PLS Group Limited hôm nay thông báo đã đưa ra Quyết định Đầu tư Cuối cùng (FID) đối với dự án mở rộng P2000 tại mỏ Pilgangoora do công ty sở hữu toàn bộ ở Tây Úc.
Việc mở rộng sẽ bao gồm xây dựng một nhà máy chế biến Jimmagunya mới, nâng công suất sản xuất tinh quặng spodumene của Pilgangoora lên khoảng 2,0 triệu tấn mỗi năm (Mtpa). Sản lượng đầu tiên dự kiến vào quý 3 năm 2029 (CY29Q3), sau đó là giai đoạn tăng tốc khoảng sáu tháng để đạt công suất tối đa.
Các điểm chính của dự án
- Sản lượng: Sản lượng trung bình ở trạng thái ổn định khoảng 1.970 ktpa SC5.2 trong 10 năm đầu.
- Chi phí vốn: Khoảng 1,9 tỷ đô la Úc, phân bổ cho năm tài chính 27 (500 triệu đô la Úc), năm tài chính 28 (900 triệu đô la Úc) và năm tài chính 29 (500 triệu đô la Úc).
- Hiệu quả kinh tế dự án: Dựa trên giả định giá SC6 dài hạn là 1.620 đô la Mỹ/tấn (CIF Trung Quốc), việc mở rộng mang lại NPV sau thuế tăng thêm là 2,7 tỷ đô la Úc với tỷ lệ chiết khấu thực 8% và IRR sau thuế là 29,5%.
- Chi phí vận hành: Chi phí vận hành đơn vị trung bình ở trạng thái ổn định khoảng 620 đô la Úc/tấn (FOB) trong 10 năm đầu.
- Trữ lượng quặng: Tổng trữ lượng quặng cập nhật của Pilgangoora là 249,2 triệu tấn với hàm lượng Li₂O 1,24%, tăng 23% về khối lượng và tăng 31% về kim loại lithium chứa trong quặng, bao gồm trữ lượng hầm lò ban đầu là 46,5 triệu tấn.
- Sản phẩm phụ: Sản lượng tantalum trung bình hàng năm khoảng 900.000 lbs Ta₂O₅ trong 10 năm đầu.
- Nguồn vốn: Dự án dự kiến được tài trợ từ dự trữ tiền mặt hiện có là 2,3 tỷ đô la Úc tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, cùng với dòng tiền hoạt động, không cần tài trợ bên ngoài ngay lập tức.
Bình luận của SMM
1. Thời điểm quan trọng: Tác động nguồn cung ngắn hạn hạn chế, nhưng thêm áp lực lên kỳ vọng dài hạn
P2000 dự kiến không bắt đầu sản xuất cho đến quý 3 năm 2029 và do đó sẽ không có tác động trực tiếp đến cân bằng cung cầu lithium vật chất trong giai đoạn 2026–2028.
Tuy nhiên, từ góc độ kỳ vọng thị trường, FID cung cấp thêm xác nhận về nguồn cung chi phí thấp bổ sung sẽ gia nhập thị trường trong dài hạn. Cùng với việc tái khởi động các hoạt động lithium tại Úc gần đây, bao gồm Bald Hill và Finniss, và việc nối lại các chuyến hàng từ Zimbabwe, thông báo này củng cố kỳ vọng của thị trường về khả năng cân bằng cung-cầu nới lỏng hơn sau năm 2027.
Mặc dù dự án sẽ không đóng góp nguồn cung vật chất trong ngắn hạn, nhưng nó có thể làm gia tăng tâm lý bi quan hiện hành trên thị trường lithium bằng cách củng cố kỳ vọng về tăng trưởng nguồn cung trong tương lai.
2. Tác động đến đường cong chi phí: Các nhà sản xuất chi phí thấp củng cố vị thế cạnh tranh
Với chi phí vận hành ổn định dự kiến khoảng 620 đô la Úc/tấn FOB, Pilgangoora được kỳ vọng sẽ duy trì vững chắc vị trí ở phần thấp của đường cong chi phí lithium toàn cầu.
