualmente, y la economía estadounidense puede enfrentar ciertas presiones. La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) sigue en un ciclo de flexibilización monetaria, lo que proporciona un apoyo continuo a los atributos financieros del oro. Sin embargo, la trayectoria de la política sigue siendo muy incierta y puede depender del desempeño de los datos económicos. Además, debido a la gran incertidumbre que rodea la política arancelaria "recíproca" de Estados Unidos y las situaciones geopolíticas, la volatilidad a corto plazo del precio del oro puede intensificarse.
A medio y largo plazo, hay una gran probabilidad de que la Fed de Estados Unidos reduzca las tasas de interés. La lógica subyacente de la rivalidad entre las grandes potencias no ha cambiado sustancialmente, y el riesgo de conflictos geopolíticos mundiales puede no experimentar una disminución sustancial. Por lo tanto, la tendencia alcista a medio y largo plazo del oro como activo central de inversión se mantiene sin cambios. En cuanto a la plata, se debe prestar atención al punto de inflexión de la demanda industrial, aprovechar las oportunidades de las oleadas y monitorear continuamente los movimientos de la política de la Fed de Estados Unidos y los eventos de riesgo.
El sentimiento de aversión al riesgo en el mercado persiste.
Desde el comienzo del año, las situaciones del comercio mundial y la geopolítica han mantenido una gran incertidumbre. Recientemente, la rivalidad geopolítica se ha intensificado, con las tensiones entre Israel e Irán escalando de nuevo y la sexta ronda de negociaciones entre Estados Unidos e Irán colapsando. El apetito por el riesgo de los inversores se ha enfriado, y las bolsas mundiales han caído en picado. Además, el progreso de las negociaciones arancelarias "recíprocas" de Estados Unidos ha sido lento. Aparte de llegar a un acuerdo formal con Reino Unido, las negociaciones arancelarias de Estados Unidos con otros países no han sido ideales. El primer ministro japonés, Shigeru Ishiba, reiteró que Japón no tiene prisa por llegar a un acuerdo comercial con Estados Unidos. Japón acoge con satisfacción los avances en las negociaciones arancelarias en curso con Estados Unidos, pero no sacrificará los intereses nacionales por el bien de un acuerdo rápido. Desde que Trump anunció los llamados aranceles "recíprocos", Estados Unidos y Japón han llevado a cabo varias rondas de negociaciones comerciales. Además de las negociaciones con Japón, del 9 al 10 de junio, se celebró la primera reunión del mecanismo de consultas económicas y comerciales entre China y Estados Unidos en Londres, Reino Unido. Ambas partes mantuvieron diálogos francos y profundos, intercambiaron puntos de vista en profundidad sobre cuestiones económicas y comerciales de interés mutuo, llegaron a un acuerdo de principio sobre el marco de medidas para implementar el importante consenso alcanzado en la llamada telefónica del 5 de junio entre los dos jefes de Estado y consolidar los resultados de las conversaciones económicas y comerciales de Ginebra, y lograron nuevos avances en la resolución de las preocupaciones económicas y comerciales mutuas. Sin embargo, hasta el momento, no se ha alcanzado ningún acuerdo formal entre las dos partes. A medida que se acerca el período de suspensión de 90 días de los aranceles "recíprocos" de Estados Unidos, el tema de los aranceles puede volver a convertirse en un punto focal de la atención del mercado. Se espera que el tema de los aranceles proporcione un fuerte apoyo a los precios del oro.
Ha aumentado la probabilidad de que la Reserva Federal de Estados Unidos reduzca las tasas de interés.
