Tỷ lệ vận hành của thanh đồng tái chế đạt 11,55% vào tháng 9 năm 2026, thấp hơn mức dự kiến 13,06%, giảm 0,28 điểm phần trăm so với tháng trước và giảm 14,23 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Trong suốt tháng, hợp đồng đồng giao dịch nhiều nhất trên SHFE đã phá vỡ mốc 110.000 nhân dân tệ/tấn, với trung tâm giá đồng dịch chuyển cao hơn đáng kể so với tháng 8 và dao động mạnh. Chênh lệch giá trung bình giữa thanh đồng cathode và thanh đồng tái chế dao động mạnh trong khoảng 766-2.114 nhân dân tệ/tấn. Báo giá thanh đồng tái chế tại Giang Tây so với giá đồng tương lai liên tục chuyển đổi giữa mức cộng 153 nhân dân tệ/tấn và mức trừ 898 nhân dân tệ/tấn. Biên lợi nhuận gộp trung bình dao động trong khoảng 493-1.113 nhân dân tệ/tấn. Lợi nhuận sổ sách có vẻ ở mức vừa phải, nhưng áp lực vận hành thực tế vẫn ở mức cao. Tháng này được đặc trưng bởi biến động chênh lệch giá cao, tỷ lệ vận hành liên tục thấp, giao dịch theo nhịp và dự trữ thất bại.
Về phía nguồn cung, thị trường phế liệu đồng vẫn trong tình trạng khan hiếm về mặt cơ cấu. Hạn chế cơ bản là việc thực thi nghiêm ngặt hơn quy định về hóa đơn ngược, khiến chính quyền địa phương thắt chặt kiểm soát khối lượng kinh doanh hóa đơn ngược của các doanh nghiệp sử dụng phế liệu. Nguồn cung trong nước miễn thuế gặp khó khăn trong việc lưu thông quy mô lớn do tiêu chuẩn không đồng nhất, trong khi nguyên liệu thô có hóa đơn hợp lệ vẫn khan hiếm kéo dài, với thuế suất hóa đơn có thuế vượt quá 13% và tồn kho xã hội trong nước duy trì ở mức thấp. Về phía nhập khẩu, nhập khẩu phế liệu đồng của Trung Quốc đạt 177.400 tấn vào tháng 8, giảm 19,04% so với tháng trước. Các chỉ số thanh toán ở nước ngoài gần mức trần mà người mua hạ nguồn có thể chấp nhận trong bối cảnh nguồn cung thắt chặt, mang lại sự hỗ trợ hạn chế từ tăng trưởng nhập khẩu. Hành vi bán hàng của nhà cung cấp rất nhạy cảm với giá đồng: khi giá đồng tăng vọt, nhà cung cấp tận dụng cơ hội để bán ra, tạo ra sự dư thừa nguồn cung tạm thời; sau khi tồn kho được tiêu hóa và giá giảm trở lại, họ chuyển sang giữ hàng không bán và giữ giá cứng. Giá nguyên liệu thô thể hiện một mô hình kỳ lạ là chậm tăng khi giá lên và theo kịp khi giá xuống—chỉ tăng nhẹ khi giá đồng leo thang, nhưng lại giảm song song khi giá rút lui khỏi mức cao. Điều này dẫn đến tích tụ tồn kho chi phí cao và khó khăn trong việc mở rộng khối lượng xuất hàng. Các vấn đề hóa đơn phát sinh từ hóa đơn ngược bùng phát trước kỳ nghỉ lễ kép, khi các nhà cung cấp không thể giải quyết việc xuất hóa đơn, khiến các doanh nghiệp sử dụng phế liệu có khối lượng thu mua cực kỳ hạn chế. Phía nguồn cung rơi vào bế tắc khi có hàng nhưng khó bán, tích tụ tồn kho chi phí cao và hạn chế hóa đơn cản trở lưu thông.