IRR sau thuế ước tính của dự án là 29,5%, ngay cả với giả định giá SC6 dài hạn tương đối thận trọng trong nghiên cứu khả thi là 1.620 đô la Mỹ/tấn, làm nổi bật khả năng phục hồi kinh tế của các hoạt động lithium chi phí thấp đã được thiết lập.
Về dài hạn, nguồn cung bổ sung từ các tài sản như vậy có thể gia tăng áp lực cạnh tranh lên các nhà sản xuất chi phí cao hơn, đặc biệt là một số hoạt động lithium mica tại Trung Quốc và các dự án lithium châu Phi được chọn.
Hàm ý rộng hơn là tăng trưởng nguồn cung trong tương lai có thể ngày càng ưu ái các hoạt động quy mô lớn đã được thiết lập với cấu trúc chi phí cạnh tranh, có khả năng định hình lại đường cong chi phí và bối cảnh cạnh tranh của ngành lithium toàn cầu.
3. Kỳ vọng cung-cầu phân kỳ: Sự lệch pha thời gian đằng sau bất đồng thị trường
PLS trích dẫn dự báo của Benchmark Mineral Intelligence (BMI) cho thấy nhu cầu lithium toàn cầu có thể đạt khoảng 5,3 triệu tấn LCE vào năm 2040, gần gấp ba lần mức hiện tại. Công ty cũng nhấn mạnh rằng thời gian phát triển các mỏ lithium mới đã kéo dài đến khoảng 18 năm.
Giả định giá SC6 dài hạn của PLS là 2.580 đô la Mỹ/tấn FOB cao hơn đáng kể so với giả định 1.620 đô la Mỹ/tấn CIF Trung Quốc được áp dụng trong nghiên cứu khả thi P2000.
Điều này minh họa một sự phân kỳ quan trọng trong quan điểm thị trường: trong khi thị trường hiện đang tập trung vào khả năng dư cung vào năm 2027, PLS đang định vị khoản đầu tư của mình xoay quanh nhu cầu nguồn cung từ năm 2029 trở đi.
Sự lệch pha giữa cân bằng thị trường ngắn hạn và tầm nhìn đầu tư dài hạn vẫn là nguồn gốc trung tâm của bất đồng giữa những người tham gia thị trường theo phe lạc quan và bi quan.
4. Thỏa thuận bao tiêu: Tầm nhìn doanh số dài hạn với sự linh hoạt thương mại
PLS đã ký kết các thỏa thuận bao tiêu dài hạn, bao phủ khoảng 50% sản lượng dự kiến của P2000 trong năm tài chính 2030.
Các thỏa thuận này cũng bao gồm quyền chọn khối lượng và quyền trì hoãn, trong khi công ty dự định duy trì tham gia thị trường giao ngay.
Cơ cấu này mang lại mức độ hiển thị doanh số nhất định đồng thời bảo toàn sự linh hoạt thương mại, cho thấy tinh quặng spodumene chất lượng cao tiếp tục thu hút các cam kết dài hạn từ khách hàng bất chấp bất ổn ngắn hạn của thị trường.
5. Tùy chọn khai thác hầm lò: Tiềm năng tăng thêm ngoài kịch bản cơ sở P2000
Cùng với quyết định đầu tư cuối cùng cho P2000, PLS đã hoàn thành nghiên cứu khả thi sơ bộ cho hoạt động khai thác hầm lò tại Pilgangoora.
Nghiên cứu chỉ ra rằng hoạt động khai thác kết hợp lộ thiên và hầm lò có thể nâng sản lượng trung bình hằng năm trong 10 năm đầu lên khoảng 2,2 triệu tấn mỗi năm, đồng thời kéo dài tuổi thọ hoạt động từ khoảng 20 năm lên hơn 25 năm.
Đáng chú ý, cơ hội khai thác hầm lò này đại diện cho tiềm năng tăng sản lượng bổ sung và chưa được đưa vào các chỉ số tài chính của kịch bản đầu tư P2000 hiện tại.
