El frente macro permaneció tranquilo, con un fuerte sentido de expectativa en el mercado. Las políticas macro de la próxima semana serán la guía clave para las perspectivas del mercado. [Resumen Semanal Macro SMM]

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En el aspecto macro, esta semana los datos macroeconómicos fueron tranquilos, con el mercado del cobre mostrando un patrón de "prudencia táctica" y "constructivismo estructural" coexistiendo. Las fluctuaciones a corto plazo se debieron principalmente al juego bidireccional entre las expectativas de la política comercial de EE. UU. y los ajustes de demanda en China: por un lado, las preocupaciones del mercado sobre la posible imposición de aranceles 232 por parte de EE. UU. a China elevaron los precios del cobre en COMEX, llevando a un récord en la diferencia de precios entre COMEX y LME e incentivando el acaparamiento de inventarios de cobre en EE. UU. Aunque esto podría aliviar las escasez locales, por otro lado, las expectativas de flexibilización de políticas en China formaron un soporte de demanda insensible a los precios, compensando parcialmente la demanda débil en sectores tradicionales.

Fundamentalmente, esta semana, la demanda de compra just-in-time de grandes fundidores en el mercado de concentrados de cobre persistió, y el suministro de cátodos de cobre en Sudamérica volvió a tensarse. Para los cátodos de cobre, los envíos a EE. UU. están llegando a puertos, y SMM espera que 250,000-300,000 toneladas de cátodos de cobre fluyan a EE. UU. en marzo-abril. En Asia, los B/L cancelados de LME Asia están a punto de llegar a China y el sudeste asiático, con el suministro de cátodos de cobre ligeramente más relajado. En el país, debido al salto en los precios del cobre, las existencias sociales desestocaron lentamente esta semana, con primas semanales bajo presión y ligeramente declinantes, pero los contratos a corto plazo de SHFE han cambiado a una estructura BACK, indicando que el equilibrio fundamental sigue siendo estrecho.

Mirando hacia la próxima semana, la reunión del grupo CSPT el 31 de marzo y la actualización de la política comercial de EE. UU. el 2 de abril son eventos clave a corto plazo. Si se imponen aranceles duros a productos de cobre relacionados con China, los precios podrían verse suprimidos, pero la probabilidad de una escalada agresiva es baja debido a restricciones procedimentales. A largo plazo, la lógica del déficit de oferta-demanda de cobre permanece inalterada. En general, se debe ser cauteloso con las perturbaciones de políticas a corto plazo, pero si los riesgos comerciales se alivian, el valor estructural del cobre como activo de cobertura contra la inflación se destacará aún más, y las tendencias de precios en la segunda mitad dependerán del ritmo de compras de reservas de China y la capacidad de la cadena de suministro global para digerir los impactos de los aranceles.Se espera que el cobre LME fluctúe entre 9,800-10,000 dólares/tonelada, y el cobre SHFE entre 79,500-81,000 yuanes/tonelada. En el lado al contado, después de que los precios del cobre saltaran inicialmente y luego retrocedieran, los pedidos de usuarios finales aumentaron, con el sentimiento de reabastecimiento estimulando la voluntad de compra de los sectores bajos, y se espera que la tendencia de desestockaje continúe. Los precios al contado frente al contrato de cobre SHFE 2504 se esperan que oscilen entre un descuento de 30 yuanes/tonelada y un prima de 50 yuanes/tonelada.

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