거시 정서 한계적 개선과 공급 측 제약 지속 SHFE 주석 가격 전반적 소폭 반등 [SMM 주석 선물 간략 리뷰]

2025년 9월 11일, 가장 활발하게 거래된 상하이선물거래소(SHFE) 주석 2510 계약이 오후 장에서 전 거래일 대비 1,780위안(0.66%) 오른 271,260위안/미터톤으로 마감했습니다. 장중 거래 범위는 270,430위안/미터톤에서 272,680위안/미터톤 사이로, 고점에서 등락하는 패턴을 보였습니다. 한편 런던금속거래소(LME) 주석은 1.76% 오른 34,635달러/미터톤에 마감했으며, 거래량은 407로트, 미결제약정은 소폭 감소했습니다. 이날 주석 가격의 소폭 반등은 거시경제 심리의 미미한 개선과 지속적인 공급 측 제약이 주로 뒷받침했습니다. 미국 8월 생산자물가지수(PPI) 전년 대비 상승률이 예상치 못하게 2.6%로 둔화되었고, 근원 PPI는 전월 대비 0.1% 하락했습니다. 이 데이터는 달러 인덱스를 크게 약화시키고 9월 연준 금리 인하에 대한 시장 기대를 강화시켜 달러 표시 비철금속에 부양 요인이 되었습니다. 그러나 저녁에 발표될 미국 소비자물가지수(CPI) 데이터를 면밀히 주시하며 더 명확한 정책 신호를 기다리는 투자자들로 인해 전반적인 시장 심리는 신중함을 유지했습니다.

펀더멘털 관점에서 보면, 타이트한 공급 상황이 주석 가격의 핵심 지지 요인이었습니다. 국내에서는 윈난 등 주요 산지의 주석 광석 채굴이 계속 제약을 받았습니다. 또한 일부 제련소들이 정기 보수를 9월까지 연장하여 정련 주석 생산량을 더욱 제한했습니다. 수입 광석 보충도 원활하지 않았습니다. 미얀마에서 생산이 점차 재개되었지만, 우기의 비효율적인 운송과 동남아시아 육로 통관 정책 강화로 실제 광석 생산량은 낮은 수준에 머물러 단기적으로 원자재 공급 부족을 크게 완화하기 어려웠습니다. 수요 측면에서는 "전통 부문의 약세와 신흥 부문의 부진한 부양"으로 특징지어지는 차별화된 양상이 나타났습니다. 전통적인 전자 납땜 부문은 부동산과 인프라의 하락 요인으로 약세를 보였습니다. 소비자 전자 업종이 완만한 회복 조짐을 보였지만, 높은 주석 가격이 하류 구매 의욕을 크게 억제해 시장은 주로 적기 조달에 그쳤습니다.

현물 시장 거래는 선물 가격 반등에도 더 활발해지지 않았고, 관망 심리가 우세했습니다. 하류 업체들은 꼭 필요한 만큼만 구매했고, 트레이더들의 거래량도 전반적으로 낮았습니다. 단기적으로 SHFE 주석 가격은 금리 인하 거시 기대감과 공급 부족에 힘입어 하락 저항력을 보였지만, 수요 부진과 고가 자원에 대한 시장의 거부감이 반등 여력을 제한했습니다.