Macro and Fundamentals Lack Resonance, Copper Prices Continue to Face Pressure [SMM Copper Morning Comment]

[SMM Cobre al contado SHFE] De cara a mañana, SMM registró un inventario social en Shanghái de 55.500 toneladas, 11.000 toneladas menos que el lunes de esta semana; el inventario social en Jiangsu se situó en 23.200 toneladas, 3.200 toneladas más en la semana, con tendencias de inventario claramente divergentes en las dos regiones del este de China. La rápida reducción de existencias en Shanghái se debió, por un lado, al retroceso de los precios del cobre y de las primas al contado en la sesión anterior, lo que liberó algunas compras de oportunidad de los compradores intermedios y generó sólidas salidas de almacén al contado; por otro lado, las llegadas siguieron siendo relativamente limitadas recientemente, lo que empujó aún más a la baja el inventario de Shanghái. Jiangsu, por el contrario, registró una acumulación de inventario debido a llegadas concentradas de algunas fundiciones. Por el lado de la demanda, las compras repuntaron tras el retroceso del precio del cobre de ayer, pero el entusiasmo por el consumo intradía ya se ha enfriado, y los compradores intermedios han vuelto a las compras justo a tiempo y siguen mostrando una aceptación limitada de las primas actuales. Mientras tanto, el diferencial de backwardation entre los contratos del mes corriente y del mes siguiente se mantiene en un nivel relativamente alto, y el ritmo de renovación y envío de los proveedores seguirá siendo una variable clave que afecte a las primas al contado. En general, el bajo inventario y las llegadas limitadas en Shanghái brindan cierto soporte a los precios al contado, pero la insuficiente sostenibilidad de la demanda aún limita el alza de las primas. Se espera que los precios al contado frente al contrato de cobre SHFE 2609 se mantengan en un rango mañana, con el centro posiblemente desplazándose ligeramente a la baja, aunque el margen para una nueva caída pronunciada es relativamente limitado. En adelante, la atención clave se centrará en los cambios en la estructura de backwardation entre los contratos del mes corriente y del mes siguiente.

Cátodo de cobre de Shandong: Los precios del cobre se mantuvieron altos y la demanda downstream se encontraba en la temporada baja tradicional, lo que dejó la negociación general del mercado lenta durante la semana. Hasta el jueves, el contado se cotizaba con una prima de 110 yuanes/tm.