【SMM วิเคราะห์】สรุปตลาดนิกเกิลอินโดนีเซียประจำสัปดาห์ - 8 พฤษภาคม

แร่นิกเกิล

1. พลวัตราคาและการปรับปรุง HMA ตลาดนิกเกิลอินโดนีเซียมีความผันผวนของราคาโดยรวมในสัปดาห์นี้ กระทรวงพลังงานและทรัพยากรแร่ (ESDM) ได้ประกาศราคาเกณฑ์อ้างอิงแร่นิกเกิล (HMA) อย่างเป็นทางการสำหรับครึ่งแรกของเดือนพฤษภาคม 2569

• HMA นิกเกิล: $17,802/dmt (เพิ่มขึ้น $868.57 หรือ 5.13% จาก $16,933.57 ในปลายเดือนเมษายน)

• HMA โคบอลต์: $55,854/dmt

• HMA แร่เหล็ก: $1.56/dmt

• HMA แร่โครเมียม: $6.37/dmt

ราคาส่งมอบที่ท่าเรือปัจจุบันสำหรับแร่ถลุงความร้อน (ซาโปรไลต์) เกรด 1.6% อยู่ที่ $74.5–$77.5/wmt เพิ่มขึ้น $1 จากสัปดาห์ก่อน ยังคงทรงตัว ในทางตรงกันข้าม แร่สำหรับกระบวนการไฮโดรเมทัลเลอร์จี (ลิโมไนต์) เกรด 1.2% มีราคาประมาณ $28.33/wmt ลดลง $2 จากสัปดาห์ก่อนหน้า

2. ปัจจัยพื้นฐานอุปสงค์-อุปทานและผลกระทบจากสภาพอากาศ

• แร่ถลุงความร้อน: เมื่อฤดูฝนสิ้นสุดลงในฮัลมาเฮราและสุลาเวสี คาดว่าการผลิตจากเหมืองจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในเดือนพฤษภาคม แม้การอนุมัติ RKAB จะถึง 90% แล้ว แต่อุปทานตลาดจรสำหรับซาโปรไลต์เกรดสูงยังคงตึงตัว อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังของตลาดต่อการผ่อนคลายอุปทานได้แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เกรดเฉลี่ยของแร่ที่โรงถลุงรับเริ่มมีแนวโน้มลดลง แม้การลดลงยังไม่มีนัยสำคัญ แต่โรงถลุงบางแห่งเริ่มผสมแร่เกรดต่ำเพื่อบรรเทาแรงกดดันจากการขาดแคลนแร่เกรดสูงและต้นทุนที่พุ่งสูง การกำหนดราคาปัจจุบันใช้รูปแบบ "ราคาคงที่" หรือ "HPM + ส่วนเพิ่ม $7–$10" นอกจากนี้ โรงถลุงบางแห่งกำลังนำเกณฑ์อ้างอิงมาตรฐานสำหรับแร่ถลุงความร้อนมาใช้ (โคบอลต์ 0.05%, เหล็ก 20%, โครเมียม 1%) โดยไม่คำนึงถึงความแตกต่างของแร่จริง โบนัสได้หดตัวลงเหลือระดับต่ำสุดเนื่องจากส่วนใหญ่ถูกครอบคลุมโดยส่วนเพิ่มคงที่แล้ว

• แร่ไฮโดรเมทัลเลอร์จี: ราคาลิโมไนต์มีแนวโน้มลดลง ไม่สามารถตามการปรับขึ้นของ HPM ใหม่ได้อุปสงค์อยู่ภายใต้แรงกดดันจากการลดกำลังการผลิต MHP ที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากการขาดแคลนกรดกำมะถันในเดือนพฤษภาคม ด้วยสต็อกที่ค่อนข้างคงที่ โรงถลุงยังคงกดดันราคาขาลงอย่างหนัก

