คอมเมิร์ซแบงก์คาดว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อน
อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของคอมเมิร์ซแบงก์ ภาพนี้มีแนวโน้มจะเปลี่ยนไปเมื่อปีดำเนินต่อไป ธนาคารคาดว่าสงครามในอิหร่านจะยุติก่อนฤดูร้อน ในสถานการณ์เช่นนี้ ตลาดจะต้องประเมินคาดการณ์ด้านนโยบายการเงินใหม่อีกครั้ง นักวิเคราะห์คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ และปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายรวม 75 จุดพื้นฐานภายในกลางปีหน้า
ขณะเดียวกัน ธนาคารคาดว่าเงินเฟ้อสหรัฐจะยังคงสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้ออย่างเป็นทางการในปีหน้า สำหรับนักวิเคราะห์ ประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่า หากอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินลดลง ขณะที่เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะเผชิญแรงกดดัน นี่คือสภาพแวดล้อมที่อาจหนุนราคาทองคำได้อย่างชัดเจน เนื่องจากต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำลดลงเมื่อมองในระยะยาว
สิ่งนี้ยังอธิบายได้ว่าทำไมคอมเมิร์ซแบงก์จึงยังคงมีมุมมองเชิงบวก แม้จะเผชิญแรงถอยหลังในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ในมุมมองของธนาคาร ปัจจัยชี้ขาดไม่ได้อยู่ที่การเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นเท่านั้น แต่รวมถึงกรอบนโยบายการเงินและเศรษฐกิจจริงที่ทองคำดำเนินอยู่ด้วย หากทิศทางอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไปตามที่คาด แนวโน้มขาขึ้นซึ่งเพิ่งชะลอลงในช่วงหลัง อาจกลับมาชัดเจนอีกครั้ง
เหตุใดครั้งนี้ทองคำจึงตอบสนองในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแตกต่างออกไป
ตามบทวิเคราะห์ สิ่งที่น่าสังเกตมากที่สุดในภาวะตลาดปัจจุบันคือธรรมชาติของวิกฤต ทองคำไม่ได้สูญเสียบทบาทในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ปฏิกิริยาของตลาดในครั้งนี้แตกต่างจากช่วงความตึงเครียดก่อนหน้า ในวิกฤตที่ถูกขับเคลื่อนโดยความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ นักลงทุนมักคาดหวังนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ตัวอย่างของสถานการณ์เช่นนี้เคยเกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงินหรือการระบาดใหญ่ และในช่วงดังกล่าว ทองคำมักได้รับประโยชน์อย่างเด่นชัด
ตรงกันข้าม ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน แรงกระแทกจากเงินเฟ้อมีความโดดเด่นมากกว่า เมื่อนักลงทุนคาดแรงกดดันเงินเฟ้อและนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นเป็นหลัก ปฏิกิริยาการแห่เข้าหาทองคำแบบดั้งเดิมจะอ่อนลง ในบริบทนี้ คอมเมิร์ซแบงก์ยังชี้ด้วยว่า แม้แต่ฟรังก์สวิสซึ่งปกติถือเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมอีกประเภทหนึ่ง ก็เพิ่งเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่อ่อนแอกว่าในกลุ่ม G10 เมื่อไม่นานมานี้ สำหรับราคาทองคำ นั่นหมายความว่าบทบาทด้านความปลอดภัยยังคงแข็งแกร่งในเชิงพื้นฐาน แต่ในระยะสั้นกำลังถูกบดบังด้วยการถกเถียงเรื่องอัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อ
นอกจากทองคำแล้ว Commerzbank ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อโลหะเงินด้วย ช่วงหลังมานี้โลหะมีค่านี้เคลื่อนไหวอย่างระมัดระวังเช่นกัน แม้ข้อมูลพื้นฐานตามการประเมินของธนาคารยังคงชี้ว่าตลาดอยู่ในภาวะตึงตัว โดยคาดว่าราคาโลหะเงินจะอยู่ที่ 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี และ 95 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2027 ทั้งนี้ ธนาคารกำลังส่งสัญญาณว่าจากข้อมูลตลาดพื้นฐาน ธนาคารคาดว่ายังมีโอกาสปรับขึ้นได้อีก ไม่เพียงแต่ราคาทองคำเท่านั้น แต่รวมถึงโลหะมีค่าโดยรวมด้วย
แหล่งที่มา:
