Morgan Stanley: Metal Prices to be Vulnerable to Rebounding US Dollar

Vicuña Corp., la empresa conjunta 50/50 entre BHP y Lundin Mining, ha adjudicado el contrato de construcción de los tramos A1 y A2 del Corredor Norte en Argentina, avanzando en la infraestructura habilitante para el proyecto integrado de cobre-oro-plata Josemaria y Filo del Sol. El contrato fue adjudicado a una empresa conjunta integrada por Contreras, BBC (Boetto y Buttigliengo Constructora) y Construmin, con sede en San Juan, tras un proceso de evaluación técnica y económica que también consideró la participación local. Los tramos adjudicados abarcan 63,6 kilómetros entre Angualasto y Junta La Palca, pasando por Malimán, y constituyen la primera porción del Corredor Norte más amplio, que se estima en aproximadamente 220 kilómetros. La ruta está destinada a proporcionar acceso futuro al proyecto Vicuña a través de la provincia de San Juan y a respaldar los requisitos logísticos asociados con las próximas etapas de desarrollo. El alcance de los trabajos incluye movimiento de tierras, construcción de terraplenes, excavación y voladuras, sistemas de drenaje, estructuras de contención, señalización y otra infraestructura de seguridad vial. Vicuña se está desarrollando mediante una estrategia por etapas, con Josemaria previsto como la primera etapa de desarrollo, seguido del desarrollo posterior de Filo del Sol. BHP ha indicado que una decisión final de inversión para la Etapa 1 podría producirse tan pronto como a fines de 2026. La adjudicación del contrato marca otro hito tangible de infraestructura para Vicuña, mientras BHP y Lundin Mining avanzan en uno de los distritos de cobre sin desarrollar más grandes del mundo. El desarrollo de un acceso vial confiable será importante para la logística de construcción y las futuras operaciones en el proyecto remoto. Si bien la adjudicación no altera el cronograma de producción actual, demuestra un progreso continuo en la infraestructura habilitante antes de una posible decisión final de inversión para la Etapa 1.

Algo Grande Copper anunció los primeros resultados de ensayo de su programa de perforación Fase II en el Proyecto Adelita en Sonora, México, confirmando mineralización de skarn de cobre-plata-oro de alta ley en el descubrimiento Cerro Grande. El sondeo AG-CG-PH2-002 intersectó 30,23 metros con ley de 1,5% de cobre equivalente desde 146,70 metros, comprendiendo 0,83% de cobre, 47,3 g/t de plata y 0,40 g/t de oro. El intervalo incluyó 3,55 metros con ley de 9,4% de CuEq, conteniendo 5,26% de cobre, 311,8 g/t de plata y 2,22 g/t de oro, así como un intervalo de 1,20 metros con ley de 15,8% de CuEq, incluyendo 9,84% de cobre. La compañía señaló que la mineralización fue intersectada aproximadamente 100 metros por encima de la zona de alta ley encontrada durante su programa de perforación Fase I, lo que indica que el sistema Cerro Grande se extiende más cerca de la superficie de lo que se reconocía previamente. El sondeo se completó a una profundidad final de 661,8 metros. Los ensayos siguen pendientes por debajo de los 179 metros, donde se registraron 40,40 metros adicionales de testigo visualmente mineralizado entre 179 y 301 metros. Otros sondeos de la Fase II a lo largo del corredor magnético de Cerro Grande también contienen mineralización de cobre registrada visualmente, aunque los resultados de ensayo de esos intervalos siguen pendientes. El programa de Fase II está diseñado para expandir el descubrimiento de skarn de Cerro Grande a lo largo de un corredor magnético de 2,5 km, con aproximadamente 7.200 metros planificados en 15 sondeos. Los últimos resultados extienden la mineralización de cobre-plata-oro de alta ley a una parte menos profunda del sistema Cerro Grande y proporcionan evidencia adicional de continuidad a lo largo del horizonte de skarn. Sin embargo, porciones significativas de la perforación en curso de la Fase II siguen respaldadas únicamente por observaciones visuales, lo que hace que los próximos ensayos sean importantes para determinar si la huella mineralizada puede expandirse de manera sustancial. Los valores de CuEq se basan en recuperaciones asumidas, mientras que los anchos verdaderos aún no se han establecido.

Según informes de medios extranjeros, el cobre registró su primer descenso semanal desde junio, ya que la incertidumbre sobre posibles aranceles estadounidenses al cobre refinado provocó un brusco retroceso desde máximos históricos. El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres cotizaba en torno a 14.238 dólares por tonelada el viernes, dejando los precios aproximadamente un 1,2% más bajos en la semana y poniendo fin a una racha alcista de diez semanas. El cobre había alcanzado un récord de 14.875 dólares por tonelada antes de caer un 3,6% el jueves, después de que Reuters informara de que la Casa Blanca aún no había tomado una decisión sobre si imponer aranceles a las importaciones de cobre refinado. El retroceso reflejó una reducción de las posiciones alcistas tras el reciente repunte. Sin embargo, las condiciones subyacentes del mercado físico seguían siendo relativamente ajustadas. Las existencias disponibles de cobre en la LME se situaban en 117.600 toneladas, mientras que las reservas de cobre vigiladas por la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron un 13% semanal hasta 54.780 toneladas, su nivel más bajo desde enero de 2024. La estrechez a corto plazo en la LME también se relajó. El diferencial entre el contado y el contrato a tres meses pasó a contango el jueves, con el cobre al contado cotizando con un descuento de 4,50 dólares por tonelada respecto al contrato a tres meses, lo que indica una menor preocupación por la disponibilidad inmediata del metal. La incertidumbre en torno a la política comercial estadounidense sigue siendo un factor importante en los flujos de cobre. Reuters informó de que la Casa Blanca aún no ha tomado una decisión sobre los aranceles al cobre refinado, mientras los funcionarios sopesan las preocupaciones por los mayores costes de fabricación frente a los posibles beneficios de fomentar la minería nacional. Las expectativas de posibles aranceles habían alentado previamente mayores flujos de cobre hacia Estados Unidos, contribuyendo a desequilibrios regionales de inventarios. El retroceso del cobre desde máximos históricos sugiere que las expectativas arancelarias se habían convertido en un componente importante del reciente posicionamiento alcista. Si bien la incertidumbre sobre la política comercial estadounidense podría seguir generando volatilidad a corto plazo, la caída de los inventarios chinos y la concentración geográfica de las existencias indican que las condiciones subyacentes de la oferta física siguen siendo relativamente ajustadas. No obstante, el paso del diferencial de la LME a contango sugiere que las preocupaciones por la disponibilidad inmediata se han aliviado en comparación con el inicio del repunte.