3. การประเมินภายในของ SMM สูตรการกำหนดราคาใหม่ทำให้ราคามีความแตกต่างมากขึ้นและความผันผวนเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งได้รับอิทธิพลจากปริมาณโคบอลต์ที่สูงขึ้นในแร่บางชนิด การคำนวณของ SMM แสดงว่า HPM ใหม่สำหรับแร่ลิโมไนต์เกรด 1.2% อยู่ที่ประมาณ $47.82 ซึ่งสูงกว่าการประเมินตลาดปัจจุบันอย่างมาก HPM ใหม่สำหรับแร่แซโพรไลต์เกรด 1.6% อยู่ที่ $64.85 การรวมปริมาณโคบอลต์ที่สูงขึ้นในสูตรใหม่ทำให้ความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด แม้ราคาซื้อขายจริงในตลาดปัจจุบันยังคงอยู่เหนือเกณฑ์อ้างอิงนี้ แต่ช่องว่างกำลังแคบลงอย่างต่อเนื่อง

4. โควตาการกำกับดูแล (RKAB) และแนวโน้มตลาด ตามข้อมูลของ ESDM การอนุมัติ RKAB สำหรับปี 2026 ได้ถึงประมาณ 90% แล้ว สถิติของ SMM ระบุว่าโควตาที่ได้รับอนุมัติทั้งหมดสำหรับแร่นิกเกิลอินโดนีเซียอยู่ที่ประมาณ 230–240 ล้าน wmt โควตาสุดท้ายคาดว่าจะได้รับการสรุปภายในสิ้นเดือนเมษายน

เนื่องจากการบรรจบกันของความคาดหวัง RKAB ที่ลดลง ความไม่แน่นอนด้านทรัพยากร และการขาดแคลนแร่เกรดสูง โรงถลุงบางแห่งได้เพิ่มเงินปันผลการค้าและเบี้ยประกันเพื่อรักษาอุปทาน ตลาดกำลังจับตาดูWeda Bay Nickel (WBN) อย่างใกล้ชิด เนื่องจากโควตา RKAB สำหรับปี 2026 หมดลงอย่างรุนแรง WBN วางแผนเข้าสู่ช่วง "บำรุงรักษาและดูแล" ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม บริษัทกำลังดำเนินการเพิ่มโควตาเพื่อบรรเทาปัญหาการขาดแคลนแร่ที่นิคมอุตสาหกรรม IWIP ในช่วงนี้ โรงงาน NPI ปลายน้ำจะใช้สต็อกเชิงกลยุทธ์ที่มีอยู่เพื่อรักษาการดำเนินงาน

5. การแก้ไขกฎระเบียบ: PP 19/2025 เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม กรมทรัพยากรแร่และถ่านหินได้จัดประชาพิจารณ์เกี่ยวกับการแก้ไขPP 19/2025 เพื่อรับฟังความคิดเห็นเกี่ยวกับการปรับอัตราค่าภาคหลวงแร่

• แร่นิกเกิล: การแก้ไขเสนอให้ลดเกณฑ์ HMA ขั้นต่ำจาก <$18,000/t เป็น <$16,000/t และเกณฑ์สูงสุดจาก ≥$31,000/t เป็น ≥$26,000/t ระดับภาษีจะถูกปรับจาก 5 เป็น 6 ระดับ โดยมีอัตราตั้งแต่ 14% ถึง 19%

• ผลกระทบ: จากราคาเฉลี่ยเคลื่อนที่ครึ่งเดือน (HMA) ของนิกเกิลวันนี้ที่ 17,802 ดอลลาร์ อัตราค่าภาคหลวงที่ใช้จะเพิ่มจาก 14% เป็น 15% หากมีการบังคับใช้การแก้ไข

• บทบัญญัติเพิ่มเติม: มีการเสนอเก็บภาษีอิสระ 2% สำหรับโคบอลต์ในนิกเกิลแมตต์และผลิตภัณฑ์ถลุงที่ไม่ใช่นิกเกิล ขณะที่เสนออัตราภาษี 2.5% สำหรับเหล็กหมูผสม ผลกระทบต่อโครงการ NPI หลักจะขึ้นอยู่กับเกณฑ์การจำแนกผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายของอินโดนีเซีย

เหล็กหมูนิกเกิล

"ราคาเฉลี่ย NPI ปรับตัวขึ้นแรง ตลาดเข้าสู่ภาวะชะงักงันในระดับสูง"

ราคาเฉลี่ย NPI 10-12% ของ SMM เพิ่มขึ้น 30.5 หยวนต่อหน่วยนิกเกิลเมื่อเทียบรายสัปดาห์ มาอยู่ที่ 1,150.5 หยวนต่อหน่วยนิกเกิล (หน้าโรงงาน รวมภาษี) ขณะที่ดัชนี NPI FOB อินโดนีเซียเพิ่มขึ้น 3.58 ดอลลาร์ต่อหน่วยนิกเกิล มาอยู่ที่เฉลี่ย 146.78 ดอลลาร์ต่อหน่วยนิกเกิล สัปดาห์นี้ตลาดเหล็กหมูนิกเกิลสูงปรับลงก่อนแล้วจึงดีดตัวขึ้น นโยบายเชิงบวกและการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนผลักดันราคาให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ดันจุดศูนย์กลางราคาขึ้นไปอีก อย่างไรก็ตาม ช่วงปลายสัปดาห์ ตลาดเปลี่ยนจากขาขึ้นฝ่ายเดียวเป็นภาวะชะงักงันในระดับสูง ผู้ผลิตต้นน้ำยืนหยัดในจุดยืนราคาที่แข็งแกร่ง โดยบางรายตั้งเป้าหมายที่หยวน  1,200 ต่อหน่วยนิกเกิล และแสดงความไม่เต็มใจขายอย่างมาก ในทางกลับกัน โรงงานสแตนเลสปลายน้ำมีการยอมรับราคาสูงเหล่านี้ต่ำ หลังจากเติมสต็อกรอบแรกเสร็จสิ้น ความต้องการจัดซื้อของโรงงานเหล่านี้ลดลง โดยราคาสูงสุดที่ยอมรับได้มีจำกัด นอกจากนี้ การปรับฐานในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนยังกระตุ้น "ความกลัวที่สูง" (ความระมัดระวังของตลาด) แม้จะมีการสอบถามอย่างคึกคัก แต่ปริมาณธุรกรรมจริงต่ำกว่าช่วงก่อนวันหยุดอย่างมาก ช่องว่างราคาระหว่างวัสดุเกรดสูงและต่ำขยายกว้างขึ้น ทำให้ความแตกต่างเชิงโครงสร้างของอุปทานรุนแรงขึ้น มองไปข้างหน้า แม้แรงหนุนจากต้นทุนยังคงอยู่ แต่อุปสงค์ตามมาไม่เพียงพอ คาดว่าราคา NPI จะยังคงอยู่ในภาวะยื้อกันในระดับสูงในระยะสั้น

จากการคำนวณต้นทุนเงินสดเหล็กหมูนิกเกิลสูงจากราคาแร่นิกเกิลเมื่อ 25 วันก่อน อัตรากำไรของโรงถลุงยังคงฟื้นตัวต่อเนื่องในสัปดาห์นี้ โดยหลายโรงงานกลับมามีกำไรในด้านวัตถุดิบ ราคาวัสดุเสริมปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ราคาแร่ในฟิลิปปินส์ทรงตัว และในอินโดนีเซียปรับลดลงเล็กน้อย โดยรวมแล้ว การขยายตัวของกำไรโรงถลุงในประเทศสัปดาห์นี้เกิดจากราคา NPI ที่ปรับตัวสูงขึ้นประกอบกับต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง สำหรับสัปดาห์หน้า ราคาวัตถุดิบไม่น่าจะปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และคาดว่าราคา NPI จะยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไรของโรงถลุงปรับตัวดีขึ้นต่อไป