El impacto de la política arancelaria de la administración Trump en la economía estadounidense aún no se ha reflejado en los datos de inflación. En mayo, el índice de IPC de Estados Unidos aumentó un 2,4 % interanual, por encima del valor anterior del 2,3 % y en línea con las expectativas. La tasa de crecimiento intermensual fue del 0,1 %, por debajo del valor anterior del 0,2 % y también por debajo del valor esperado del 0,2 %. El IPC subyacente aumentó un 2,8 % interanual y un 0,1 % intermensual, ambos por debajo de sus respectivos valores esperados del 2,9 % y del 0,3 %. En mayo, los precios de la energía en Estados Unidos cayeron un 1 % intermensual, mientras que los precios de los automóviles nuevos y usados disminuyeron un 0,3 % y un 0,5 %, respectivamente. Los principales factores que impulsaron los aumentos de precios en el mismo mes fueron los precios de los alimentos y la vivienda, que aumentaron un 0,3 % intermensual. En mayo, los precios de la vivienda en Estados Unidos aumentaron un 3,9 % interanual, lo que marca la tasa de crecimiento más lenta desde finales de 2021.
Anteriormente, los aumentos de precios esperados debido a las políticas arancelarias de Estados Unidos no se materializaron; en cambio, los precios retrocedieron. Sin embargo, si las políticas arancelarias de Trump tienen un impacto en la economía estadounidense, finalmente se reflejará en los datos de inflación, empleo y crecimiento económico en los próximos meses. El período de suspensión de 90 días de los aranceles "recíprocos" globales de la administración Trump finalizará el 9 de julio. Antes de esta fecha, es poco probable que la Reserva Federal de Estados Unidos alivie precipitadamente la política monetaria.
A medida que disminuyeron las tensiones comerciales, la confianza de los consumidores estadounidenses mejoró por primera vez en seis meses y el pesimismo sobre un posible aumento de la inflación subyacente disminuyó considerablemente. La expectativa de la tasa de inflación de Estados Unidos a un año cayó del 6,6 % del mes pasado al 5,1 % este mes, mientras que las expectativas de inflación a largo plazo disminuyeron por segundo mes consecutivo, del 4,2 % en mayo al 4,1 %. Ambos índices se encuentran en sus niveles más bajos en tres meses. Debido a la disminución de las expectativas de inflación en Estados Unidos y a la mejora de la confianza de los consumidores, han aumentado las expectativas del mercado de que la Reserva Federal de Estados Unidos reduzca las tasas de interés en septiembre de este año. El mercado espera que la Reserva Federal de Estados Unidos mantenga las tasas de interés actuales en junio, y los inversores se centran más en las señales que las actualizaciones de las previsiones económicas y de tasas de interés de la Reserva Federal en junio revelarán sobre la trayectoria futura de los recortes de las tasas de interés.
La relación de precios SHFE/LME del oro y la plata ha experimentado una leve recuperación.
Desde la perspectiva de la tendencia de la relación de precios SHFE/LME, anteriormente, influenciada por factores como las interrupciones causadas por las políticas arancelarias de Estados Unidos y las crecientes expectativas de una recesión económica, la relación de precios SHFE/LME del oro y la plata continuó aumentando hasta alrededor de 105, un nivel cercano al pico histórico de 123 durante la pandemia de 2020 y significativamente más alto que el promedio a largo plazo de 60-70. Recientemente, la relación de precios SHFE/LME ha continuado recuperándose hasta alrededor de 90, pero aún se encuentra en un nivel relativamente alto, lo que indica que los precios de la plata están infravalorados en relación con los del oro, y existe un motivo para que los fondos operen a la baja en la relación de precios SHFE/LME, lo que también genera diferencias en los impulsores a nivel de negociación.
Esta ronda de recuperación de la relación de precios SHFE/LME ha sido impulsada por un aumento en los precios de la plata. Como metal con atributos comerciales e industriales más fuertes, la plata tiene una mayor elasticidad de los precios al alza durante un ciclo de recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos. Desde una perspectiva de asignación de activos, después de que el sentimiento de aversión al riesgo impulse los precios del oro, los fondos a menudo se desplazan hacia la plata, que tiene una valoración más baja y una mayor elasticidad, para capturar las ganancias de recuperación. Además, la divergencia en las políticas de la Reserva Federal de Estados Unidos exacerba las fluctuaciones en el crédito del dólar estadounidense, y las expectativas de tasas de interés más bajas pueden reducir el costo de oportunidad de mantener activos sin interés, lo que impulsa aún más la rotación de fondos del oro a la plata.
(Afiliación del autor: Huishang Futures)
