Strong Fundamentals to Underpin Copper Prices in the Short Term

La ampliación del Super Pit de Lumwana en Zambia avanza según lo previsto, con la primera producción de cobre prevista para finales del primer trimestre de 2028, manteniendo uno de los mayores proyectos de crecimiento cuprífero del país en el calendario de desarrollo planificado. Según el último informe trimestral de Barrick Mining Corporation, la construcción avanzó durante el segundo trimestre de 2026, con la segunda elevación de las paredes del molino y la losa de rodillos completada, y las obras civiles de la chancadora primaria en curso. También comenzó la construcción civil de las torres de transferencia para el sistema de correas transportadoras de larga distancia. La mayoría de los equipos principales de largo plazo de entrega ya se encuentran en el sitio, incluyendo los cascos y muñones del molino, la chancadora primaria y el espesador de relaves. Se espera que la ampliación aumente sustancialmente la capacidad de procesamiento de Lumwana y eleve la producción media anual de cobre a alrededor de 240.000 toneladas una vez finalizada. La producción adicional reforzaría el papel de Lumwana en el crecimiento de la oferta de cobre a medio plazo de Zambia y contribuiría significativamente a las ambiciones más amplias de expansión productiva del país. Desde el punto de vista de la oferta de cobre, mantener el objetivo de primera producción en el primer trimestre de 2028 mejora la visibilidad de la cartera de suministro minero a medio plazo de Zambia. El proyecto es especialmente relevante mientras Zambia busca convertir una creciente cartera de ampliaciones mineras y nuevos desarrollos en aumentos sostenidos de la producción nacional de cobre. El progreso continuo en Lumwana será, por tanto, un indicador importante de la capacidad de Zambia para proporcionar la próxima ola de oferta adicional de cobre mina a partir de 2028.

Según informes de medios extranjeros, la estatal india Hindustan Copper está explorando planes para suministrar concentrado de cobre procedente de la minera estatal chilena Codelco a los productores nacionales Hindalco Industries y Adani, en un momento en que India busca asegurar materias primas para su creciente industria del cobre. Según se informa, Hindustan Copper, Coal India y NTPC Mining están evaluando oportunidades relacionadas con cuatro bloques de minería de cobre que posee Codelco en Chile. Hindustan Copper firmó un acuerdo preliminar de cooperación con Codelco en 2025, seguido de un acuerdo de confidencialidad en mayo de 2026, y actualmente se está llevando a cabo la debida diligencia. Esta medida se produce en un contexto de creciente brecha entre el consumo de cobre de India y su oferta interna. India produce actualmente alrededor de 573.000 toneladas métricas de cobre refinado al año, mientras que la demanda interna se estima en aproximadamente 1,8 millones de toneladas métricas. Las estimaciones gubernamentales sugieren que el país podría llegar a depender de las importaciones para entre el 91% y el 97% de sus necesidades de concentrado de cobre en 2047. India ha estado ampliando su capacidad nacional de fundición y refinado de cobre, a medida que la infraestructura eléctrica, las energías renovables, la industria manufacturera y el transporte aumentan la demanda de este metal. Sin embargo, ampliar la capacidad de procesamiento sin un aumento correspondiente de la oferta minera nacional incrementa la exposición del país al mercado internacional de concentrados. Por lo tanto, garantizar el acceso a los recursos chilenos podría brindar a las fundiciones indias una mayor seguridad de suministro a largo plazo, al tiempo que se reduce la dependencia de las compras de concentrado en el mercado al contado. Impacto en el mercado: El impulso de India hacia los recursos de cobre en el extranjero podría generar una competencia adicional por el concentrado comercializado internacionalmente, en un momento en que el crecimiento de la oferta minera lucha por seguir el ritmo de la expansión de la capacidad mundial de fundición. A medida que India desarrolla su industria de procesamiento de cobre, su creciente necesidad de materias primas importadas podría influir cada vez más en los flujos comerciales de concentrados en Asia y en la competencia por los contratos de suministro a largo plazo.

【SMM Flash de chatarra de cobre】 La diferencia de precios entre el metal primario y la chatarra ha sido históricamente el "termómetro" de la industria secundaria del cobre, y su ampliación suele impulsar eficazmente el consumo de chatarra de cobre. Según SMM, a partir de finales de junio de 2026, los precios del cobre subieron y el diferencial de precios entre el metal primario y la chatarra se amplió de menos de 1.000 yuan/t a aproximadamente 4.400 yuan/t, un nivel históricamente relativamente alto. Sin embargo, el consumo de chatarra de cobre no mostró una fuerte tendencia alcista sincronizada, y el indicador mostró una "divergencia", perturbado principalmente por factores de cumplimiento fiscal: En primer lugar, tras la implementación de la facturación inversa, la circulación de chatarra de cobre sin factura se vio obstaculizada. El número de cuentas individuales que cumplen con la normativa es limitado y el coste adicional de cumplimiento es difícil de repercutir aguas abajo. Las empresas que utilizan chatarra solo pueden trasladar la presión aguas arriba bajando el precio de compra de la chatarra de cobre. En segundo lugar, la oferta de chatarra de cobre de producción nacional con impuestos incluidos es escasa y las empresas se disputan las facturas de IVA soportado. El tipo impositivo de las facturas subió del 10,5 % al 11,5 %–12 %, mientras que el sector de la varilla de cobre secundario se enfrentó a una competencia feroz y no pudo subir los precios, lo que llevó a las empresas a deprimir aún más los precios de compra de las materias primas. En resumen, la rápida ampliación del diferencial de precios entre el metal primario y la chatarra en esta ocasión no fue impulsada por la demanda, sino que se debió a que los costes fiscales se trasladaron aguas arriba a lo largo de la cadena industrial hasta el lado de la chatarra de cobre.