Về phía nhu cầu, nhu cầu dự trữ mùa cao điểm tháng 9 đã khởi động, với đơn hàng của các doanh nghiệp thanh và mức độ sẵn sàng bổ sung hàng cải thiện so với tháng 8. Chênh lệch giá giữa thanh đồng cathode và thanh đồng tái chế có lúc mở rộng lên 2.200-2.590 nhân dân tệ/tấn, thúc đẩy doanh số nóng của thanh đồng tái chế, với một số doanh nghiệp yêu cầu lên lịch sản xuất cho các đơn hàng mới. Tuy nhiên, chỉ số tâm lý thu mua vẫn ở mức thấp 1,68-2,03, với việc mua vào giới hạn ở nhu cầu bổ sung thiết yếu và săn hàng giá rẻ, ưu tiên thanh toán nhanh để đổi lấy ưu tiên nguồn cung. Giá đồng tăng đẩy chi phí nguyên liệu thô lên cao, và thuế suất hóa đơn có thuế tăng cao giữ chi phí nguyên liệu thô ở mức cao. Các doanh nghiệp thanh đối mặt với áp lực chi phí hiện có, và một khi chi phí chạm giới hạn, họ nhanh chóng trở nên thận trọng, giảm nhận đơn hàng khi giao dịch nguội dần từ nóng sang lạnh. Khi giá đồng giảm trở lại khoảng 107.000 nhân dân tệ/tấn, mức độ sẵn sàng bổ sung hàng phục hồi, nhưng tồn kho nguyên liệu thô thấp và giá cứng đã chuyển báo giá thanh thành phẩm so với giá tương lai từ mức trừ sang mức cộng, nén chênh lệch giá thanh cathode-thanh tái chế xuống mức không kinh tế 300-1.000 nhân dân tệ/tấn, với hoạt động thu mua của người dùng cuối yếu. Khi kỳ nghỉ dài cuối tháng đến gần, giá đồng lại phá vỡ mức 110.000 nhân dân tệ/tấn, khiến các doanh nghiệp thanh thu mua thận trọng và chờ giá giảm xuống dưới 110.000 nhân dân tệ/tấn trước khi hành động. Hạn chế hóa đơn thực sự đã làm trật bánh hoạt động dự trữ, với nhiều doanh nghiệp nắm giữ tồn kho nguyên liệu thô trước kỳ nghỉ không đủ để duy trì sản xuất trong kỳ nghỉ. Một số phải bố trí cho công nhân nghỉ và cho biết việc thu mua không đủ sẽ kéo dài thời gian nghỉ. Các doanh nghiệp dây và cáp người dùng cuối yêu cầu giao hàng trong kỳ nghỉ Quốc khánh, trong khi các doanh nghiệp thanh ưu tiên giao hàng sau kỳ nghỉ, với sự không khớp giữa nhu cầu thượng nguồn và hạ nguồn kìm hãm giao dịch. Khảo sát bên thứ ba cho thấy hơn 70% doanh nghiệp thanh đồng tái chế không dự trữ trước kỳ nghỉ, và gần một nửa công suất bị ngừng hoạt động. Số doanh nghiệp nghỉ trọn 7 ngày tăng đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. Kỳ Quốc khánh năm nay thể hiện mô hình phân hóa giữa sản xuất sơ cấp và sự sụp đổ của sản xuất thứ cấp, với các doanh nghiệp thanh đồng cathode chỉ nghỉ trung bình 4,4 ngày, trong khi các nhà sản xuất thanh đồng tái chế được khảo sát thường kéo dài thời gian ngừng hoạt động lên 7 ngày.
Nhìn chung, mâu thuẫn cốt lõi trong tháng 9 đã chuyển từ "mức giá đồng" sang "sự kìm hãm kết hợp của nhu cầu vật chất bởi chi phí cao, thuế suất hóa đơn và hạn chế hóa đơn": lợi ích chênh lệch giá đã bị xói mòn bởi chi phí thuế và nguyên liệu thô, khiến các nhà sản xuất thanh không còn lựa chọn nào khác ngoài việc đẩy giá xuống và chỉ mua hàng giá rẻ cho nhu cầu cứng. Dự trữ mùa cao điểm và trước kỳ nghỉ không được giải phóng hiệu quả, và thị trường rơi vào trạng thái cân bằng yếu với các nhà cung cấp giữ giá cứng và giữ hàng không bán, các nhà sản xuất thanh đứng ngoài chờ giá thấp hơn, tỷ lệ vận hành thấp, giao dịch theo nhịp và dự trữ đình trệ. Nhìn về tháng 10, nếu giá đồng giảm xuống dưới 110.000 để giải phóng nhu cầu bổ sung hàng, các quy tắc hóa đơn ngược trở nên rõ ràng và tình trạng thiếu hóa đơn giảm bớt ở mức biên, thanh khoản cho nguồn cung hợp lệ dự kiến sẽ cải thiện và giao dịch có thể phục hồi nhẹ. Tuy nhiên, trước khi giá đồng cao và hạn chế hóa đơn được giải quyết, thị trường sẽ tiếp tục chứng kiến chênh lệch giá bị thổi phồng, tâm lý chờ đợi của các nhà sản xuất thanh và giao dịch trì trệ. Tình thế tiến thoái lưỡng nan "có đơn hàng nhưng không có hóa đơn" sẽ khó giải quyết trong ngắn hạn, và sự phục hồi thực sự của tiêu thụ vật chất vẫn đòi hỏi giá đồng điều chỉnh về mức giá tâm lý của hạ nguồn, hoặc chi phí hóa đơn giảm đáng kể để tái thiết biên lợi nhuận hợp lý cho các nhà sản xuất thanh.
